新研究：高通胀可能抑制比特币牛市并推高美联储的成本

一项由彼得森研究所和拉扎德发布的最新研究指出，加密货币投资者面临的困境。不仅通胀率在2025年已达到2.7%，而且可能在2026年进一步升至4%——这可能成为预期中的美联储降息，从而推动比特币及其他风险资产上涨的障碍。Adam Posen 和 Peter R. Orszag 的研究提出了一个重大问题：如果去通胀情景未能实现，加密市场将会如何？

本周，比特币下跌了近7%，逼近$77,830，而10年期美国国债收益率达到了4.31%——为五个月来的最高水平。对于依赖较低利率的投资者来说，局势变得更加复杂。

为什么基于研究的通胀预测会达到4%？

彼得森研究所和拉扎德识别出五个主要因素，可能推动2026年物价上涨。首先，特朗普政府的关税政策将成为主要驱动力。这不仅仅是价格的简单变动——当进口成本上升时，零售商首先会吸收，但随后会通过提高价格转嫁给消费者。

“到2026年中期，这种价格传导的延迟应当几乎结束。这可能会使整体通胀率增加50个基点，”研究人员解释道。

第二，劳动力市场变得更加紧张。预期的遣返和更严格的移民政策可能在关键行业造成短缺，推高工资，并引发需求拉动型通胀。第三，政府支出持续高企，可能使联邦赤字超过GDP的7%。

第四，宽松的金融条件结合更高的政府支出，形成比去通胀力量更强的通胀压力。第五，人工智能带来的生产率提升以及住房市场持续的去通胀，均不足以抵消这些压力。

“我们相信，这些因素比市场共识中所讨论的下行压力——住房通胀的持续下降和AI生产率的提升——更为重要，”研究指出。

这对比特币和加密预期有何影响？

关键在于：更高的通胀可能阻碍激进的美联储降息。投资银行预测2026年将降息50-75个基点，但加密社区期待更大幅度的降息。如果通胀升至4%，实现这些目标就变得不可能。

Bitunix的分析师表达了核心风险：“真正的政策风险不在于提前转向，而在于在结构性去通胀（由AI生产率提升引起）之后，过于谨慎的立场持续存在——这最终会导致更突然、更具破坏性的调整。”

换句话说，如果市场对去通胀的预期错误，美联储可能会等待太久才转向，然后不得不迅速大幅降息。这将为风险资产带来波动。

国债收益率上升，加密和股市下跌

全球债券市场发出了明确的信号。由于通胀预期升高和日本政府债券收益率上升，本周美国10年期国债收益率达到了4.31%，为五个月来的最高水平。

更高的收益率使得无风险的国债投资更具吸引力，而比特币和股票等波动性资产则变得不那么吸引人。结果是，比特币下跌至$77,830，较之前水平下跌7%。从去通胀叙事转向通胀复苏的转变引发了市场的重大重新配置。

对加密牛市来说的关键问题是：如果通胀持续高企且美联储保持谨慎，持有比特币的机会成本相较于持有国债会变得更高。这不仅仅是投机或技术层面的阻力。

结论

这项新研究提供了一个强烈的现实检验。加密社区曾基于去通胀和激进的美联储宽松政策构建牛市预期。但如果通胀达到4%并持续存在，这一场景将变成“美好的愿望”。

投资者必须面对这样一种可能：降息将变得更慢、更有限，甚至可能延迟——这一切都源于超出美联储控制的结构性通胀因素。只要这份研究存在，加密市场就必须调整对利率更偏悲观的预期。