比特币与日元走势背离，基本通胀压力在日本持续存在

日本本周的宏观经济形势依然复杂。尽管总体通胀率显著放缓，核心价格压力仍然坚挺，给政策制定者带来两难局面。比特币和日元保持相对稳定的走势，反映出年初市场的这种模糊经济动态。

总体通胀放缓，但核心压力依然坚挺

日本12月的消费者价格指数（CPI）有所缓解，主要指标年增率降至2.1%，低于前一个月的2.9%。这一降幅标志着四个月来的首次放缓，表明政府补贴措施开始对抑制价格压力产生效果。

然而，核心指标的表现则不那么乐观。剔除新鲜食品的核心通胀率从11月的3%回落至2.4%。更令人担忧的是，剔除新鲜食品和能源的核心-核心通胀率仅略微下降至2.9%，低于前一个月的3%。

正如ING分析师所指出，这些核心通胀压力显示“除了补贴计划带来的月度波动外，基本的价格压力仍然具有韧性”。这种持续性暗示即使总体通胀有所缓解，货币政策仍需逐步正常化。

BOJ维持利率不变，同时上调前景预期

在公布通胀数据数小时后，日本银行（BOJ）几乎一致决定将基准利率维持在0.75%。维持现有利率反映出在仍存在显著核心压力的环境中保持谨慎。

不过，央行上调了2025年和2026财年的增长和通胀预期。这一积极修正不仅认可了政府扩张性财政政策的支持，也表明货币当局仍关注结构性通胀风险。分析师指出，这种动态可能“支持未来货币政策的进一步正常化，尽管总体通胀的缓解可能在短期内促使政策偏向观望”。

比特币几乎无波动，日元走软

在资产市场上，比特币几乎保持稳定，价格接近87,250美元，过去24小时变动-2.48%。与之前几天的波动相比，这一表现较为平静，当时比特币曾因政府债券收益率飙升而跌破88,000美元。

另一方面，日元略微贬值，兑美元汇率为158.70。策略师指出，短期内日元可能继续走弱，这一动态由日本与其他经济体之间的利差推动。

比特币-日元的相关性与收益率上升风险

一个重要现象仍在持续，即比特币与日元之间的同步性。90天的相关系数达到0.84，两者建立了显著的强相关关系。这意味着日元的走弱倾向于与比特币的压力相关联，为加密资产投资者带来挑战。

这种动态反映了日本10年期国债（JGB）收益率上升的压力，涨幅为3个基点，达到1.12%。虽然在历史上算是温和的变动，但反映出持续的财政担忧和市场预期日本央行将在未来几个季度内再次加息，尤其是在核心通胀仍然高企、尽管总体通胀已下降的情况下。

日本债券收益率的上升具有全球传导效应，推高美国等市场的借贷成本，增强了对高风险资产（包括科技股和比特币）的抗拒。

为什么在持续通胀背景下比特币表现落后

尽管“实物资产”作为对抗货币贬值的工具的说法盛行，比特币的表现却不同。黄金和白银等实物贵金属受到寻求价值储存的投资者青睐——黄金价格已突破5500美元/盎司——而比特币仍被视为高波动性风险资产。

这种差异反映出，尽管全球核心通胀压力依然存在，投资者正将资金重新配置到传统的避险工具。JM Bullion的黄金情绪指数显示对贵金属的极度乐观，而加密市场的类似指标仍显示谨慎和恐惧。

整体来看，只要发达经济体的结构性价格压力持续存在，投资者对黄金和传统货币工具的偏好可能仍优先于加密资产配置，无论宏观叙事如何围绕比特币展开。