阅读了解永续股权如何解决MSTR的$8 亿债务问题。本文将详细说明永续股权的机制、优势以及它如何成为应对庞大债务的有效方案。通过分析相关案例和理论基础，帮助投资者和企业理解这一创新金融工具的潜力和应用前景。

策略面临一个重大挑战：未来几年需要管理大约83亿美元的可转换债券。最大的一笔为30亿美元，赎回日期为2028年6月2日，转换价格为每股672.40美元——几乎是当前价格的300%。问题在于如何避免再融资风险，并防止利息渗透到资产负债表的底部。答案可能就在这里：看看另一家比特币金库公司是如何操作的。

Strive的策略：用永久优先股取代可转换债务

作为比特币金库管理的领先企业之一，Strive（ASST）最近发行了可变利率A系列永久优先股（SATA），并筹集了1.5亿美元用于重组。每股SATA定价为90美元，股息为12.25%的浮动利率——没有到期日，没有转换功能，永久存在。

真正的策略在于交换机制：大约93万股SATA直接换取价值9000万美元的可转换债券。因此，Strive没有支付现金——只是改变了债务的性质。固定到期的可转换债变成了永久优先股。从会计角度看，这被视为股权而非债务，因此改善了杠杆指标和资产负债表的灵活性。对债券持有人来说，这是更好的交易：更高的收益率（12.25%对比传统的票息）、没有再融资风险、流动性允许出售（如果需要）以及优先于普通股的权益。

模型：为什么这对MSTR有效

策略面临超过30亿美元的可转换债务，未来需要管理。它可以采用相同的蓝图：不再滚动或再融资到2028年的到期债务，而是发行永久优先证券，并利用募集的资金和现有资产进行交换或偿还可转换债。

这带来了许多优势。首先，永久结构消除了再融资风险——没有到期日让人担心。第二，优先股在运营和战略投资方面更具灵活性，尤其是如果公司仍希望购买比特币。第三，杠杆比率得到改善，因为永久优先股被视为股权而非债务，有助于改善信用指标。

债务细节与时间表

策略面临多笔可转换债券的到期。最大的一笔为2028年到期的30亿美元——这是最需要解决的问题。还包括到2030年到期的Semler Scientific的高级可转换债券。转换价格远高于市场价，因此如果到期时股价未达，股权稀释将非常严重。

通过永久优先股，公司实际上延长了财务“跑道”。SATA模型显示，投资者愿意接受永久结构，只要收益吸引且具有流动性。对于策略和执行董事长Michael Saylor来说，这提供了一个额外的途径，以减少到期集中风险，并保持资本管理的灵活性。

关键见解：这不是传统意义上的再融资，而是重组——改变了债务的期限、性质和风险特征。债券持有人获得了具有收入确定性的永久工具，而公司则获得了缓冲空间和运营弹性。对于拥有大量可转换负债的比特币金库公司来说，这是一个需要认真阅读和理解的模型。