摩根大通分析：矿业公司在算力调整下持续提升盈利能力

新的一年，比特币挖矿行业展现出意想不到的宣传。华尔街主要投资银行摩根大通在最近一份报告中预测，美国上市矿业公司的盈利能力正在逐步改善，2026年初可能成为行业的转折点。随着比特币当前价格在84.4万美元水平稳步上涨，挖矿生态系统的基本面耐力正在不断提升。

美国上市矿业公司市值增长130亿美元

摩根大通追踪的14家美国上市矿业和数据中心运营商的估值在一月前两周增长了惊人的130亿美元。这使得这些公司的总市值约为620亿美元。今年刚开始如此大规模的增长，表明采矿业比预期更具韧性。

然而值得注意的是，当前估值仍低于2025年底的高点。矛盾的是，这也意味着仍有大量进一步收益的空间。如果基础体能的提升持续，今年内很可能再次挑战。

由于竞争减弱和网络调整，盈利能力上升

推动矿业公司盈利能力提升的有两个关键因素。首先，比特币价格保持了小幅上涨的趋势。其次，网络算力较12月底有所下降。这两个变量的结合为矿工带来了真正的好处。

根据摩根大通分析团队的数据，截至1月中旬，每exahash的平均日收入有所增加，整体采矿利润率较12月增长约300个基点，达到约47%。哈希价格作为包括交易手续费在内的盈利指标，较12月底上涨了11%。这得益于网络竞争的减弱以及挖矿难度相对较低。

分析师认为，这一趋势短期内不会停止。这是因为网络算力在一月上半月平均下降了约2%，与十月相比仍然有显著的低。如果这种情况持续下去，将有可能保持每单位计算能力更高的利润。

产能扩张持续，占全球采矿电力的41%

美国上市矿业公司正在稳步扩建设施。摩根大通估计，自11月底以来，新增容量约12个艾哈哈，领先于Bitdeer（BTDR）和Riot Platforms（RIOT）。

由于这一扩张趋势，美国上市公司的总算力达到约419艾克哈希。这相当于全球网络算力的约41%。这意味着全球矿业生态系统中上市公司的份额正处于创纪录的水平。

2026年多元化策略与矿业展望

矿业公司不再仅依赖区块奖励。进入人工智能（AI）和高性能计算（HPC）领域正作为新的收入来源受到关注。利用运营设施和电力基础设施实现多元化，正成为该行业生存的关键策略。

摩根大通总结了2026年将为矿业带来福音的条件。这些因素包括盈利能力的提升、竞争减弱以及估值水平过高。特别是，如果比特币价格保持稳定，网络状况持续正常化，我们相信今年上半年将是矿业公司非常有利的环境。

然而，不能忽视当前每exahash收入已不回到一年前的水平。进一步提升效率和审慎资本管理仍是未来的重要挑战。不应忘记，矿业公司的真正复苏在于超越简单估值提升的长期盈利能力。