Sather 在增长放缓的同时增持近1.8万股 Paycom 股票

赛瑟金融集团在2025年第四季度对其投资组合进行了显著调整，购买了约18,000股Paycom Software Inc.（纽约证券交易所：PAYC）。此次买入显示出在该股面临市场整体逆风的背景下，集团对这家云端人力资源软件供应商的信心。

18,000股买入详情

根据2026年1月26日提交的美国证券交易委员会文件，赛瑟将其在Paycom的持仓增加了18,035股，按季度平均价格估算投资额约为320万美元。这一操作使基金的总持仓扩大到268,030股，但Paycom的整体投资组合价值仍下降了932万美元，至4271万美元——反映出新投资以及期间股价普遍走弱的双重影响。

此次交易在基金报告的13F资产中占比仅为0.17%。Paycom目前占赛瑟18.6亿美元可报告美国股票投资组合的2.3%，未进入前五大持仓，前五名仍由科技和基础设施类股票主导。

基金持仓与市场地位

截至申报日，赛瑟最大的持仓集中在大型科技股和多元化基础设施公司。谷歌母公司Alphabet（纳斯达克：GOOGL）以2.219亿美元（占资产的11.9%）位居首位，其次是伯克希尔哈撒韦B类股（纽约证券交易所：BRK-B）1.927亿美元（10.4%），阿里斯塔网络（纳斯达克：ANET）1.1895亿美元（6.4%），微软（纳斯达克：MSFT）1.1052亿美元（5.9%），以及布鲁克菲尔德（多伦多证券交易所：BN）972.6万美元（5.2%）。

相比之下，Paycom虽规模较小，但可能是对中小型软件企业的战略性押注。该股受到较大压力，截至2026年1月23日，股价为152.29美元，过去一年下跌25.3%，表现逊于标普500指数38.3个百分点。

Paycom的增长放缓与估值变化

赛瑟此举的背后逻辑在于观察Paycom的运营轨迹。公司增长速度显著放缓。五年前，Paycom的年收入增长率超过25%。虽然增长尚未完全停止，但放缓趋势明显：2025年前九个月的收入增长约为10%，虽属可观，但与历史水平相比差距明显。

这种放缓导致股价大幅下跌。五年内，Paycom股价已跌逾60%，成为软件行业中跌幅最大的公司之一。然而，这一跌势也重塑了其估值。当前股价的市盈率接近19倍，而疫情期间该倍数常常超过150倍。公司过去十二个月的收入为20亿美元，净利润4.532亿美元，市值达85.7亿美元。

赛瑟此举对投资者的意义

在此轮弱势中增持近18,000股，赛瑟似乎押注于均值回归——即Paycom的估值已被过度惩罚，相对于其业务基本面和市场潜力而言。或许其买入时机并不完美；即使增加了约7%的持仓，持仓价值仍下降了超过900万美元，显示出价格压力在整个季度持续存在。

但这也反映了投资逻辑。一个主要机构投资者增加对一家提供云端人力资本管理解决方案企业的敞口——服务于美国中小企业——表明其相信，随着估值的降低和软件采纳的持续，未来可能会带来回报。尽管近期表现不佳，基金仍愿意投入资金，显示赛瑟视当前低迷的Paycom估值为一个机会而非警示。对于关注机构买入动态的投资者而言，此类操作常常预示着市场对被忽视但基本面良好的企业的重新评估即将到来。