通胀率在2025年超出预期：比特币牛市的希望受挫

彼得森研究所所长亚当·波森（Adam Posen）和拉扎德（Lazard）领导人物彼得·R·奥尔扎格（Peter R. Orszag）提出的分析，再次引发了2025年美国通胀率问题。甚至，通胀率可能超过4%的可能性，深刻动摇了加密市场中牛市投资者对价格将受到控制的预期。

通胀率上升背后的主要因素有哪些？

2025年期间推高通胀压力的主要因素，已由经济学家的警告所揭示。特朗普时期的进口限制增加了成本，劳动力市场的收紧以及移民驱逐带来的劳动力短缺，被认为是价格上涨的主要源头。

这些因素的结合，可能会掩盖人工智能和房价通胀下降带来的效率提升。研究报告强调，关税引起的成本增加，可能会在供应链中逐步传导到消费者端；但预计这种传导过程将在2026年中期基本完成。

政府支出带来的巨大财政赤字和宽松的金融环境，也加强了对通胀的上行压力。根据波森和奥尔扎格的观点，这些压力在面对持续的房市价格下跌和生产率提升的下行影响时，仍占据更大优势。

央行降息预期落空

不断上升的通胀预期，直接影响了美联储的货币政策决策。许多投资银行预测，联储将在2025年将利率下调50-75个基点。然而，加密牛市投资者则预期更激进的降息。

通胀上升的情况，阻碍了美联储以市场预期的速度降低借贷成本。Bitunix加密货币交易所的分析师总结当前环境中的实际风险如下：如果没有实现结构性通缩，就需要在保持谨慎和提前放松之间找到平衡。这可能引发更剧烈的经济调整。

国债收益率上升冲击风险资产

对通胀上升的担忧，已转化为全球债券市场的收益率上升。美国10年期国债收益率一度攀升至4.31%，创下五个月新高。这一变化，严重削弱了比特币及其他风险资产的吸引力。

比特币（BTC）上周几乎下跌2.16%，至88,010美元。这一下跌与债券收益率的上升成正比。高收益债券成为投资者更安全的避风港，而在通胀预期下降和降息预期下，加密资产的吸引力减弱。

比特币：未能成为美元地区的避险工具

比特币在对抗通胀中的作用，已在2025年开始受到质疑。尽管美元贬值，比特币并未同步出现上涨。摩根大通的策略分析师指出，美元走弱主要源于短期流动性变化和市场情绪，而非结构性宏观经济变动。

市场将当前美元的下跌视为暂时的情绪变化，而非根本的宏观经济转变。在此环境下，比特币作为通胀对冲工具的角色受到质疑，反而表现为一种对流动性敏感的风险资产。黄金和新兴市场被视为更可靠的美元多元化工具。

结论：2025年的通胀率变化如何？

通胀率超过2025年的预期，彻底动摇了比特币牛市的预期。价格持续上涨、降息速度放缓以及风险资产吸引力减弱的可能性，给依赖货币政策的加密市场带来了压力。在此期间，比特币和广泛的加密资产，仍被视为高波动性风险资产，而非成熟的对冲工具。