当风暴来临时，黄金是盾，比特币是矛

美元购买力的持续侵蚀，让许多投资者面临一个经典抉择：是选择黄金，还是拥抱$BTC？历史数据给出的答案或许出人意料：两者兼得，可能是更优解。

一位在宏观投资领域极具声望的对冲基金创始人近期公开建议，投资者应考虑将投资组合中的15%分配给黄金与$BTC。其核心逻辑在于，不断膨胀的联邦债务与持续的赤字财政，预示着美元贬值的压力将长期存在。在这种环境下，持有能够对冲购买力损失的资产变得至关重要。

这一观点促使我们进行了一次压力测试。我们回溯了过去十年间主要的市场下跌周期，对比了传统的60/40股债组合，以及分别加入15%的$BTC、黄金或两者皆有的组合表现。结论清晰：在所有情景下，黄金与$BTC的组合效果，均优于单独持有其中任何一种。它们共同构成了对传统组合最强有力的补充。

黄金扮演了“缓冲垫”的角色。回顾2018年、2020年、2022年以及2025年的几次市场大跌，黄金都提供了有效的下行保护。

2018年，受贸易紧张与货币政策影响，股市下跌19.34%，$BTC重挫40.29%，而黄金则逆势上涨5.76%。2020年疫情冲击下，股市下跌33.79%，$BTC下跌38.10%，黄金仅微跌3.63%。

2022年，在高通胀与激进加息的环境中，股市下跌24.18%，$BTC因交易所破产等特殊事件暴跌59.87%，黄金跌幅为8.95%，相对稳健。2025年关税恐慌中，股市跌16.66%，$BTC跌24.39%，黄金再次上涨5.97%。

那么，是否意味着应该只持有黄金而放弃$BTC？答案藏在市场复苏的数据里。

市场触底反弹时，$BTC化身为“弹簧”。2018年底市场触底后的一年内，股市反弹39.89%，黄金上涨18.14%，而$BTC飙升了78.99%。2020年大规模刺激出台后，股市反弹77.80%，黄金大涨111.92%，$BTC的反弹幅度则达到了惊人的774.94%。

2023年，随着通胀预期缓和，股市涨22.82%，黄金升17.53%，$BTC上涨了40.16%。自2025年关税恐慌复苏以来，股市已涨38.65%，黄金跃升44.79%，$BTC目前上涨14.04%，其完整复苏周期尚未结束。

关键启示在于：历史表明，你需要黄金来抵御市场下跌，需要$BTC来捕捉市场反弹。

当然，无人能精准预测市场转折点。更务实的策略是审视完整周期的表现。数据显示，同时纳入黄金和$BTC的组合，能在缓冲下跌冲击与提升反弹回报之间取得最佳平衡。

从风险调整后收益看，同时包含黄金和$BTC的投资组合，其夏普比率为0.679，几乎是传统60/40组合（0.237）的三倍，也高于仅含黄金的组合（0.436）。仅含$BTC的组合夏普比率最高（0.875），但其波动性也显著更大。

因此，在整个市场周期内同时持有这两种资产，能让投资组合既获得黄金的防御属性，也分享$BTC的进攻潜力。关于黄金与$BTC的争论常被简化为二选一，但数据给出的历史最佳答案，是“两者都要”。

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