## 贵金属飙升：黄金和白银在2025年合计市值增加$16 万亿

贵金属的反弹今年表现堪称非凡。根据彭博社的数据，仅在2025年，黄金和白银的合计市值就扩大了$16 万亿——这一令人震惊的表现远超传统资产类别。黄金的涨幅超过标准普尔500指数的4倍，而白银则是其8倍。这一历史性飙升讲述了一个关于货币疲软、央行政策和地缘政治紧张局势重塑全球市场的精彩故事。

### 美元崩溃奠定基础

这次反弹的基础是美元自2017年以来最糟糕的一年。美元今年迄今下跌9%，购买力以加速的速度流失。联邦储备在9月开始的降息进一步削弱了美元的吸引力。随后是12月12日，特朗普总统表示偏好“1%甚至更低”的利率——这是一个明确的信号，货币宽松政策将在2026年继续占据主导地位。

当法币失去信誉，投资者便会转向硬资产。黄金和白银立即从这种轮换中受益，因为它们作为银行体系之外的终极价值储存手段。

### 白银的爆发性上涨与中国的战略动作

白银的表现甚至比黄金更为戏剧性。今年迄今，白银上涨了175%，创下了自1980年以来未见的8个月连胜纪录。仅12月，白银价格就上涨了41%——这是自1979年12月以来最强的月度表现。上海现货价格已达到$85 美元每盎司，交易价格高于美国现货价格$5 。

这种溢价反映了一个关键发展：中国政府宣布从2026年开始实施新的出口限制。企业现在需要获得特殊的政府许可证才能将白银出口海外。白银出口控制前的抢购显示出北京对控制贵金属供应链的决心有多大。

中国人民银行的购买活动揭示了这次行动的战略性。在2025年第三季度，官方采购达到118吨，环比增长39%，同比增长55%。然而，高盛认为这些官方数字严重低估了实际情况。尽管北京声称九月采购增加了15吨，但高盛估计实际数字接近150吨。全年官方报告的采购量为24吨，但高盛的分析显示实际总量接近240吨。

### 比特币和加密货币作为避险资产需求上升

尽管贵金属飙升，比特币却走了相反的路线。这种原始加密货币在2025年下跌了6%，此前在早期交易中上涨了40%。过度杠杆和强制平仓冲击了加密市场，2026年仍笼罩在不确定之中。当投资者寻求真正的避险资产时，贵金属的表现与加密货币的失望形成了鲜明对比。

2025年的贵金属反弹反映了对金融风险的根本性重新评估。在央行激进宽松、货币疲软和地缘政治紧张局势升级的背景下，黄金和白银的合计市值激增，展示了在这个不确定的世界中，真正的财富正流向何处。