查理·孟格的最后洞察：99年人生中获得的投资本质13个

2023년 11월 말, 투자 거장 찰리 멍거(Charlie Munger)는 캘리포니아에서 향년 99세의 나이로 평화로운 최후를 맞이했습니다. 반세기에 가까운 워렌 버핏과의 파트너십 동안 그가 남긴 투자 철학과 인생관은 세계 금융계에 깊은 영향을 미쳤습니다.

세상을 떠나기 직전, 멍거는 저명한 비즈니스 팟캐스트 Acquired에 출연하여 자신의 투자 경험과 세상을 보는 관점을 솔직하게 나누었습니다. 이는 그가 팟캐스트 방송에 출연한 유일한 사례였습니다. 여기서 찰리 멍거가 제시한 투자 원칙과 인생의 지혜를 정리하면 다음과 같습니다.

투기와 투자의 경계를 그어야 한다

찰리 멍거는 개인 투자자들 사이에 만연한 단기 매매 관행을 강하게 비판했습니다. 그는 주가의 오르내림에만 집중하는 투자자들이 실제로는 투자가 아닌 도박을 하고 있다고 지적했습니다. 멍거가 관리자 입장이었다면, 단기 수익에 대한 세금을 대폭 인상하여 시장의 투기 세력을 줄이려 했을 것이라고 했습니다.

벤처캐피탈의 성공은 착각일 수 있다

VC 투자 분야에서 반복적인 성공은 거의 불가능하다는 것이 멍거의 판단입니다. 모든 프로젝트가 매력적으로 포장되어 있고, 투자자들은 매우 제한된 시간 내에 판단을 내려야 합니다. 이러한 환경에서는 데이터와 분석보다 직관과 운이 더 큰 역할을 하게 됩니다. 대부분의 벤처 투자자들도 결국 확률에 베팅하는 것이라고 멍거는 평가했습니다.

중국 경제의 미래는 다른 경제권보다 밝다

찰리 멍거는 향후 20년간 중국 경제의 성장 잠재력이 다른 주요 선진국을 능가할 것으로 예측했습니다. 특히 중국의 대형 기업들은 기술력과 경쟁력에서 우수하면서도 밸류에이션이 훨씬 저렴하다는 점을 강조했습니다. 따라서 그는 자신의 포트폴리오에 중국 자산을 일정 비중 포함시킨 것이 합리적인 결정이라고 봤습니다.

깊이 있는 이해가 큰 베팅의 조건이다

같은 주식을 수년간 보유하면서 기업을 깊이 있게 파악하는 것이 성공 투자의 핵심입니다. 멍거는 자신이 충분히 우위를 가지고 있다고 판단하는 순간, 과감하게 큰 금액을 투입해야 한다고 조언했습니다. 최고의 투자 기회를 작은 규모로 처리하는 것은 투자자로서의 책임을 외면하는 것이라는 생각입니다.

버크셔의 레버리지 활용 전략

찰리 멍거는 버크셔 해서웨이 초기에 적절한 수준의 레버리지를 더 활용했다면, 현재의 자산 규모가 원래 규모의 3배에 달할 수 있었을 것이라고 회고했습니다. 다만 그는 과도한 레버리지가 방어 포지션을 훼손할 수 있다는 우려도 동시에 제시했습니다. 이는 수익성과 안정성 사이의 균형을 맞추는 것의 중요성을 보여줍니다.

일본의 과소평가된 투자 기회

멍거는 일본을 명확한 투자 기회의 땅으로 봤습니다. 10년간 연 0.5% 수준의 초저금리 환경에서도 일본의 오래된 기업들은 저렴한 가격에 거래되고 있다고 지적했습니다. 이들 회사는 안정적인 배당금을 제공하면서도 강력한 자산 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 적절한 자금 조달과 배당 전략을 통해 충분한 수익을 창출할 수 있다는 판단입니다.

투자 기회를 찾는 방식의 변화

과거에는 놓친 투자 기회들이 많았지만, 찰리 멍거는 현대에는 그러한 기회를 발굴하기가 점점 더 어려워지고 있다고 했습니다. 하리보나 에르메스 같은 수준의 투자 기회는 드물기 때문에, 그는 자신이 실제로 발견할 수 있는 범위 내의 기회만을 추구하는 전략을 취했습니다. 무리하게 큰 기회를 노리기보다는, 현실적으로 우위를 가질 수 있는 영역에 집중하는 것입니다.

강한 브랜드의 가치를 인식하라

찰리 멍거는 애플(Apple)과 같이 진정한 브랜드 파워를 가진 기업에 투자하는 것을 선호했습니다. 탁월한 브랜드는 적절한 가격에 매입해야 하며, 그러한 희귀한 저가 기회를 포착하는 것이 성공의 핵심이라고 강조했습니다. 단순히 유명한 기업이 아니라, 실질적인 가치와 경제적 해자(moat)를 갖춘 기업을 선별하는 안목이 필요합니다.

저가 기업도 일정 기간 보유할 가치가 있다

어떤 회사의 주가가 매우 저평가되어 있다면, 그 회사의 사업 모델이 뛰어나지 않더라도 일정 기간 보유하는 것을 고려할 수 있다고 멍거는 말했습니다. 극도로 저평가된 자산은 시간의 흐름 속에서 평가 조정이 일어날 가능성이 높기 때문입니다.

제조 능력으로 평가하는 리더십

찰리 멍거는 BYD의 왕전복(王传福) 회장이 제품 제조에 얼마나 집중하는 실무가인지를 높이 평가했습니다. 멍거는 왕전복을 일론 머스크보다 제조 분야에서 더 능숙한 경영자로 평가했으며, 이러한 실행력이 기업의 경쟁력을 좌우한다고 봤습니다.

기존의 틀에 갇힌 조직의 한계

월마트(Walmart)는 기존의 사고방식에 너무 깊이 빠져 있다고 멍거는 비판했습니다. 조직 내 공간이 이미 오래된 관념으로 채워져 있으면, 새로운 아이디어를 수용하기 어려워진다는 분석입니다. 이는 조직 문화의 경직성이 기업의 혁신을 얼마나 심각하게 저해할 수 있는지를 보여주는 사례입니다.

멘토링에 대한 신중한 태도

찰리 멍거는 젊은이들에게 쉽게 조언을 주지 않는다고 말했습니다. 세상이 점점 더 복잡하고, 사기와 광기로 가득 차 있는 환경에서 진정한 도움을 주기 위해서는 시기와 대상을 신중하게 고르는 것이 필요하다고 생각했습니다. 정신적 멘토가 되려는 시도보다는, 실질적으로 도움이 될 수 있는 관계를 선별하는 것이 더 책임감 있는 태도라는 의견입니다.

가족관계가 인생의 기초다

멍거의 마지막 통찰은 가족과의 조화로운 관계 유지였습니다. 각 가족 구성원과 우호적인 관계를 유지하고, 어려운 시기에 서로를 돕는 것이 인생에서 가장 중요하다고 그는 강조했습니다. 멍거는 생각보다 이것이 어렵지 않으며, 미국의 많은 결혼이 실제로 순조롭게 지속되고 있다고 낙관적으로 평가했습니다.

찰리 멍거가 남긴 이러한 13가지 통찰은 단순한 투자 기법을 넘어, 시장을 바라보는 철학적 관점과 인생을 살아가는 방식에 관한 깊이 있는 조언입니다. 투자자든 아니든, 변화하는 세상 속에서 자신의 원칙을 지키면서도 시대에 적응하는 방법을 생각해보게 합니다.