比特币在历史书中：为什么它作为避险资产不及黄金？

在过去的几周里，金融市场目睹了一种令人困惑的现象，质疑了关于比特币作为数字储值资产多年的叙事。尽管比特币自1月中旬以来下跌了6.6%，黄金却累计上涨了8.6%，接近每盎司5000美元的高点。这一对比揭示了一个令人不舒服的真相：比特币的表现不像承诺的“数字黄金”，更像是一种在危机时刻投资者用来获取流动性的波动性资产。

这个根本性的问题并不新鲜——关于古代货币及其持久价值的历史书早已告诉我们，真正安全的资产能够抵抗抛售压力。显然，比特币还没有吸取这个教训。

价值的悖论：当流动性背叛数字资产

通过分析每种资产在动荡时期在投资组合中的表现，谜团得以解开。尽管比特币拥有深厚的流动性和全天候交易能力，但在需要立即现金时，它反而成为投资者首先出售的资产。

“在紧张和不确定时期，流动性的偏好占据主导，这种动态对比特币的影响远比黄金更为严重，”NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro在最新分析中指出。“尽管比特币在其规模上具有流动性，但它仍然更具波动性，随着杠杆的解除，投资者会更谨慎地出售。”

相反，黄金在市场恐慌期间仍保持需求。各国央行持续以创纪录的水平积累实物黄金，形成一种结构性需求，支撑价格。比特币面临的则是相反的动态：长期持有者正在出售。链上数据显示，古老的币——比喻而言——正被转移到交易所，表明持续的抛售流动削弱了价格支撑。

古代货币的教训：危机时期的黄金与比特币

金融史为我们提供了关于真正储值资产的明确教训。黄金在数百年中一直作为冲突、通胀和货币崩溃期间的避风港。其价值在不同的经济周期中相对稳定。

理论上，比特币在地缘政治不确定性场景中应当闪耀。它是抗审查的货币，具有预定的固定供应，理论上在法币贬值期间具有优势。然而，实际上，它已成为投资者在条件变得复杂时首先清算的资产。

最近由关税威胁和对北极地缘政治紧张局势的猜测推动的全球动荡，展示了这种脆弱性。市场回落，波动性飙升。比特币下跌，而黄金上涨，暗示投资者在不确定性立即到来时，更偏好实物和经过验证的资产，而非理论上的。

短期与长期：理解比特币的真正价值

这里才是真正差异化价值的分析所在。Cipolaro补充了关键背景：“黄金在失去即时信任、战争风险和货币贬值（不涉及系统性崩溃）时表现出色。相比之下，比特币更适合对抗长期的货币混乱和缓慢的信任侵蚀，这些问题会在数年内逐步发展，而非几周。”

这个细微差别至关重要。比特币不是应对突发危机的资产，而是应对长期货币体系贬值的工具。黄金则是应急的避风港。在当今世界，投资者将“危险但尚未根本性”的风险视为常态，黄金作为短期避险的地位依然稳固。

市场情绪指标也证实了这一动态。JM Bullion的黄金恐惧与贪婪指数显示极度乐观，而类似的加密货币指标仍停留在恐惧状态。比特币作为高风险资产交易，而那些寻求真正储值的投资者更偏好实物黄金和白银。

大户在表现差距中的作用

结构性需求解释了价格差异的很大一部分。各国央行持续购买黄金，推动稳定的需求，支撑价格。这种机构持有者的影响在比特币中不存在，反而是传统持有者在出售和转移仓位到交易所。

这种资本行为完全背离了比特币作为数字储值资产的叙事。黄金吸引机构积累，而比特币在动荡中吸引抛售，完全颠倒了其支持者所承诺的价值公式。

下一代投资者必须理解一个历史书早已记录的真理：资产之所以是避风港，不在于它的承诺，而在于它在困难时期的表现。在比特币证明其能像黄金一样抵抗抛售压力之前，它作为储值替代品的地位仍更偏向理想化而非现实。