以太坊的链上繁荣掩盖了一个令人遗憾的现实：增长的真实面貌

以太坊上周创下链上活动历史新高，单日处理近290万笔交易。但在庆祝之前，有一个问题值得得到答案：如果链上增长如此惊人，为什么ETH的价格依然持平且令人失望？根据最新的分析，答案显示，这股热潮很大程度上并非源于真实用户需求，而是一场大规模自动化诈骗活动的结果。

链上悖论：记录交易，但价格不跟随

数据看起来很惊人。以太坊的平均手续费接近近期低点，验证者退出队列骤降至零，交易量创历史新高。在以往的市场周期中，这种组合会引发一个熟悉的叙事：需求增长、区块空间日益宝贵、ETH的上涨压力。

然而，根据最新数据，以太坊周一交易约为2780美元，当天下跌0.7%，仍落后于CoinDesk 20指数。链上爆炸性活跃与令人失望的价格表现形成对比，表明数据存在问题。

当“链上垃圾邮件”膨胀数据时：毒尘技巧

链上数据研究员安德烈·谢尔根科夫揭示了这一增长的真实本质：一场工业规模的地址污染作。

这个机制简单却隐秘。攻击者生成的钱包地址与真实地址惊人相似，然后向潜在受害者的钱包发送微观稳定币转账——通常不到1美元。这些“尘埃”转账将假地址插入交易历史，而钱包通常只显示缩短的前缀和后缀。

当用户随后在未核实每个字符的情况下复制该地址时，可能会无意中将真实资金汇入攻击者的地址。本应是例行公事的举动，却变成了代价高昂的错误。

关键环节：链上垃圾邮件由稳定币驱动

Sergeenkov对链上数据的分析揭示了一个令人惊讶的事实：大约80%的新以太坊地址异常增长直接与稳定币相关。深入分析这些代币的互动后，发现67%的新参与地址初始转账金额少于1美元——这一模式符合自动尘埃的表现，而非自然引导。

在绝对数字上，在分析样本中，约有386万个地址在与稳定币的链上互动中，Sergeenkov将其归类为“有毒尘埃”。

为了追踪该活动的来源，谢尔根科夫监控了USDT和USDC低于美元汇率的转账情况，并隔离了向至少1万个独立地址分发粉末的发送者。其中最大的是智能合约，被编程为向数十万个钱包发送少量稳定币，这些稳定币由专门的功能资助，旨在单笔交易中支持大量中毒地址。这些地址随后在网络中扩散，使交易数量膨胀并创建新的地址。

当低成本使不可能成为可能：Fusaka更新的角色

这波链上垃圾邮件活动爆炸的起因可能源于最近且重要的变化：12月初实施的Fusaka更新大幅降低了以太坊的交易手续费。

在此更新之前，大规模垃圾邮件在经济上难以合理化。如今，随着手续费降低，攻击者发现进行数百万次“粉末”微转账变得非常方便。原本是一个边缘且不太可能的策略——基于少数用户会犯严重错误的希望——如今已转变为一项经济上可行且可扩展的运营。

换句话说：本应提升以太坊效率的升级，无意中让犯罪分子在链上实施前所未有的大规模诈骗变得更便宜。

这对市场意味着什么？

这一背景极大地使以太坊链上活动记录的积极读数变得复杂。是的，低费用和顺畅的流程可以表明其技术韧性。但它们也让大规模垃圾邮件的发射成本降低了。

如果链上活动中有很大一部分是低价值的噪音——围绕骗局手法构建的微转移——那么交易量的激增对区块空间的真实需求、去中心化应用的实力或以太坊整体健康状况的说明就少得多。

目前市场似乎并不信服。ETH持平的价格表明投资者看到的远不止于原始数字。在以太坊链上活动中与自动攻击和协调垃圾邮件相比，更清楚多少真实用户和真实应用之前，这些交易激增将更多是误导性指标，而非价格的可信催化剂。

更广泛的市场格局：谨慎与波动

以太坊在技术增长与价格疲软之间的矛盾中挣扎，其他市场则保持更为谨慎的基调：

比特币 其交易价为83,690美元，过去一小时下跌0.58%，过去24小时下跌6.38%，反映出更广泛的调整和整个行业的下行压力。

乙醚 其表现依旧令人失望，报2780美元，过去一小时下跌1.04%，过去24小时下跌7.90%。

金牌 亚洲早期交易创下历史新高，接近4675美元，受贸易战担忧和对避险资产的需求推动，而特朗普威胁对八个涉及格陵兰的欧洲国家征收关税。

日经225 修正率为0.7%，而40年期国债收益率创下新高，背景是政治不确定性加剧和全球关税紧张局势加剧。

生态系统的声音

在其他行业新闻中，以太坊创始人Vitalik Buterin再次呼吁“不同且更好的DAO”，认为去中心化的未来需要更复杂的治理结构。

在NFT领域，Animoca Brands的Yat Siu强调，NFT绝非死去——真正引领市场的是富有的加密收藏家。胖企鹅成为本周期中最强劲的NFT原生品牌之一，从单纯的投机转变为真正的多领域知识产权平台，零售销量超过1300万张，销量超过100万台。

与此同时，现货加密交易量大幅放缓，从去年的1.7万亿美元减半至9000亿美元，反映出市场热情大幅降温，投资者在全球宏观经济不确定性下情绪趋于谨慎。