尽管比特币的绝对价值受到质疑，黄金反弹的真正含义却令人疑惑

加密市场出现了一个悖论：在全球通胀、地缘政治紧张和利率不确定性中，比特币作为绝对价值储存工具，同比下跌15%，而黄金涨幅超过80%。这一表现差距质疑了比特币最根本的叙事之一：它能否作为数字黄金对冲通胀？

CoinDesk采访了长期支持比特币的人士和资产管理者，以了解他对此问题的表达。这些答案不再是简单的失败故事，而是呈现了市场潜在动态的更复杂图景。

价格表现的悖论：比特币与黄金的脱钩

理论上，当货币购买力下降时，通胀对冲资产的价值应当上涨。对于黄金和其他贵金属复合体，这一假设成立。2025年，黄金反弹重新激发了人们对传统通胀保护工具的信心。然而，比特币的情况却截然不同。

比特币当前价格徘徊在85.37万美元，同比表现下降了超过15%。这一时期标志着比特币支持者的“绝对价值”和避险论点面临真正考验的时期。现在的问题层出不穷：既然传统资产回报更好，为什么还要投资比特币？这个问题的答案在于市场内部的动态。

是丰盛还是缺乏需求？比特币支持者声明

用Risk Dimensions首席投资官Mark Connors的话来说，这不是需求问题，而是供应分配的问题。机构ETF的流入虽然规模庞大，但并不会推动比特币价格上涨。相反，这些资金流吸收了十年的供应——由早期采用者释放的资产。

这句话支持了Bitwise的首席信息官Andre Dragosch的“肌肉记忆”论点。据Dragosch称，贵金属的反弹源于投资者在不确定时期倾向于转向他们熟悉且信任的资产。从这个角度看，比特币仍被视为风险资产。不过，Dragosch表示，他有信心，当传统硬资产变得极端化、资本开始转向更具吸引力的有价值期权时，比特币仍将持续受到需求。

字节树的首席信息官查理·莫里斯提出了更深层的技术差异。他指出，黄金爱好者和比特币极端主义者使用相同的叙事，关于有限供应、印钞、通货膨胀和混乱。然而，莫里斯认为黄金是现实世界的储备资产，而比特币则是数字世界的工具。既然今天的问题发生在现实世界，比特币并没有失败——它只是回落到互联网股票的水平。

所有权分配与机构ETF流入的影响

Jacobi资产管理公司首席执行官Peter Lane承认，“数字黄金”这一说法在经过测试时并未显现。在地缘政治压力和货币不确定性时期，比特币并未真正作为对抗通胀的避险工具或避风港。2025年，金银队压倒性获胜。

不过，Lane预测比特币轮换将延迟。目前，投资者更倾向于他们所熟悉和信任的东西。贵金属长期以来一直被广泛接受。比特币尚未获得如此程度的信任。然而，甘尼特财富顾问高级顾问杰西·吉尔格指出，当前的黄金涨势只是暂时的干扰。机构在不确定时期会退回已知内容，但历史标准差分析表明，比特币最终将回归均值。

企业期望与宏观环境变化

ProCap Financial董事长安东尼·庞普利亚诺提到，过去五年比特币主要作为通胀对冲工具，但这是由于宏观环境的变化。随着通缩即将到来，比特币需要寻找其他需求来源来推动其影响力上升。庞普利亚诺对比特币的未来潜力保持乐观态度。

Musquet首席执行官David Parkinson认为，“数字黄金失败”的说法反应过早。比特币的固定供应和网络增长在多年视角上持续带来优异回报，相较于黄金。据帕金森称，比特币如今正崛起为互联网的原生货币资产。它不是对通胀的“保护”，而是一种永久性的解决方案。

技术层面突破：XRP与更广泛的市场动态

比特币的更广泛影响可以从高贝塔代币如XRP中观察到。由于比特币回调，XRP从1.91美元跌至1.83美元，跌幅约为4%。当价格大幅跌破关键支撑位约1.87美元时，跌幅加速。

从技术角度看，交易者现在将1.80美元视为关键支撑位。当价格永久位于1.87–1.90美元区间时，可能是修正回调的信号。然而，在当前价格水平下，市场仍受风险避险抛售的影响。

均值回归：比特币的长期价值潜力

Andre Dragosch的分析基于比特币与黄金之间的相对迈耶倍数，具有重要意义。比特币的水平已与2022年FTX崩盘时的黄金相当。这也指出比特币相较于2026年宏观环境和全球货币供应水平的严重低估。

这些动态暗示未来几个月绝对值可能出现上行修正。比特币支持者认为当前的表现差距反映了暂时的市场周期，而非需求的永久性流失。机构货币尚未推动价格上涨，表明供应分配仍在进行，比特币需求潜力尚未确定。在此背景下，当传统资产达到极端水平时，资本有可能流向绝对价值更高的领域。