杰里米·巴纳姆质疑高收益稳定币平台的监管性质

摩根大通首席财务官Jeremy Barnum对在区块链上提供收益的稳定币平台运营模式表示严重担忧。据该高管称，这些平台本质上是不受监管的金融机构，利用区块链技术规避保护存款人数百年的监管框架。

Usual、ENA和Unitas的运作模式：通过有竞争力的利率吸引资金

上述三个平台——Usual、ENA和Unitas——遵循类似模式：通过提供模拟传统银行存款利率的收益率来吸引资本。然而，与受监管的金融机构不同，这些平台不受同样审慎监管的要求约束。Jeremy Barnum指出，这种商业模式复制了传统金融中介的行为，但缺乏定义传统银行的基本保障措施。

监管漏洞：资本限制和保险覆盖的缺失

摩根大通高管指出的关键点在于两个结构性缺陷。首先，这些平台缺乏严格的资本充足要求，这意味着在面对市场冲击时，它们可能缺乏足够的支持。其次，存款不受银行监管等同存款保险计划的保护。这种组合造成了一个真空，风险完全转嫁给最终用户。

一种复制历史模式的金融风险

杰里米·巴纳姆警告说，这种对审慎监管的战略性规避会为金融危机创造条件。二十世纪的经济史表明，缺乏充分监管的金融体系往往会积累风险，最终导致系统性崩溃。根据摩根大通首席财务官的分析，收益稳定币平台表现出令人担忧的特征，类似于引发此前危机的无监管机构，尤其是因为它们依赖存款人信托，缺乏实质证券支持。