为什么各国无法摆脱债务：2025年全球借贷现状及其对你的钱包意味着什么

外债所有权已成为金融界的热点话题，许多美国人担心海外政府对美国经济掌握过多的杠杆。但这种担忧常常忽略了一个基本的经济现实：几乎每个国家，无论其财富或发展水平如何，都存在某种形式的债务。真正的问题不在于国家是否负债——它们几乎普遍都负债——而在于债务如何被管理，以及它对普通人财务的实际影响。

债务的现实：有没有国家不负债？

在审视全球金融体系时，一个显著的模式浮现：债务在现代经济中不是例外，而是常态。即使是世界上最富裕、最稳定的国家，也保持着大量借款。美国、日本、德国和英国——这些经济强国——都积极发行政府债券并维持国家债务水平。这并不是财务脆弱的表现，而是发达经济体运作的标准特征。政府借款使国家能够为基础设施、教育、国防和其他关键服务提供资金，同时将成本分摊到多个财政年度。

确实存在一些债务与GDP比率较低的国家，但它们是例外而非常态。少数基础设施需求较少的小国，或拥有丰富资源收入的油气出口国，可能保持较低的绝对债务水平，但即使是这些国家通常也会有某种形式的国家借款。现代全球金融体系基本上要求主权国家参与债市，以保持经济弹性和资助长期发展项目。

美国的债务问题有多大？

根据官方财政部数据，截至2025年，美国国债约为36.2万亿美元。要理解这个数字的巨大，如果有人每天花费100万美元而不停歇，耗尽这笔钱将需要超过99,000年。这一惊人的时间跨度说明，没有适当的背景信息，债务数字几乎变得毫无意义。

然而，背景信息极大地改变了这个画面。美国家庭的总净资产超过160万亿美元——几乎是国家债务的五倍。从经济的生产能力和累积财富来看，债务负担变得更加可控。这一区别很重要，因为它揭示了美国债务的规模反映的是一个庞大经济体，而不一定意味着财政灾难。

这种债务的持续存在并不令人惊讶。政府经常借款，因为资本市场为它们提供了有利的条件，尤其是在信用评级保持强劲时。尽管财政压力存在，但美国仍然拥有全球最安全、最具流动性的政府证券市场之一——意味着美国国债在国际上仍然是高度受欢迎的资产。

全球持有：哪些国家持有最多的美国债？

截至2025年中，三国在美国国债持有排名中占据领先地位。日本以1.13万亿美元居首，其次是英国，持有8077亿美元，中国持有7572亿美元。中国的地位较之前几年有所变化，持有量逐步减少，使得英国得以跃升至第二位。

除了这三个主要国家外，局势变得相当分散。比利时、卢森堡和加拿大位列前列，持有量在4110亿美元到3680亿美元之间。更令人惊讶的是，开曼群岛等离岸金融中心排名第四，持有4483亿美元。在更靠后的排名中，传统经济强国如法国（3606亿美元）、瑞士（3109亿美元）和爱尔兰（3399亿美元）也持有大量债券。前20名持有者的完整排名显示出一个多元化的群体，涵盖发达国家、新兴市场和金融中心：

日本、英国、中国、开曼群岛、比利时、卢森堡、加拿大、法国、爱尔兰、瑞士、台湾、新加坡、香港、印度、巴西、挪威、沙特阿拉伯、韩国、阿联酋和德国在此期间都持有可观的美国国债。

外国持有：威胁还是市场的正常运作？

尽管有人对外国控制美国债务的言辞感到担忧，但实际数字显示出更令人安心的情况。截至2025年初，所有外国国家合计持有大约24%的未偿还美国债务。这一少数股权与普遍认为海外政府对美国财务具有主导控制的说法相矛盾。

外国持有的分布极为关键。没有哪个国家持有如此大量的债务，以至于可以单方面操纵市场。即使是持有第二或第三大份额的中国，也无法通过逐步减少持仓来大幅影响债券市场，除非与其他持有者进行重大协调。跨越数十个国家和金融机构的外国持仓总量，防止任何单一参与者拥有过度的杠杆。

美国人自己持有的国家债务远远超过外国人。国内投资者、家庭、企业和养老金基金持有大约55%的未偿还国债。联邦储备系统持有13%，社会保障局和其他美国政府机构持有7%。这种国内集中度表明，美国的金融机构和公民承担着主要的风险和责任，关系到国家债务的成败。

这对你的钱包意味着什么

外国债务所有权对普通美国人的实际影响比头条新闻所暗示的更为微妙。当外国投资者减少对美国国债的需求时，价格可能下跌，利率可能上升——这可能增加抵押贷款、汽车贷款和信用卡的借款成本。相反，外国需求强劲时期会推高债券价格，降低收益率，惠及借款人。

然而，这些市场变动发生得较为缓慢，并且在许多竞争因素的共同作用下进行。美联储政策、通胀预期、国内信贷需求和全球经济状况都同时影响利率。外国持有变化只是这个复杂方程中的一个变量。美国国债市场仍然是世界上最大、最具流动性的政府证券市场，具有足够的深度和参与者多样性，能够吸收大部分正常的外国需求波动。

现实是，在现代金融体系中，国家无法完全摆脱债务——否则将严重限制其在基础设施、教育和经济发展方面的投资能力。相关的问题不是国家是否应借款，而是是否明智借款、负责任地管理债务。对于普通美国人来说，外国持有的美国债务既不是生存威胁，也不是主要担忧。更重要的是国内的经济政策、就业水平、通胀控制和个人财务决策，这些才直接关系到个人的财务安全和机会。