大多数黄金持有者实际上并没有实物金条：存储成本和小型保险箱如何引发流动性危机

市场上出现了大规模的黄金购买狂热。在过去的12个月里，这种贵金属的价格飙升了超过80%，达到每盎司超过5200美元的历史新高。投资者蜂拥而入，期望获得真正的财务保护。然而，有一个鲜为人知的秘密：他们中的大多数实际上从未触碰过实物黄金。在各种采访中，Aurelion（管理黄金金库的公司）CEO Björn Schmidtke 警告说，市场上98%的黄金敞口实际上是债务（IOU）——而非真实资产。

为什么这很重要？因为当谈到所有权时，存储方式和保险箱的安全性成为关键考虑因素，而这些在市场分析中常被忽视。

纸黄金体系：建立在表面信任上的体系

投资者获取黄金敞口的最简单方式是购买Schmidtke所称的“纸黄金”——即黄金交易所交易基金（ETF）份额。当购买这些份额时，投资者以为自己已将实物黄金存放在安全的保险箱中。事实远非如此。

“你购买的是一张纸，基本上写着‘我们欠你黄金’。而人们集体认同这张纸有价值，”他在采访中解释道。问题不在于这个概念本身——这个体系已经运行了几十年，因为大多数投资者很少要求实物交割。但正是这个点，成为了潜在的风险。

投资者从未真正知道自己拥有的黄金是哪一批。没有所有权证，没有专门的分配。当你购买黄金ETF时，你得到的是数字承诺，而非明确的所有权证明。这与拥有一只装满黄金的私人保险箱、配有完整文件的情况相去甚远。

流动性危机：当所有人同时想要取回黄金

场景如下：发生“灾难性事件”。法币大幅贬值。投资者惊慌失措，同时要求基金管理方交付他们的实物黄金。

这时，体系崩溃。

“你不可能在一天之内转移价值数十亿美元的实物黄金，”Schmidtke说。没有明确的分配——不知道哪个保险箱存放着他们的黄金——物流交付变得一团糟。没有具体的所有权证明，也无法快速验证谁有权获得多少黄金。

在这种情况下，价格会出现背离。可以直接从保险箱提取的实物黄金价格会大幅上涨，而“纸黄金”ETF的价格则远远落后。ETF持有人陷入了价值可以变现的工具中，却无法用其声称的黄金进行兑换。我们多年前在白银市场看到过类似情况，Schmidtke相信黄金市场也会重演同样的模式。

可验证所有权：区块链解决方案

想象一下房地产所有权的场景。开发商向投资者提供一种简便的购买方式：买10份份额，我们承诺交付10个单位。不需要签署所有权证，也不需要正式的文件。当所有投资者都想取回他们的单位时，开发商会试图随意发放。结果？繁琐的行政堵塞，单位被散布，没有人知道谁有权获得什么。

这就是纸黄金的问题所在。

解决方案是通过区块链实现的可验证所有权。Aurelion已采用XAUT（Tether Gold），这是一种由存放在瑞士保险箱中的实物黄金支持的代币。关键区别在于：每个XAUT不仅是承诺，更是已分配和审核的特定黄金条的数字代表。

“你拥有黄金的方式和你是否拥有黄金一样重要，”Schmidtke说。

通过XAUT，持有人拥有“数字所有权证”，可以在区块链上秒级转移。每个代币都与可追踪的实物黄金条相连，存放在保险箱中。虽然实物黄金的交付仍需时间，但投资者拥有不可否认的所有权证明。他们清楚自己拥有的具体资产、存放地点和管理者。

这消除了曾经困扰白银市场的物流障碍，也将成为在恐慌时对黄金市场的巨大威胁。

长期策略：在波动中稳健布局

目前，比特币价格已达$88.37K，而XAUT的交易价格为$5.58K。Aurelion将这两种资产视为互补的工具——都提供了在传统金融体系之外的长期价值保护。

公司已将其大部分金库资产配置到XAUT中。目前持有超过30,000个代币，彰显其在数字黄金中建立长期权益的承诺。这不是短期套利策略，而是关于拥有具有坚实所有权证明、不可质疑的资产。

这一策略不仅仅是为了规避繁琐的保险箱和传统存储成本的压力，更是为了从根本上改变我们拥有和转移价值的方式。通过链上黄金，消除了所有权不明确带来的间接成本——在危机中可能丢失资产的风险。

Aurelion计划在未来几年持续扩大黄金储备，树立在数字时代中可验证、安全资产所有权的新标准。