卢克·格罗门的2025年比特币退出：为什么一位宏观分析师改变了他的序列判断

2025年11月下旬，宏观分析师卢克·格罗门（Luke Gromen）做出了一项引发加密社区震动的重要决定：他出售了大部分比特币持仓。这并不意味着他完全放弃了对比特币的长期看涨立场——卢克·格罗门仍然相信比特币的终极潜力，而是一种基于宏观环境变化的战术性调整。在他2025年的最后一段视频中，他提供了迄今为止最全面的解释，揭示了这一举动背后的思考过程，远远超出了比特币本身。

卢克·格罗门的决定背后反映出一个根本性的问题：全球宏观环境正进入一个新阶段。在过去三十年里，系统一直奖励金融资产、华尔街的利润和资产持有者，同时压缩制造能力、工业工人和生产型经济。但随着地缘政治紧张局势加剧，供应链安全变得至关重要，政府优先事项正在发生转变。我们正从一个“金融优先”的世界，向一个地缘政治现实主义和实体经济基础再次重要的世界过渡。

关于通缩中比特币的误解

卢克·格罗门长期将比特币视为“流动性烟雾探测器”——一种在金融系统宽松收紧时发出信号的资产。这一论点在多个市场周期中表现得相当稳固。然而，他现在承认自己原有框架中存在一个关键错误：他误判了比特币在通缩环境中的表现。

他最初的假设是，比特币在通缩期间会作为一种中性储备资产发挥作用。事实证明并非如此。当真正的通缩到来时，比特币并不像数字黄金那样表现，而更像高贝塔的科技股——意味着在市场从风险资产撤退时，它会遭受重创。

要理解原因，可以考虑我们高度杠杆化的全球经济结构。每一种资产都可以在“资本结构”框架下理解：当流动性充裕、资产价格上涨时，资本金字塔底层的权益层表现最佳；而当通缩来临时，权益层首先受到重创。这正是2008年次贷债务（CDOs）和担保债务凭证（CLOs）遭遇崩溃的情景。卢克·格罗门越来越相信，在当今体系中，比特币正好处于这个权益层位置——因此在通缩压力加剧时，它变得尤为脆弱。

人工智能与机器人如何引发真正的通缩

但促使卢克·格罗门重新评估的，不仅仅是常规的通缩周期。真正推动他改变看法的，是人工智能（AI）和机器人技术作为一种新型通缩力量的出现，这种力量具有三个显著特征：

第一，通缩源于技术效率的提升，而非需求的破坏。这与传统经济衰退有本质区别。第二，这些技术已经开始影响就业格局，尤其对年轻工人造成冲击。第三，这种扩散速度极快——远超政策制定者通常的反应速度。

这就形成了一个悖论：在这种环境下，任何低于“核弹级货币印刷”的政策实际上都等同于收紧。而在收紧的环境中，首先受到压力的是什么？权益层——比特币所在的位置。这一结构性洞察成为卢克·格罗门减少比特币持仓、对短期比特币表现持谨慎态度的核心原因。

重要的是，他并不否认比特币的长期价值。相反，他认为，最终有利于比特币的政策反应可能不会像他之前预期的那样迅速到来。中央银行的反应比他预料得更慢，他也不再相信它们会迅速转向。

白银的理由：结构优于情绪

如果卢克·格罗门对比特币的谨慎是战术性的时机选择，那么他对白银的偏好则体现出结构性的信念。白银不是一种情绪化的持仓，而是由供需关系决定的现实：工业需求持续上升，而供应端几乎没有快速扩张的能力。即使价格大幅上涨，生产商也无法迅速增加产量以满足需求——除非全球进入深度衰退。

但这里有一个递归逻辑：如果我们真的进入了衰退级别的通缩，政策制定者将不得不比目前的逐步收紧更快地回到“危机-货币印刷”的循环中。从这个角度看，白银的逻辑比比特币更简单、更直接。它既能从短期的供需紧张（供应限制与需求上升）中受益，也能在最终的转折点（真正的危机迫使货币扩张）中获益。

更宏观的视角：从金融优先到现实政治

卢克·格罗门在2025年最后的信息中想强调的，不仅仅是资产配置的问题，更是一场文明层面的深刻转变：世界正逐渐远离过去30年主导的“金融优先”范式。

在这个以金融为中心的时代，债券市场获胜，华尔街获胜，金融资产持有者繁荣——而制造能力、工业工人和实体生产则被压缩。如今，随着国家竞争的加剧，供应链安全成为不可谈判的底线，工业能力被视为战略基础设施，政府政策目标也在发生变化。

这并不预示着一个低利率、美元疲软的乌托邦。相反，更可能是一个更为复杂、更不稳定、更充满摩擦、少一些优雅但更贴近物质现实的局面。地缘政治现实主义正逐步成为主要的组织原则。

顺序重要：何时退后一步

卢克·格罗门的核心信息，归根结底，是关于顺序和时机的。是的，他仍然相信通缩最终会引发危机，迫使大规模的货币反应。是的，他仍然重视比特币的长期意义，并为那一转折点做准备。但他修正的观点是，这一系列事件的展开速度将比之前预期得更慢。

在政策真正转变之前，在“核弹级反应”出现之前，他更倾向于退出资本结构中最脆弱的层——比特币目前所在的位置——等待经济现实更充分地反映在价格中。他承认自己可能“计算得太细”，也可能错了，但这是在当前条件下，他最诚实的判断。

这也涉及一个在金融话语中常被忽视的原则：**长期投资并不意味着永远参与市场。**真正的长远思考，有时意味着懂得何时退后、坚持信念，并避免在短期噪音中做出不可逆的决策。卢克·格罗门的2025年决策，正是这种纪律的体现——不是投降，而是战略性的耐心。