#加密市场观察 比特币价格被压制在9万美元附近的主要原因与期权市场活动密切相关。Deribit数据显示，大量期权未平仓合约集中在当前执行价附近，尤其是在1月30日的大规模到期日之前。本周五将迎来名义价值约84亿美元的比特币月度期权到期，看跌/看涨比率为0.54，最大痛点位于9万美元。这种市场结构意味着风险敞口主要通过期权而非高杠杆期货构建，交易者正使用对冲和结构化策略管理风险。

宏观经济因素同样不容忽视。
美联储维持利率在3.5%-3.75%区间，投票结果为10比2，美联储理事米兰、沃勒投反对票，主张降息25个基点。尽管此前美联储已连续三次会议各降息25个基点，但当前维持利率稳定的决定在一定程度上抑制了风险资产表现。比特币虽有“数字黄金”叙事，但仍被视为高贝塔风险资产，而非纯避险工具。在美元流动性主导周期，比特币难以独善其身，尤其当外部冲击到来、市场流动性变薄时，高杠杆仓位的连锁平仓会将正常回调放大成快速下挫。
资产分化，黄金与比特币走势背离
2026年1月以来，比特币与黄金走势出现明显背离现象。当代币化黄金PAXG录得创纪录资金流入时，比特币却面临持续抛压。这种分化本质上反映了不同资产属性的差异。黄金价格飙升至每盎司5300美元以上，甚至一度逼近5600美元，而比特币则从1月15日的9.8万美元阶段高点回落。避险资产分化的背后是投资者对安全性与流动性的重新定价。在波动加剧的市场环境中，黄金作为传统避险工具吸引保守型资金流入，而比特币则因高波动性暂时被归类为风险资产。
这种分化还体现在市场结构层面。比特币的短期涨跌高度依赖衍生品杠杆与ETF资金的边际变化，而黄金则更多受到实物需求和央行储备配置的支撑。
尽管市场回调，机构活动仍显活跃。特斯拉第四季度财报显示，其比特币持仓量保持不变，仍为11，509枚。由于比特币价格下跌，公司录得税后数字资产减值损失约2.39亿美元。特斯拉的案例反映了上市公司持有比特币面临的账面压力。该公司于2021年2月首次披露持有43，200枚比特币，随后在接近2022年熊市底部时出售了约75%的持仓，此后持有量保持相对稳定。
另一方面，机构布局仍在继续。美股上市比特币财库公司Strive披露，以平均89851美元的价格购入333.89枚比特币，目前总持仓达13131.82枚比特币，成为全球第十大比特币企业持有者。同时，贝莱德向Cb存入1156.87枚BTC（约1.04亿美元）和19644枚ETH（约5923万美元），显示机构仍在积极管理其加密资产头寸。
投资建议，短期谨慎与中长期布局
基于当前市场环境，投资者应采取差异化策略。
短期而言，建议关注期权到期后的市场反应。1月30日比特币期权大规模到期后，市场可能迎来方向性选择。如果比特币能站稳8.8万美元支撑位，可考虑分批建仓。
板块配置方面，可关注相对强势的AI、RWA领域。这些板块在整体市场回调中显示韧性，可能成为资金轮动的受益者。特别是与AI相关的代币如Worldcoin（WLD）和Kite（KITE），以及RWA领域的 Pendle（PENDLE）。
中长期布局可关注两个方向：
一是比特币减半后的供应效应，二是美国加密立法进展。
白宫将于下周召集银行与加密行业高层商讨稳定币立法争议，若取得进展可能成为市场催化剂。对于风险承受能力较强的投资者，可考虑在比特币跌破8.8万美元后分批建仓，目标位设置在9.5-10万美元区间。
仓位管理方面，建议将比特币和以太坊配置比例控制在总资产的30%以内，保留一定现金或稳定币仓位等待更好介入点。
风险提示与免责声明
市场波动风险：加密货币属于高风险资产，价格波动剧烈。过去24小时全网合约爆仓达2.79亿美元，主爆空单。投资者应充分认识市场波动风险，避免使用过高杠杆。
政策不确定性：美国加密市场监管结构法案《CLARITY法案》审议多次延迟，政策不确定性可能持续压制市场情绪。同时，韩国执政党敲定《数字资产基本法》，要求稳定币发行人最低资本约350万美元，显示全球监管环境仍在快速演变。
流动性风险：中小市值加密货币流动性较差，在极端市场条件下可能面临更大抛压。bn合约将于1月30日下架42USDT、COMMONUSDT等多个U本位永续合约，投资者需注意相关风险。
技术风险：区块链技术仍在发展初期，智能合约漏洞、跨链桥攻击等安全事件可能发生。投资者应选择信誉良好的交易平台和钱包比如Gate ，并采取必要的安全措施保护资产。
当前市场正处于重新定价阶段。比特币与黄金走势的分化提醒我们，加密资产尚未完全具备传统避险资产的属性，机构资金流入速度与宏观环境仍是关键变量。随着1月30日期权到期日临近，市场可能迎来短期转折点。如果比特币能成功守住8.8万美元支撑并重新站上9万美元关口，将有助于恢复市场信心。然而，在美联储维持利率不变的大背景下，投资者应保持谨慎乐观，重点关注结构性机会而非全面牛市。