私有信贷与代币化：为什么大多数专家相信这是下一个重大机遇。随着金融科技的不断发展，私有信贷提供了更灵活的融资方式，而代币化则使资产可以在区块链上进行数字化和交易。这两个创新领域正逐渐融合，为投资者和借款人带来前所未有的机会。许多行业领袖认为，掌握这些技术将成为未来金融市场的关键。本文将探讨为什么专家们普遍看好这一趋势，以及它可能带来的变革。

随着私营信贷市场的增长和传统银行的收缩，创新的新机遇不断涌现。行业内大多数专家，包括Maple Finance的Sidney Powell，都相信代币化——将真实资产转化为区块链上的数字代币的过程——将成为解决该行业主要挑战的关键。

私营信贷市场的真正问题

私营信贷在传统金融中增长迅速，尤其是在主要银行转向其他合作伙伴时。非银行放贷机构、如Apollo的私募股权公司以及其他信贷管理者，持续扩大规模以填补这一空白。尽管市场存在泡沫和过热的担忧，分析师们仍然持续投资该行业，因为对融资解决方案的需求非常迫切。

但这个市场也面临明显的挑战。不同于股票或传统证券，私营贷款通常以双边交易的形式进行，价格和价值的透明度有限。由于流动性低且缺乏标准化的报告方式，贷款难以出售。对投资者而言，这意味着难以找到合理的价格，且对市场的真实状况缺乏可见性。

为什么代币化对大多数私营贷款来说是完美的

在关于国库和货币市场基金代币化的炒作背后，有更深层次的故事。Powell提出，私营信贷实际上是为区块链量身定制的。“这主要是场外交易的双边市场，”他解释道。“这类资产的出售通常很困难，且报告不透明。”

在股权代币化方面，收益几乎没有，因为经纪费已降至接近零，但私营信贷对更优流程的需求更为迫切。将贷款上链可能带来巨大变革：市场更透明，投资者基础更广，二级市场交易更快，且摩擦更少。

链上透明度作为解决不透明的方案

基于区块链的信贷的主要承诺之一是完全透明。在现有体系中，私营信贷的问题常常在危机发生时才暴露，导致行业风险迅速扩散。一个明显的例子是First Brands的破产——一家汽车制造商，于2025年9月申请第11章破产保护，原因是未能成功再融资。

真正的挑战在于：First Brands披露了许多复杂的表外责任，许多业内人士对此并不知情。这类情况在私营信贷中很常见，许多协议是双边的，缺乏披露。

如果这些贷款被代币化并存储在区块链上，其整个生命周期——从发放贷款到还款或违约——都将变得透明且可审计。对于应收账款的双重质押等问题，代币化可以创建一个有效的“单一资产池代币”体系，使欺诈几乎不可能发生。

链上违约：特性，而非缺陷

Powell预计未来几年内将出现首个大型链上信用违约。虽然许多人会将此视为去中心化金融的灾难，但他的观点不同。违约是信贷市场的自然组成部分——这不是问题。链上最大的不同在于透明度。

“即使发生违约，将其放到链上也大大降低了欺诈风险，” Powell说。他辩称，随着链上借贷的增长，基于加密货币的贷款可能在2026年底获得传统评级机构的评级。一旦达到投资级别，这些工具就可以在主流固定收益投资组合中进行联合发行，从而让更广泛的机构投资者群体能够参与。

宏观背景与比特币在信贷世界中的作用

关于代币化信贷的讨论不能脱离更大的宏观经济环境。Powell特别提到通胀动态和政府过度债务的结构性问题，作为比特币看涨理由的一部分。

在十万亿美元的主权债务和政治僵局导致预算平衡困难的背景下，政府的选择有限：增税或通胀。Powell认为，通胀实际上是对购买力的税收。在这种环境下，比特币作为一种供应固定的资产，提供了保护。

应对通胀还需要更好的监管和改善的供给侧经济学。但Powell认为，结构性债务问题将持续成为大型固定收益资产的阻力，而这也为信贷市场的创新提供了机遇。

大部分大型机构将成为买家

未来，Maple Finance的高管相信，大部分此类私营信贷将由大型传统机构需求。养老金、捐赠基金、保险公司、资产管理公司和主权财富基金掌控着最大的资产负债表，他们需要在任何能找到收益的地方投资。

这并不令人惊讶：这些机构拥有大量资金，追求回报。代币化私营信贷提供了一种结合收益和可及性的解决方案。区块链技术支持的结算更快，操作更透明，而基础资产——私营贷款——仍能带来高回报。

这种传统金融与区块链技术的结合，代表着市场演变的下一阶段。对大多数市场参与者而言，未来几年将是将代币化整合到核心金融操作中的关键时期。在这一切之中，私营信贷正逐步定位自己，不仅作为一种投资类别，更作为区块链在全球金融中变革潜力的试验场。