大卫·艾利森能说服股东吗？派拉蒙以30美元的报价加倍下注

派拉蒙Skydance在交易桌上保持激进策略：为华纳兄弟探索者的股东提供每股30美元的现金。在华纳董事会一致拒绝后，该公司决定跳过中介，直接面向投资者，这在此类企业冲突中虽不常见但允许采取的行动。

分歧的提议

更新后的提议包含一个关键创新：由大卫·艾里森的父亲、企业巨头Larry Ellison提供个人支持，保证融资部分的不可撤销。这一操作旨在降低华纳反复表达的关于一笔940亿美元交易可行性的不确定性——如果达成，将成为历史上杠杆最大的一笔交易。

派拉蒙CEO大卫·艾里森公开辩称，他的提议“提供更高的价值和更快、更可靠的达成路径”相比替代方案。派拉蒙的声明未直接回应关于巨额债务的担忧，而是强调现金条款和协议的确定性。

Netflix与派拉蒙：估值之争

Netflix以每股27.75美元的现金与股票组合提出了另一份报价，加入了竞争。虽然金额较低，但华纳董事会认为其更稳健，原因在于Netflix的财务状况强劲，且债务风险较低。

Netflix的提议包括收购HBO、HBO Max及电影和电视制作公司，而华纳则将其基础有线频道（CNN、HGTV、TBS、动物星球等）拆分为一个独立实体，名为Discovery Global，预计今年夏天推出。

Netflix的报价结构更为复杂：23.25美元现金、4.50美元Netflix股票，以及未来有线公司的股份。这一结构引入了一个波动因素：Netflix股价的变动可能会大幅侵蚀华纳股东实际获得的价值。

市场波动背景

媒体和电信行业正经历前所未有的重组。本月初，康卡斯特剥离了其大部分NBC环球（CNBC、MSNBC）有线网络，成立了Versant，但结果不如预期：股价从45.17美元的起点下跌约25%，至约32.50美元。

这一令人担忧的先例加剧了华纳股东的争论：建立一个独立的有线公司是否是可行策略，还是会重蹈Versant的覆辙？

融资与关键期限

派拉蒙已获得来自中东三个主权基金（包括沙特阿拉伯）以及阿波罗环球的债务融资支持。财务方案在纸面上看似强大，但华纳公开质疑市场是否能吸收如此规模的交易而不影响借贷成本。

股东有直到1月21日提交股份的期限，派拉蒙可能会延长这一期限。与此同时，两家公司股价保持相对稳定：派拉蒙股价约为12.36美元，华纳则在28.50美元左右（周四数据）。

最终结果将取决于投资者优先考虑财务确定性（Netflix）还是现金价值最大化（派拉蒙），这一决策将影响未来几个月媒体整合的走向。