尽管有人声称人工智能（AI）和比特币挖矿行业“死亡”，华尔街的并购（M&A）桌面已持续数周保持活跃。最近几个月，显示出这两个行业对能源容量的需求并未减弱，反而转变为不同规模的强劲需求动力。B. Riley Securities的投资银行主管Joe Nardini根据观察指出，比特币矿工和AI/HPC（高性能计算）基础设施开发商，正以具有竞争力的价格模型争夺每兆瓦电力容量，估值倍率达到96倍。这一情况彻底重新定义了数据中心资产的财务吸引力。据Nardini所述，即使到了2025年年底，买家仍在对能源容量提出“激进”的报价。基于GPU的数据中心容量成功吸引了多个高质量租户。特别是从比特币挖矿转向AI的公司，获得了更高的估值和更便宜的资本获取。尽管科技股下跌，CoreWeave（CRWV）等人工智能基础设施公司的股价在6月的高点下跌了50%，市场的跳跃仍在发生。## 数据中心需求的真相：为何如此强劲？对能源容量的需求不仅来自比特币矿工。Nardini与客户的交流总结为一句话： “人们仍然需要电力。” 比特币减半后，挖矿利润空间收紧，但价格依然坚挺（2025年初约为$83,460，近期在$78.77K水平）。因此，矿工们开始将旧工业设施改造为AI和HPC硬件的容纳场。Nardini指出，GPU支持的能源容量需求推动了数据中心所有者的优势地位。一家客户与Hut 8签订的15年、价值70亿美元的合同，为245兆瓦的IT容量与Fluidstack合作，正是这一动态的明证。Hut 8的股价在此公告后上涨了20%。据Nardini所述，这些公司能够以高估值倍率和96倍的财务比率进行融资。电力需求“巨大”，意味着AI和HPC的需求“更大”。数据中心和矿业客户持续对GPU基础设施保持可持续的需求。这种需求不仅来自超大规模云基础设施公司，人工智能创业公司和独立开发者也成为了极为活跃的参与者。## 交易背景：谁在买，谁在卖？Nardini在揭示数据中心交易的背景时，展现出一股有趣的动态。买家包括超大规模科技公司（如Meta、亚马逊、谷歌等）、AI公司和比特币矿工。卖方范围已超出加密货币相关企业。举例来说，Nardini讲述了一笔在一座有160年历史的旧工业厂房中的交易。该资产的吸引力不在于位置，而在于其能源潜力。在另一案例中，一家相对类似的资产的私有卖家，面临约25个潜在买家提出的NDA（保密协议）请求。这些买家包括比特币矿工、超大规模运营商和人工智能公司。每兆瓦的美元价格（$/MW）在高品质能源和合适位置的设施中“非常有吸引力”。据Nardini观察，一些交易的估值在每兆瓦40万美元到45万美元之间。过去的交易中，也曾出现每兆瓦50万美元到55万美元的价格。即使如此，位于问题或不受青睐地点的容量，市场上仍能找到，有时价格在每兆瓦10万美元到25万美元的“低价”水平。一位租户在容量未完成前就愿意预付，显示出能源资源短缺的严重程度。一位将旧办公楼改造为模块化电力容量的客户，正“建造每次30兆瓦的单元”，并寻求扩展融资。这些实际案例说明，为什么在数据中心和能源容量市场中，像96倍这样的高财务倍率被视为合理。## 尽管存在担忧，市场仍然强劲2025年初，关于人工智能的担忧增加和高估值，促使投资者实现利润并质疑基本面指标。英伟达（NVDA）等科技股大幅下跌。像CoreWeave这样的AI基础设施公司也经历了大幅回调。那么，这是否意味着AI需求已结束？Nardini并不这么认为。他的核心观点源自与管理层分享的运营实际情况：客户对数据中心容量的需求存在吗？是的。有租户吗？是的。是高质量租户吗？是的。能获得高租金吗？是的。结论是：“需求仍在。”在多次客户会谈中，这一信息始终如一。是否存在真正的担忧？据Nardini说，如果开发商无法出租其建设的容量或无法获得预期的价格，那就会成为警示信号。但目前，他还没有听说有这样的情况。“基本面仍然坚实，”他说。尤其是，电力和人工智能HPC数据中心容量的需求持续不断。数据中心开发商在良好的比率下，获得多个高质量租户的需求，因此基本经济状况看起来稳固。买家对能源容量的需求仍然很高，卖家也能为资产获得良好的估值，这支持了96倍的财务比率。简而言之：“AI交易在2025年12月左右仍然活跃。”
能源需求的强劲持续：AI数据中心和比特币矿工以96倍杠杆实现再融资
尽管有人声称人工智能（AI）和比特币挖矿行业“死亡”，华尔街的并购（M&A）桌面已持续数周保持活跃。最近几个月，显示出这两个行业对能源容量的需求并未减弱，反而转变为不同规模的强劲需求动力。B. Riley Securities的投资银行主管Joe Nardini根据观察指出，比特币矿工和AI/HPC（高性能计算）基础设施开发商，正以具有竞争力的价格模型争夺每兆瓦电力容量，估值倍率达到96倍。这一情况彻底重新定义了数据中心资产的财务吸引力。
据Nardini所述，即使到了2025年年底，买家仍在对能源容量提出“激进”的报价。基于GPU的数据中心容量成功吸引了多个高质量租户。特别是从比特币挖矿转向AI的公司，获得了更高的估值和更便宜的资本获取。尽管科技股下跌，CoreWeave（CRWV）等人工智能基础设施公司的股价在6月的高点下跌了50%，市场的跳跃仍在发生。
数据中心需求的真相：为何如此强劲？
对能源容量的需求不仅来自比特币矿工。Nardini与客户的交流总结为一句话： “人们仍然需要电力。” 比特币减半后，挖矿利润空间收紧，但价格依然坚挺（2025年初约为$83,460，近期在$78.77K水平）。因此，矿工们开始将旧工业设施改造为AI和HPC硬件的容纳场。
Nardini指出，GPU支持的能源容量需求推动了数据中心所有者的优势地位。一家客户与Hut 8签订的15年、价值70亿美元的合同，为245兆瓦的IT容量与Fluidstack合作，正是这一动态的明证。Hut 8的股价在此公告后上涨了20%。据Nardini所述，这些公司能够以高估值倍率和96倍的财务比率进行融资。
电力需求“巨大”，意味着AI和HPC的需求“更大”。数据中心和矿业客户持续对GPU基础设施保持可持续的需求。这种需求不仅来自超大规模云基础设施公司，人工智能创业公司和独立开发者也成为了极为活跃的参与者。
交易背景：谁在买，谁在卖？
Nardini在揭示数据中心交易的背景时，展现出一股有趣的动态。买家包括超大规模科技公司（如Meta、亚马逊、谷歌等）、AI公司和比特币矿工。卖方范围已超出加密货币相关企业。
举例来说，Nardini讲述了一笔在一座有160年历史的旧工业厂房中的交易。该资产的吸引力不在于位置，而在于其能源潜力。在另一案例中，一家相对类似的资产的私有卖家，面临约25个潜在买家提出的NDA（保密协议）请求。这些买家包括比特币矿工、超大规模运营商和人工智能公司。
每兆瓦的美元价格（$/MW）在高品质能源和合适位置的设施中“非常有吸引力”。据Nardini观察，一些交易的估值在每兆瓦40万美元到45万美元之间。过去的交易中，也曾出现每兆瓦50万美元到55万美元的价格。即使如此，位于问题或不受青睐地点的容量，市场上仍能找到，有时价格在每兆瓦10万美元到25万美元的“低价”水平。
一位租户在容量未完成前就愿意预付，显示出能源资源短缺的严重程度。一位将旧办公楼改造为模块化电力容量的客户，正“建造每次30兆瓦的单元”，并寻求扩展融资。这些实际案例说明，为什么在数据中心和能源容量市场中，像96倍这样的高财务倍率被视为合理。
尽管存在担忧，市场仍然强劲
2025年初，关于人工智能的担忧增加和高估值，促使投资者实现利润并质疑基本面指标。英伟达（NVDA）等科技股大幅下跌。像CoreWeave这样的AI基础设施公司也经历了大幅回调。那么，这是否意味着AI需求已结束？
Nardini并不这么认为。他的核心观点源自与管理层分享的运营实际情况：客户对数据中心容量的需求存在吗？是的。有租户吗？是的。是高质量租户吗？是的。能获得高租金吗？是的。结论是：“需求仍在。”在多次客户会谈中，这一信息始终如一。
是否存在真正的担忧？据Nardini说，如果开发商无法出租其建设的容量或无法获得预期的价格，那就会成为警示信号。但目前，他还没有听说有这样的情况。“基本面仍然坚实，”他说。
尤其是，电力和人工智能HPC数据中心容量的需求持续不断。数据中心开发商在良好的比率下，获得多个高质量租户的需求，因此基本经济状况看起来稳固。买家对能源容量的需求仍然很高，卖家也能为资产获得良好的估值，这支持了96倍的财务比率。
简而言之：“AI交易在2025年12月左右仍然活跃。”