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‏"学"与价值的探索：数字背后的解读

在金融市场中，
价格是你支付的，
而价值是你获得的。

目前“علم 7203”在“塔西”指数上的表现，是真正检验这一原则的试金石。

当我们深入观察数字时，
会发现公司领先市场几步，
但如今正为“过度预期”付出代价。

1. 收入激增与利润压力
财务报表显示，公司收入实现了巨大增长，

从2023年第四季度的16.9亿里亚尔
跃升至2025年第三季度的25.3亿里亚尔。

我们谈的是年增长率(YoY)达35.45%。

但，结合“销售成本”来看，
其仅从11亿增加到15.4亿。

尽管毛利润强劲增长至9.94亿里亚尔，
市场已开始注意到利润率的波动。

曾几何时，“علم”在某些季度的净利润率接近27%，
而最近稳定在22%。

这一微小差异，促使机构投资者重新评估。

2. 资产负债表之谜：资产增长与负债膨胀
“علم”的资产负债表讲述着激烈扩张的故事。

总资产从81亿里亚尔跃升至109亿里亚尔，短短两年内。

这一增长由收购和数字化转型推动。

相对地，“总负债”也飙升至74.3亿里亚尔，季度增长85%。

尽管财务实力强劲，
负债的上升使得股票对利率变动或现金流放缓的敏感度增强，

这也是部分投资者担忧的原因。
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3. 隐藏的力量：自由现金流
“علم”真正的亮点，不仅在于净利润，
更在于其现金创造能力。

运营现金流在上季度达到8.23亿里亚尔，自由现金流(Free Cash Flow)稳定在7.33亿里亚尔。

这台“现金机器”使公司得以增加股息分配，

从2021年的每股3里亚尔
提升到2024年的每股7.50里亚尔，

股息收益率(Dividend Yield)超过1.25%，
尽管股价大幅上涨。

4. 估值：价格是否合理？
以市盈率(P/E Ratio)来看，
股票的交易市盈率为25.38倍(按当前价格679里亚尔)。

虽然低于2024年初曾超过55倍的高点，
但仍被视为“溢价”，
相较于科技和服务行业。

账面市值比(P/B)为15.5倍，显示出高度信心，
但也意味着在“塔西”指数任何震荡时，股价可能出现剧烈获利回吐。

总结：
“علم”一周内下跌15%，
跌破800里亚尔水平，

这是对价格与账面价值差距的“健康修正”。

公司运营表现优异，
但市场早已“定价”了未来几年的增长。

我们面对的是一家国家领军企业，
财务稳健，
现金流惊人，
但投资智慧在于认识到，“伟大的公司”并不意味着任何价格都是买入点。

你的看法对我很重要：
你认为“علم”是否已接近具有投资吸引力的区域，
还是市场会施压，测试600里亚尔的水平？

更多深度分析，敬请关注

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