策略通过用优先股替换可转换债务来增强其信用记录

Strategy通过优先考虑永久优先股而非传统可转换债券的债务重组策略，显著改善了其信用记录。这一举措标志着公司资本结构的根本性变革，降低了再融资风险，并减轻了其资产负债表上的信用波动。

Strategy的永久优先股面值已达83.6亿美元，超过未偿还的82亿美元可转换债券。该数字由公司控制面板最新披露，标志着公司通过发行股票积累比特币的财务架构转型取得了重要里程碑。

更强的信用记录：优先股超越可转换债券

从可转换债券向永久优先股的转变，是理解Strategy如何改善其信用记录的关键。可转换债券是具有固定到期日和偿还义务的债务工具，而永久优先股的运作方式完全不同。

永久优先股没有到期日，也不要求偿还本金。相反，它们支付固定股息，优先于普通股，但次于高级债务。这一结构消除了可转换债券的再融资风险，因为其到期日可能在市场周期不利时对资产负债表造成压力。

Metaplanet的比特币策略主管Dylan LeClair在最新分析中强调了这一变化的积极影响：“由于没有优先于优先股的可转换债券，信用差价不仅应有所改善，还应降低这些差价的波动性。”这表明，Strategy的信用记录受益于一种较少受股价波动影响的结构。

可转换债券与优先股：结构为何重要

可转换债券在财务管理中带来复杂性。除了支付利息和在固定日期到期外，还包含在特定条件下转换为普通股的选项。Strategy的可转换债券组合中最接近到期的在2027年底，约有12亿美元的面值将在那时到期。

此类工具的问题在于其实际期限会随着股价变动而不断变化。这会引起资产负债表的波动，并使信用风险评估变得复杂。相比之下，永久优先股提供可预期的稳定性：固定股息、无到期日、无再融资压力。

Strategy已发行四个优先股系列，构成其优先股池：STRD面值为14亿美元，Strike为14亿美元，Stretch为34亿美元，Strife为13亿美元。这些系列的年度总股息约为8.76亿美元。

现金储备与股息：推动信用记录稳定的保障

为了增强这一更安全的结构，Strategy还增强了其现金储备，达到22.5亿美元。这一流动性缓冲满足多重目标：改善股息覆盖率，降低短期融资风险，并减轻整体资产负债表的波动。这些因素共同巩固了更具韧性的信用记录。

在股权结构方面，Strategy显著增加了流通普通股数量，作为其比特币积累战略的一部分。现在流通中的A类股超过3.1亿股，而2020年仅为7600万股。这一股本扩张可能在可转换债券最终转换为普通股时，减少潜在的稀释影响。

市场对这些结构性变化反应积极。近期交易中，股价上涨2.23%，至163.81美元，反映投资者对公司改善信用记录的信心。Strategy的核心资产比特币价格在当前市场约为87,670美元。

这种优先资本的转变，展示了财务结构决策如何改善企业的信用风险特征。通过优先考虑无到期日的工具而非传统带有偿还义务的债务，Strategy建立了更稳健、更可预期的信用记录，减少了其先前可转换债务组合带来的不确定性。