该策略的信用风险降低：优先股超过可转换债券

战略（MSTR）在数字资产市场的地位因从传统债务融资工具向更可持续资本结构的战略转变而显著加强。信用风险的下降源于永久优先股面额在未偿可转换债务中的占主导地位，标志着公司财务义务管理的根本性变化。

永久优先股的资本化超过债务

Strategy四系列永恒优先股的总面值为 83.6亿美元，超过未偿还可转换债务金额的 82亿美元.公司本周初的仪表盘证实了这一资本结构的动荡，显示了信贷债务管理上的根本差异。

四个优先股系列的分配方式如下：面值14亿美元的STRD，市值14亿美元的STRK，市值34亿美元的STRC和资本13亿美元的STRF。这些工具的年度股息总支付额约为 8.76亿美元.

重新思考资本结构如何降低再融资和信贷风险

关键区别在于这些金融工具的性质。可转换债券存在多个风险点：它们规定在特定日期必须偿还本金，支付固定利率，并有转换成普通股的选项。在策略的情况下，可转换票据的第一个到期日位于 2027 面值约为12亿美元，这为再融资创造了一个具体条款。

相比之下，永久优先股没有到期日，也不需要股本返还。它们支付固定股息，并优先于普通股，但在清算时仍低于普通债务义务。正如Metaplanet比特币战略负责人Dylan LeClair所指出的，这一变化“不仅应改善绝对信用利差，还应降低信贷利差的波动性。”

股息和准备金的稳定性作为风险最小化的因素

由于现金储备的积累，公司正在缓解对信贷指标的额外压力。目前，战略保留了 22.5亿美元该项目提供可靠的股息覆盖，并在短期内降低了即时的财务风险。这种缓冲还减少了传统上伴随具有重大可转换债务持仓企业的资产负债表波动性。

资本基础扩张与股票稀释

在普通股层面，近年来结构发生了显著变化。发行的A类股份数量增加到超过。 3.1亿 从2020年的7600万起，几乎增长了四倍。虽然这意味着大量股票进入市场以支持比特币投资组合的扩展，但更大的已发行股票基础可能减轻未来可转换债券最终转换为股票时的稀释压力。

市场信号与当前动态

策略股表现复杂：上涨2.23%， 163.81美元 在上一个交易日，并在主交易前夕上涨了0.14%。这些变动正值加密市场更广泛的趋势之际，数字资产依然面临压力。比特币目前的交易价格为 8369万美元 美国。

加密资产现货交易量几乎减半，从去年的1.7万亿美元降至9000亿美元，反映出投资者的谨慎和宏观经济不确定性。在这样的环境下，通过结构性重整来降低战略的信用风险，对于评估数字资产公司敞口的投资组合经理和分析师来说，变得更加重要。

总体来看，从可转换债券向永续优先股的转变展示了公司即使在加密经济波动性行业也能积极管理信用风险，打造更可预测且可持续的长期增长资本结构。