比特币跌破$88,000，黄金触及$5,000：采用是否已到达极限？

Question

上周标志着数字市场的一个转折点：黄金价格创下每盎司4930美元的历史新高，而比特币则继续相对下跌，接近87,900美元。这一对比并非仅仅是轶事——它反映了推动上一轮加密货币周期的叙事中更深层次的危机。

自十月初比特币接近126,000美元以来，专家们对于市场是否处于巩固阶段或是否已到达结构性崩溃点意见分歧。

比特币相较贵金属的相对崩盘

比特币与贵金属之间的表现差异异常巨大。在过去的14个月（从2024年11月至今），数字显示对BTC来说令人沮丧：

这一模式表明，比特币不仅在绝对值上下跌，还在几乎所有投资替代品中失去优势，从传统资产到几十年来被认为较为低迷的贵金属。

周四的行情尤为具有代表性：黄金上涨了1.7%，白银上涨了3.7%，而比特币仍徘徊在87,000美元至89,000美元区间，未能找到明确方向。

Bianco Research的主管Jim Bianco提出了一个在市场中引发共鸣的尴尬问题：比特币的采用话语是否已走到尽头？根据他的分析，曾作为催化剂的企业采用公告已不再产生同样的影响。

“需要一个新的主题，但这尚不明显，”Bianco在社交媒体上评论，暗示市场正在寻找一个能激发机构兴趣的新叙事。

然而，彭博社ETF高级分析师Eric Balchunas提供了不同的观点。他认为，比特币在过去20个月（从2022年低谷不到16,000美元起）经历了惊人的300%涨幅。“期待什么？连续200%的年度收益？”他反问。

Balchunas指出，近期表现不佳部分原因是比特币所谓的“静默公共操作”：早期投资者开始抛售以获利。其中一个显著例子是在2022年7月，一位投资者在持有十年以上后，清算了超过90亿美元的比特币。

两位分析师的分歧反映了一个根本性辩论：比特币是健康调整中的资产，还是正经历结构性趋势转变？

Balchunas回忆起2024年11月，比特币同比上涨122%，远超黄金。“贵金属正试图追赶，经过多年的滞后，”他解释，缓和了比特币失败的叙事。

但Bianco仍持悲观立场：在市场等待“新主题”的同时，其他资产快速前行，而比特币则停滞不前。白银上涨200%，黄金几乎翻倍，比特币仍被困在原地。

一个有趣的细节是，美国交易的XRP ETF表现出一定的韧性。尽管XRP在本月下跌了约4%，但现货XRP ETF吸引了9172万美元的净流入，与持续的资金流出形成鲜明对比，这些资金流出影响了比特币ETF。

这一差异表明，一些机构投资者正试图在加密生态系统中实现多元化，尽管热情不及以往周期。

现实是，比特币曾是金融革命的象征，但其相对重要性正在下降，而更传统的资产则在稳步前进。如果采用叙事真的已耗尽其吸引力，也许2026年需要对我们理解世界上最重要的加密货币的价值方式进行根本性重构。