比特币能否重返97,600美元？Glassnode建议关注这个

比特币上周冲击97,600美元，带来了一波看涨期权活动，但Glassnode认为衍生品市场的表现更像是短期仓位，而非广泛的信心。在1月23日的讨论中，这家链上分析公司指出，前端看涨需求与长期风险定价之间存在分歧，后者仍然以保护下行为基础。

“让我们深入分析上周比特币涨至97.6K期间的期权市场行为，以及期权指标如何帮助衡量背后的信心，”Glassnode写道。核心结论：上涨的资金流出现了，但并未实质性改变市场对更远期限风险的定价。

比特币交易者可以从上周的反弹中学到什么

Glassnode首先关注短期偏斜（skew）。在1月中旬左右，比特币在几天内上涨了大约8%，一周25-delta偏斜从“深度看跌区域”迅速转向中性。这种前端的变化看似市场转为看涨——直到你检查更长期到期的定价是否也在发生同样的调整。

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“但要小心，”Glassnode警告，“临近到期的看涨需求常被误解为方向性信心。”这点与流量数据相结合：期权成交量的看涨/看跌比从1降至0.4，显示看涨需求激增。但正如Glassnode所说，问题不在于是否买入了看涨期权，而在于这种需求实际上有多短期。

长期的情况则明显不那么乐观。Glassnode表示，1个月25-delta偏斜“仅从7%降至4%（最低点）”，仍然保持在看跌不对称区域，即使一周偏斜从8%降至1%。在3个月期限的25-delta偏斜方面，变化甚至更小(不到1.5%)，且“仍然坚守在看跌区域”，继续反映下行的非对称定价。

对Glassnode而言，这种背离很重要，因为它区分了“资金流”与“风险定价”。上涨的参与可能是真实的，但如果市场没有在不同到期时间重新定价偏斜，就意味着交易者并未将这种乐观延伸到更高信心、更长远的视角。

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波动率市场的表现也强化了相同的信息。“通过叠加ATM隐含波动率，我们看到随着价格上涨，波动率被抛售，”Glassnode写道。“伽马卖家从反弹中获利。这种波动率行为并不符合持续突破的典型特征。”

这种组合：前端看涨需求与波动率供应可以与战术性仓位相符，而非制度性变革。它也可能使现货价格更易受到冲击，如果短期结构到期后没有跟进买盘。

Glassnode最后列出一个理想突破的清单：“理想的突破应结合现货突破关键水平、偏斜指向更高且跨到期时间有信心，以及波动率被买入。上周的走势未能满足这些条件。”

对于关注比特币是否能重新测试97,600美元的交易者来说，讨论的含义很明确：观察更长期偏斜是否开始脱离看跌区域，以及隐含波动率是否开始被买入而非抛售，尤其是在现货再次测试关键水平时。

截止发稿时，比特币交易价格为$89,297。

比特币仍被困在0.618和0.786斐波那契水平之间，1周走势图 | 来源：TradingView.com上的BTCUSDT特色图片由DALL.E生成，图表来自TradingView.com