长期指标上升：比特币和股票面临政府债券的新压力

市场正经历着重大调整，伴随着全球借贷成本基础的根本性变化。美国长期国债收益率已达到过去四个月的最高水平，掀起了一股波及所有资产类别的浪潮，从比特币到华尔街股票。

投资者关注的核心数字是根据TradingView数据显示的美国10年期国债收益率已飙升至4.27%。与此同时，比特币今日下跌超过1.5%，至88,000美元，而纳斯达克期货——以科技公司为主的指数——也调整了1.6%，反映出市场对风险资产的情绪恶化。

为什么这个全球基准如此重要，关系到长远？

美国国债收益率不仅仅是一个普通的金融数字。这是支撑全球经济整体利率结构的根本性指标。政府为长期资金支付的利率，作为“无风险”基准，成为银行和金融机构计算所有其他贷款产品的参考。

像中国和日本这样的经济大国持有数万亿美元的美国国债，代表着大规模的投资承诺。当国债收益率上升时，影响会波及各个方面。金融机构提高抵押贷款、汽车贷款和企业信贷的利率，因为它们必须在国债基准之上提供溢价以补偿额外风险。

这种现象被称为“金融紧缩”——一种借贷成本在整个经济中同步上升的状态，削弱消费者的购买力，阻碍企业投资，并在金融市场中造成资本配置的障碍。

高风险资产面临长期冲击

在这种金融紧缩环境下，投资者倾向于规避高风险但潜在回报巨大的资产。比特币和其他加密货币成为首批失去机构投资者吸引力的类别。同时，股票也受到类似压力，尽管规模不同。

全球借贷基准的转变为比特币持有者带来了困境。作为一种被视为长期价值储存的加密资产，吸引了寻求对冲通胀的投资者关注。然而，当实际利率上升——即扣除通胀后的实际收益变得更具吸引力时，黄金和传统工具提供了更安全的替代方案。

数据显示，黄金价格已跃升至每盎司超过$5,500，且交易量极高，反映出机构投资者对实物资产作为长期价值储存的兴趣。黄金情绪指数显示出极度乐观，与仍陷入恐惧区域的加密市场的“恐惧与贪婪”情绪形成鲜明对比。

促使收益率上升的真正原因是什么？

国债收益率飙升的根源离不开全球地缘政治动态。特朗普总统近日宣布对欧洲八国征收10%的关税威胁，从2月1日开始，升级至6月1日的25%，除非就格陵兰的收购达成协议。

此声明引发市场猜测，欧洲可能会采取报复措施，出售其持有的价值达12.6万亿美元的美国资产，包括国债和股票。这种大规模抛售的威胁让投资者担心会出现大规模债券抛售，导致债券价格下跌、收益率上升。

然而，分析师表示，这种情景比说出来容易实现。欧洲持有的美国资产大多由私营投资者持有，而非政府基金，因此大规模协调出售将非常困难。

全球债券市场的类似趋势

长期基准收益率的上升现象并不限于美国。在日本，政府债券收益率也持续上升，原因之一是首相高市早苗的竞选活动，提出减税措施以降低食品和生活必需品的成本。这一更大规模的财政计划增强了市场对增加政府债券发行的预期。

这一模式在其他发达经济体中也在重演——收益率飙升，政府债券供应增加，投资于比特币和股票等风险资产的压力持续存在。

对数字资产投资者和资本市场的影响

目前的局势凸显了比特币作为长期价值储存叙事的根本挑战。当实际利率基准变得有吸引力——通过提供高收益的国债——机构投资者更倾向于选择传统工具，而非波动性仍高的数字代币。

这种差距将持续压制比特币和其他数字资产，直到金融紧缩结束。认真的多元化投资者会将实物黄金、白银和债券视为更可靠的长期对冲工具，而不是仍在寻找稳定价值基准的加密货币。