定期黄金投资者面临的真实风险：纸黄金的隐性危机

黄金市场近期经历了非凡的波动。现货价格突破每盎司5500美元，这种贵金属的日交易量已接近1.6万亿美元。然而，在这些令人瞩目的数字背后，隐藏着大多数投资者未察觉的深层结构性问题。Aurelion的CEO Björn Schmidtke强调，黄金敞口的98%实际上是以债券形式打包的实物资产，而非实体黄金。这种情况使期货黄金市场面临严重风险。

市场中的纸黄金悖论

许多投资者在购买黄金时，最便捷的方式是购买“纸黄金”或黄金交易所交易基金（ETF）份额。Schmidtke表示，在此过程中，投资者误以为自己拥有实体金条，实际上却购买了一张写着“我欠黄金”的小纸条。

深入分析问题的严重性，便会发现真相。投资于非指定的IOU（我欠你）工具的投资者，拥有数十亿美元的纸面资产，却完全不知道自己具体持有的黄金金条是哪一块，也没有任何证明持有的文件。尽管交易系统已运作数十年，但这种所有权不确定性正成为潜在危机的导火索。

地震事件场景：流动性瓶颈

设想一个灾难场景：当法币崩溃时，公众会痛苦地试图取回他们所谓的“纸黄金”——实体黄金。在这一点上，系统将崩溃。一天内转移几亿美元的实体黄金几乎不可能。当没有所有权证明时，这一瓶颈会变得更加严重。

在此类危机中，实物黄金价格会迅速上涨，而纸黄金价格可能滞后。衍生工具的持有人可能无法履行支付义务。Schmidtke强调，这不是理论问题，“风险是真实存在的。我们在白银市场已经见过这种情况”，当时现货价格保持稳定，但实物溢价飙升至天文数字。期货黄金市场也可能出现类似的崩溃。

基于区块链的黄金代币：新解决方案

Schmidtke提出的解决方案是将所有权凭证存放在区块链上。像Tether Gold（XAUT）这样的实物黄金支持的代币，能够解决这一问题。每个XAUT代币都直接关联瑞士某个保险库中的特定、指定的黄金金条。

与纸黄金不同，代币完全可逆且可追溯。虽然实物交付仍需时间，但投资者可以确信“凭证”确保黄金的安全和可追踪性。链上所有权定义意味着，瑞士保险库中的特定金条可以在几秒钟内进行全球转移。这改变了期货黄金交易的游戏规则。

该公司采用这一方法，将其金库完全由XAUT支持。根据最新数据，Aurelion持有约33,318个XAUT代币，价值约1.84亿美元。

Aurelion的期货黄金策略

Aurelion的CEO表示，XAUT在不牺牲实物兑换优势的前提下，实现了数字交易的高速。“拥有黄金的方式，和是否拥有黄金一样重要。”公司专注于长期复利收益策略，而非短期套利。

Aurelion计划在未来一年内筹集更多资金，扩大黄金金库。Schmidtke认为，黄金和比特币等“硬资产”在价值存储方面相辅相成。这一期货黄金市场的结构性变革，预示着传统黄金投资的数字化转型。