为什么吉姆·克莱默认为这些存储芯片股票值得关注

半导体行业正处于关键时刻。存储芯片制造商正面临前所未有的需求，CNBC经验丰富的投资评论员吉姆·克莱默（Jim Cramer）认为投资者有大量机会。克莱默在过去14年中管理基金，年化回报率达24%，近日特别提到两家专注存储的半导体公司，这两家公司已经带来了非凡的回报，但可能还未到达顶峰：美光科技（Micron Technology）和SanDisk。自2023年1月以来，这些股票的涨幅分别达到了625%和超过1000%。然而，根据克莱默的分析，它们的估值仍然对耐心的投资者具有吸引力。

供给紧张带来的前所未有的机遇

克莱默看多的核心市场不平衡在于：半导体行业无法生产足够的存储芯片以满足人工智能数据中心爆炸性的需求。这一限制直接惠及那些有能力扩大产能、抢占市场份额的公司。

这种短缺的性质不同于以往的周期。近年来，客户对AI基础设施的需求激增，预示着未来数年都将保持强劲的需求。设备制造商无法以足够快的速度扩大生产以满足这些需求。对于拥有现有产能和能够获取制造工具的半导体公司来说，这是一种罕见的竞争优势。克莱默的逻辑很简单：在供应受限期间赢得市场份额的公司，建立的关系和市场地位即使在供应正常后也能保持持久。

美光：市场份额的增长支撑估值

美光科技（Micron Technology）提供面向个人电脑、移动设备、数据中心和汽车系统的存储解决方案。公司生产DRAM和NAND闪存——这两种是AI工作负载中最关键的存储技术。与行业巨头三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）不同的是，美光在两个类别中都积极追求市场份额，尽管它是第三大玩家。

过去一年，美光在高带宽存储（HBM）市场夺取了10个百分点的份额——这是一种专为人工智能设计的特殊DRAM产品。同时，公司在NAND闪存市场也在扩大份额，而更大的竞争对手则在失去市场份额。这一趋势验证了公司在供应有利时赢得业务的能力。

美光最新的季度业绩进一步增强了克莱默的信心。收入增长20%，达到136亿美元，毛利率提升17个百分点（显示出定价能力），调整后每股收益激增167%，达到4.78美元。CEO Sanjay Mehrotra强调，供应短缺仍然严重：“我们相信，未来可预见的时期内，整个行业的供应将远远不能满足需求。”

华尔街预计，美光的盈利将以每年37%的速度增长，直到2029财年。以32倍的未来收益市盈率来看，估值相对合理，符合增长预期。克莱默的判断也支持这一观点——投资者应考虑在供应优势成为普遍认知之前建立仓位。

SanDisk：增长与估值的矛盾

SanDisk生产基于固态硬盘技术的NAND闪存存储解决方案。NAND闪存已成为AI应用的首选存储技术，因为其性能优于成本考虑。与传统硬盘不同，SSD提供更快的访问速度和更高的可靠性——这是AI训练和推理工作负载的关键属性。

SanDisk的市场地位不断巩固。过去一年，公司获得了2个百分点的NAND市场份额，从第五名上升，而行业领导者三星、SK海力士和Kioxia的份额则至少减少了2个百分点。美光是唯一的其他显著份额增长者——这表明在供应短缺期间，规模较小、反应灵活的竞争者正在抢占宝贵的市场。

财务表现似乎令人鼓舞。第一季度收入增长23%，达到23亿美元，主要受数据中心和边缘计算需求强劲推动。然而，盈利下降33%，每股收益为1.22美元，短期内引发担忧。不过，管理层预计随着产能提升和收入扩大，下一季度盈利几乎将翻三倍。

这个机会看起来是真实的。两家大型超大规模数据中心运营商最近开始测试SanDisk企业SSD，其他超大规模运营商也计划在今年进行试用。市场研究公司Counterpoint指出，SanDisk是少数几个持续赢得市场份额的公司之一，显示出其真正的竞争实力。

然而，估值问题不能忽视。华尔街预计调整后每股收益将以每年79%的速度增长，直到2029财年，但目前股价的未来市盈率高达170倍——无论从任何历史标准来看都非常昂贵。自从从Western Digital分拆以来，SanDisk的股价已上涨1050%，形成了非凡的估值。虽然未来的增长最终可能支撑当前价格，但在如此剧烈的涨幅之后，风险与回报的比例看起来并不理想。

这些股票为何值得关注

吉姆·克莱默的观点基于识别那些在短期市场条件下受益于有利位置的公司。美光以合理的估值提供增长潜力，是投资组合的潜在候选。SanDisk展现出真正的业务动能，但需要未来实现大规模增长或耐心等待，才能使估值变得更为合理。

从克莱默的分析中可以得出的更广泛的教训是：当供应限制创造出持久的市场份额优势时，非凡的回报往往随之而来。这两只半导体股票正体现了这种动态——不过，投资者必须认识到，当前的估值已经反映了巨大的上涨空间，未来的回报将取决于对雄心勃勃的增长预期的执行情况。