美国通胀压力卷土重来，加密市场与比特币面临新挑战

根据彼得森国际经济研究所与Lazard公司的最新研究，美国通胀在美国经济中重现压力。这份由亚当·波森和彼得·奥萨格联合撰写的报告预警，2025年消费者物价可能超过4%的预期水平，这与加密货币市场此前关于通胀下行与美联储降息的乐观判断形成了鲜明对比。

对于比特币投资者而言，这份通胀预测无疑敲响了警钟。曾几何时，看涨者押注美国通胀压力缓解会推动美联储激进降息，进而刺激比特币等风险资产上涨。然而，如今这一逻辑面临重大考验。

多重因素推高美国通胀压力

两位经济学家指出，特朗普时代的进口关税、劳动力市场紧张、移民驱逐政策、巨额财政赤字和金融条件宽松等因素，足以抵消人工智能带来的生产率增长和住房部门通胀回落的抑制作用。

特别值得关注的是进口关税的传导机制。进口商通常存在成本转嫁滞后——他们会逐步将关税成本压力传导至终端消费者。这种延迟效应平滑了短期通胀波动，但一旦关税政策保持不变，消费者价格上涨的压力将在中期内逐渐显现。根据研究预测，到2026年中期，关税的成本转嫁应基本完成，这可能为核心通胀水平增加约50个基点。

劳动力市场的紧张态势也不容忽视。大规模移民驱逐预期将在依赖移民劳动力的行业造成人手短缺，推高工资增速，进而引发需求拉动型通胀。此外，美国财政赤字可能扩大至国内生产总值的7%以上，金融条件进一步放松，以及未被锚定的通胀预期，都成为推升物价的潜在力量。

通胀预期挑战美联储决策

官方通胀指标在2025年已下降至2.7%，创下2020年以来的低点。这原本激发了市场对美联储积极降息的期待——部分投资银行预测美联储今年可能降息50至75个基点，而加密货币支持者甚至憧憬更激进的政策转向。

然而，研究报告的警告意味着美联储的降息空间可能被严重高估。如果美国通胀压力真的重新抬头，美联储将面临更加谨慎的政策选择，这正是风险资产投资者所不愿看到的局面。正如Bitunix分析师的观察：“当前政策风险不在于过早放松，而在于面对通胀结构性下降的趋势仍过分谨慎，这种政策滞后最终可能引发更加激烈的后续调整。”

债券收益率上升冲击加密市场

研究预期的兑现已在全球债券市场中显现迹象。美国10年期国债收益率近期触及五个月高点4.31%，日本国债收益率也创出新高。这一信号对加密资产而言并非好兆头。

随着债券收益率上升，国债等风险较低的固定收益资产对投资者的吸引力增强，相应地吸引资金从股票和加密货币等高风险资产中流出。比特币价格在本周跌至约$77,560，24小时跌幅超过6%，直观反映了这一市场动向的冲击。

对加密市场而言，美国通胀压力的重新浮现意味着此前的"降息驱动增长"预期需要重新审视。通胀粘性的回归将迫使市场参与者重新平衡风险资产配置，而这种调整过程中，比特币等加密资产的波动性或将进一步上升。