哪个AI制造领导者提供更好的价值：台积电还是AMD？

人工智能革命正在重塑半导体行业，两个公司在这一变革中处于核心位置。台积电（TSMC）和AMD代表了在AI制造和芯片生产方面的不同策略。随着AI制造持续高速增长，理解这些公司的定位对于评估该行业投资机会的投资者来说变得尤为关键。

两家公司在2025年的表现都令人印象深刻。AMD的股价上涨了77%，而台积电则上涨了54%。然而，过去的表现比未来的潜力更不重要。行业分析师预计，AI驱动的半导体需求至少将持续增长到2030年，未来五年将是AI制造领军企业的关键窗口期。

AI制造供应链：两种截然不同的路径

台积电和AMD在AI芯片生态系统中处于根本不同的位置。理解这些差异可以揭示为何每家公司在AI制造中面临独特的竞争动态。

AMD作为芯片设计商，主要为个人电脑、游戏系统和AI图形处理单元（GPU）设计处理器。然而，该公司将制造外包给专业合作伙伴——台积电是其主要供应商。这种以设计为核心的策略使AMD能够专注于创新，而将资本密集型的制造运营委托给制造专家。

台积电则采取相反的模式，作为半导体制造商。该公司为包括AMD、Nvidia和博通在内的多家公司的芯片提供制造服务。作为AI制造的基础角色，台积电占据了市场的主导地位。由于台积电的制造能力已达到行业标准，公司采取相对被动的市场策略——客户选择台积电，因为在先进芯片制造方面的替代方案仍然有限。

AMD在AI市场的竞争挑战

AMD在AI制造生态系统中面临巨大阻力。Nvidia目前凭借其在运行AI工作负载方面的优越技术堆栈，主导AI硬件市场。加之，博通推出了为特定超大规模云服务商量身定制的AI芯片，进一步加剧了竞争压力。AMD通常被视为第三选择——很少成为主要AI竞争者的首选。

然而，AMD的管理层看到了一条前进的路径。公司报告称，2025年11月其ROCm（GPU控制软件）下载量同比增长十倍，表明越来越多的开发者开始探索AMD的性价比硬件，作为Nvidia高端解决方案的替代。

展望未来，AMD预计其数据中心部门在未来五年内可以实现60%的复合年增长率，整体公司增长目标为35%。这些雄心勃勃的目标依赖于成功夺取市场份额，击败既得竞争者。如果实现，这将使AMD成为一个具有吸引力的长期持有标的。然而，执行的难度仍然存在不确定性。

台积电在AI制造中的无可匹敌地位

台积电的管理层也提供了同样乐观的指引。预计在2024-2029年期间，AI芯片的复合年增长率将接近60%，公司整体扩张约为25%。

这一对比凸显了一个根本的投资难题：你是更倾向于今天在执行上挣扎但拥有巨大未来潜力的公司，还是选择目前业绩优异、未来预期稳健——即使增长潜力看起来更有限的公司？

台积电的制造优势超越了任何单一客户关系。无论芯片由Nvidia、博通、AMD还是未来的竞争者设计，大多数先进的AI芯片都依赖台积电的制造能力。公司在AI制造供应链中扮演着基础性基础设施的角色。

估值与市场定位

这两家AI制造竞争者的财务指标差异明显。台积电的市盈率为24倍，而AMD则为38倍——尽管存在执行风险，但溢价达58%。

对于寻求可靠AI制造敞口的投资者来说，台积电提供了更稳固的基础。其芯片几乎驱动每一个主要的AI平台，形成多元化的收入来源，覆盖不同客户和应用。公司的制造主导地位意味着，无论最终哪些AI解决方案成功，都能保持持续的竞争优势。

AMD则提供更高风险、更高回报的布局。如果公司能成功实现其雄心勃勃的增长预期，并从Nvidia和博通等竞争对手中夺取重要市场份额，回报可能超过台积电。然而，押注于在激烈竞争中成功执行，需更强的信心。

投资决策：制造效率的重要性

对于风险偏好较低、评估AI制造领军企业的投资者来说，台积电是更优的选择。其估值相对合理，且凭借成熟的执行力和市场地位，具有较强的可靠性。随着AI支出预计到2030年将持续加速，台积电的基础性角色确保了可持续的收入流和竞争壁垒。

如果管理层的预期得以实现，AMD最终可能带来更优的回报，但这是一种带有投机性质的假设，需多重有利条件同时发生。对于寻求从成熟的AI制造领军企业中获得20%或更高年化回报的投资者来说，台积电的估值、执行力和市场地位使其成为更稳妥的选择。

AI制造革命为两家公司都带来了巨大机遇。然而，在未来几年，半导体制造的主导地位——而非芯片设计——可能将决定哪家公司能最有效地把握这波由AI驱动的增长浪潮。