谷歌搞的这个百年债券令人意外，有几个点：

1、认购超5倍，原本是150亿美金，最后募了200亿，而且很多长钱如养老主权基金的认购。
2、其中三年期最强劲，仅仅比国债溢价0.27个百分点
看起来整个AI CapEx将是美国特色的基建大跃进狂潮。我认为这将会对其它市场有一些挤出效应。以后要是类似Defi或者质押的收益低于谷歌的，这玩意将会一直是个小众的产物。
但是更加值得警惕的信号则是：过去的百年债券基本预示着行业顶部。96年的IBM，97年的摩托罗拉。虽然样本量比较少。
ROIC可能会成为美股一段时间的主题叙事。以及一个重要的判断是：过去是科技主导了通缩；未来十年则是科技主导了通胀。大滞胀的时代要来临了。