加密市场面临的严重问题：流动性不足赤字带来的结构性挑战

随着加密行业的成熟，新的关注点迅速浮现。 越来越多的人指出，这不是市场波动，而是根本性缺乏流动性。 加密做市商Auros的首席商务官Jason Atkins强调，行业面临的最大问题是市场流动性枯竭。

真正让机构投资者远离的担忧

据说机构投资者的需求强劲，但也存在一些不可忽视的担忧。 据阿特金斯称，“即使机构基金想参赛，如果没有能力，也没有意义。”

核心关注点是市场规模是否能满足机构投资者的需求。 即使预计华尔街将有大量资本流入，当前市场的流动性也威胁到价格不稳定，这使得投资决策更加谨慎。 现货加密交易量从去年的1.7万亿美元减半至9000亿美元，显示出投资者的谨慎态度。

流动性，而非波动性，才是根本关注点

价格波动通常被认为是让投资者望而却步的原因，但阿特金斯的分析显示了不同的情况。 他说，担忧的核心不在于波动性本身，而在于流动性低的市场与波动性的碰撞。

他指出：“在流动性低的市场中，很难利用波动性。” 这是因为对冲仓位较难，平仓也不容易。 这一动态对机构投资者而言是关键关注点，而非个人投资者。 大型投资者遵循严格的资本保值指令，几乎对流动性风险零容忍。

自我强化周期阻碍市场规模扩张

去年十月的一次大规模去杠杆事件暴露了担忧的根本原因——流动性短缺。 随着交易者和杠杆迅速从市场中消失，流动性提供者被迫根据需求做出反应。 当交易活动减少时，市场塑造者自然会采取行动降低风险。

流动性下降导致波动性升高，进而更严格的风险管理和进一步增加流动性。 虽然市场稀薄，但机构投资者没有结构性空间作为稳定因素。 因此，流动性不足、波动性和谨慎相互作用，形成一个自我强化的循环，使市场保持脆弱。

为什么新资本依然谨慎

阿特金斯反驳了资本仅仅是从加密资产流向人工智能的普遍观点。 投资者对人工智能市场关注的激增相对较近，并未从根本上阻碍资本流入加密资产。

相反，重要的是加密市场处于不同的周期阶段。 “行业正开始进入整合阶段，”阿特金斯说，并指出金融创新的频率不如以往。 他认为像UNIswap这样的自动做市商（AMM）模型已不再新鲜，市场上的“LLM时刻”已经过去。

加密流动性放缓并非资金提取，而是缺乏新机制吸引持续参与的担忧。 在结构性挑战解决之前，新资本可能会保持谨慎，直到市场能够吸收规模、对冲风险并干净利落地退出。

虽然兴趣依然存在，但最终决定行动的不是美丽的叙事，而是市场流动性的冷峻现实。 解决加密资产市场面临的问题，只有通过制定监管框架和加强市场基础设施来实现。