数据中心基础设施市场仍在蓬勃发展，挑战了关于人工智能投资浪潮结束的悲观预期。虽然对AI可能出现泡沫的担忧已显著影响科技股的价格，但幕后运营的现实讲述着不同的故事。比特币矿工和数据中心开发商仍在激烈争夺兆瓦级的能源，保持着一种活力，这种活力反映在Wall Street悄然进行的并购交易的可观利润中。
据B. Riley Securities的投资银行主管Joe Nardini介绍，原因很简单也很根本：人们仍然需要能源。“并购工作依然活跃，因为科技公司、矿工和AI开发商都需要电力容量，”Nardini强调。来自比特币矿业运营的能源需求仍处于“巨大”水平，但被来自人工智能和高性能计算（HPC）应用的更大需求所掩盖。从数据中心和矿业客户收集的运营数据表明，专门为GPU处理准备的设施的需求持续存在。
数据中心交易的价格结构根据可用能源的质量和地理位置差异巨大。在电力质量高且地点具有战略优势的竞争场景中，每兆瓦的价值可能达到令人印象深刻的水平。Nardini曾见证过评估超过每兆瓦$400,000的谈判过程，最终价格可能根据谈判动态达到每兆瓦$450,000。在早期交易中，这一水平甚至更高，达到了每兆瓦$500,000至$550,000。
与此形成对比的是问题地区或不那么有吸引力的地点市场，那里“低价”报价在每兆瓦$100,000至$250,000之间。该细分市场的买家重视能源的获取，但忽视了诸如区域市场质量或地点对尖端技术应用的可行性等因素。
参与这些交易的主体范围显著扩大。传统买家——比特币矿工、超大规模云服务商（如亚马逊和Meta）以及新兴的AI公司——仍然活跃。然而，卖方阵营现在除了原生加密生态系统的参与者外，还包括那些认识到自己能源价值的传统工业运营商。Nardini描述了一个案例：一家拥有160年历史的工业设施，正是因为其能源能力而变得具有吸引力，而不考虑当地市场条件。
另一个具有启示性的例子是，一位私营卖家吸引了约25个潜在买家寻求保密协议，包括比特币矿工、跨国超大规模云服务商和AI创业公司。这种兴趣的集中反映了市场上对理想容量的稀缺。
在比特币减半事件——即挖矿奖励减半——之后，运营商即使在价格接近或超过10万美元的情况下，也面临利润压缩的压力。这一压力促使他们进行战略调整：通过在现有数据中心托管AI硬件和高性能计算服务来多元化收入。这一转变推动了2025年比特币矿业股的显著增长，伴随着全球市场对AI热情的高涨。
对高估值和不确定基本面的担忧在2026年初侵蚀了大型科技公司的市值，投资者开始在如Nvidia等公司获利退出。甚至专注于AI基础设施的CoreWeave，其股价也从几个月前达到的高点回落了50%以上。然而，这些价格波动并未反映对实际数据中心容量需求的减少。
Nardini保持乐观的逻辑是务实且简单的。他咨询的高管们对基本问题的回答始终是“是”：是否存在对已建能力的需求？是否有租户？租户质量如何？能否获得有吸引力的租金？总结的结论始终如一：“需求持续存在。”
一个具体案例强化了这一判断：Hut 8在与FluidStack签订一份价值70亿美元、为期15年的租赁合同后，其股价上涨了20%，该合同确保其River Bend园区的245兆瓦IT容量。尽管近期股市波动，这些基础设施公司仍获得高估值倍数，并能以有利条件融资。
展望明年，如果利率下降，Nardini认为风险资产仍有良好潜力，他称之为“活跃风险环境”——这将加快行业内交易的完成。虽然他承认部分维护自身专业利益，但他基于从高管那里直接收集的运营现实保持乐观：租户依然存在，价格依然坚挺，当潜在客户拒绝某个空间时，总会有其他愿意接受的。
Nardini提出的关键警示也是最简单的：如果数据中心开发商无法租出他们所建的设施，或者无法获得维持盈利所需的价格，那才是真正值得担忧的时刻。目前，这种情况尚未出现。“业务的基本结构依然完好无损，”他总结道。
买家对能源的渴望、卖家获得优异估值、租户信用良好且支付高额租金的局面，进一步巩固了这样一个信念：尽管表面波动，AI和比特币矿业市场的活力仍在持续，为投资者和运营商提供了与全球数字化转型同步的重大机遇。
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在盈利的数据中心业务中：人工智能市场持续存在意味着什么？随着人工智能技术的不断发展，数据中心的需求也在不断增长。企业和机构越来越依赖于高效、可靠的基础设施来支持他们的AI应用和大数据处理。这个市场的持续繁荣表明，人工智能已经成为推动数字经济的重要引擎，未来其影响力将进一步扩大。理解这一趋势对于投资者和行业从业者来说至关重要，因为它关系到技术创新、市场竞争以及行业的整体发展方向。
数据中心基础设施市场仍在蓬勃发展，挑战了关于人工智能投资浪潮结束的悲观预期。虽然对AI可能出现泡沫的担忧已显著影响科技股的价格，但幕后运营的现实讲述着不同的故事。比特币矿工和数据中心开发商仍在激烈争夺兆瓦级的能源，保持着一种活力，这种活力反映在Wall Street悄然进行的并购交易的可观利润中。
据B. Riley Securities的投资银行主管Joe Nardini介绍，原因很简单也很根本：人们仍然需要能源。“并购工作依然活跃，因为科技公司、矿工和AI开发商都需要电力容量，”Nardini强调。来自比特币矿业运营的能源需求仍处于“巨大”水平，但被来自人工智能和高性能计算（HPC）应用的更大需求所掩盖。从数据中心和矿业客户收集的运营数据表明，专门为GPU处理准备的设施的需求持续存在。
交易内部：资产如何被评估
数据中心交易的价格结构根据可用能源的质量和地理位置差异巨大。在电力质量高且地点具有战略优势的竞争场景中，每兆瓦的价值可能达到令人印象深刻的水平。Nardini曾见证过评估超过每兆瓦$400,000的谈判过程，最终价格可能根据谈判动态达到每兆瓦$450,000。在早期交易中，这一水平甚至更高，达到了每兆瓦$500,000至$550,000。
与此形成对比的是问题地区或不那么有吸引力的地点市场，那里“低价”报价在每兆瓦$100,000至$250,000之间。该细分市场的买家重视能源的获取，但忽视了诸如区域市场质量或地点对尖端技术应用的可行性等因素。
参与这些交易的主体范围显著扩大。传统买家——比特币矿工、超大规模云服务商（如亚马逊和Meta）以及新兴的AI公司——仍然活跃。然而，卖方阵营现在除了原生加密生态系统的参与者外，还包括那些认识到自己能源价值的传统工业运营商。Nardini描述了一个案例：一家拥有160年历史的工业设施，正是因为其能源能力而变得具有吸引力，而不考虑当地市场条件。
另一个具有启示性的例子是，一位私营卖家吸引了约25个潜在买家寻求保密协议，包括比特币矿工、跨国超大规模云服务商和AI创业公司。这种兴趣的集中反映了市场上对理想容量的稀缺。
市场现实内部：为何需求未减
在比特币减半事件——即挖矿奖励减半——之后，运营商即使在价格接近或超过10万美元的情况下，也面临利润压缩的压力。这一压力促使他们进行战略调整：通过在现有数据中心托管AI硬件和高性能计算服务来多元化收入。这一转变推动了2025年比特币矿业股的显著增长，伴随着全球市场对AI热情的高涨。
对高估值和不确定基本面的担忧在2026年初侵蚀了大型科技公司的市值，投资者开始在如Nvidia等公司获利退出。甚至专注于AI基础设施的CoreWeave，其股价也从几个月前达到的高点回落了50%以上。然而，这些价格波动并未反映对实际数据中心容量需求的减少。
Nardini保持乐观的逻辑是务实且简单的。他咨询的高管们对基本问题的回答始终是“是”：是否存在对已建能力的需求？是否有租户？租户质量如何？能否获得有吸引力的租金？总结的结论始终如一：“需求持续存在。”
一个具体案例强化了这一判断：Hut 8在与FluidStack签订一份价值70亿美元、为期15年的租赁合同后，其股价上涨了20%，该合同确保其River Bend园区的245兆瓦IT容量。尽管近期股市波动，这些基础设施公司仍获得高估值倍数，并能以有利条件融资。
未来展望：2026年的前景
展望明年，如果利率下降，Nardini认为风险资产仍有良好潜力，他称之为“活跃风险环境”——这将加快行业内交易的完成。虽然他承认部分维护自身专业利益，但他基于从高管那里直接收集的运营现实保持乐观：租户依然存在，价格依然坚挺，当潜在客户拒绝某个空间时，总会有其他愿意接受的。
Nardini提出的关键警示也是最简单的：如果数据中心开发商无法租出他们所建的设施，或者无法获得维持盈利所需的价格，那才是真正值得担忧的时刻。目前，这种情况尚未出现。“业务的基本结构依然完好无损，”他总结道。
买家对能源的渴望、卖家获得优异估值、租户信用良好且支付高额租金的局面，进一步巩固了这样一个信念：尽管表面波动，AI和比特币矿业市场的活力仍在持续，为投资者和运营商提供了与全球数字化转型同步的重大机遇。