市场二月的动摇：当强势遇上怀疑

2026年开局强劲，股市却开始显现犹豫迹象。原本自信的反弹如今面临多重警示信号的汇聚，暗示投资者应为一次有意义的回调做好准备。我们所观察到的二月动摇，反映了市场在多重风险因素叠加时的自然暂停倾向。

微软的动摇引发AI领导地位的回响

市场信心的真正考验，往往在领头羊出现失误时到来。昨日，微软披露了其AI野心的全部成本，报告显示其最新季度资本支出达375亿美元，同比激增66%。尽管盈利超出华尔街预期，但股价经历了自2020年3月以来最严重的单日下跌，虽在收盘前有所回升。

投资者的这一动摇反映出对资本支出可持续性和微软对OpenAI依赖的担忧日益加剧。由于市场往往跟随领头羊的步伐，这一在AI领域的犹豫为整个科技板块及股市整体定下了谨慎基调。短期内，预计这一情绪将抑制AI相关股票的热情，影响未来几周的市场表现。

白银的终极动作：值得警惕的历史类比

在短短几个月内翻倍后，白银开始出现典型的耗尽信号。这一贵金属创下了交易量新高，交易价格超过其200日移动平均线的100%以上，并出现了多处耗尽缺口——这是市场历史学者认知的危险信号。

这与过去的几次事件类似：1980年代亨特兄弟试图操控白银市场，以及2011年商品繁荣的崩溃。两次事件都引发了更广泛的股市抛售，随后数周内标普500指数出现了10%的调整。忽视这一历史类比的投资者，风险自负。

季节与情绪的碰撞

二月具有特殊的历史意义。根据Carson Research的Ryan Detrick统计，自1950年以来，二月一直是最弱的两个月之一——这一趋势在过去十年和二十年中持续存在。今年正值中期选举年，市场表现也遵循“上半年调整较多”的规律。

此外，AAII情绪调查显示，散户投资者普遍偏向看涨。这种极端的看多情绪，通常是逆向指标——当所有人都一致看好时，市场往往会走向相反方向。季节性不利和情绪偏向的双重压力，为市场整固提供了有利条件。

整固的理由

尽管从长远来看，市场基本面依然向好——受到鸽派美联储和持续推进的AI建设的支撑——但当前的市场格局仍需保持谨慎。微软意外的失误、白银的指数级耗尽、二月季节性疲软以及极端的市场情绪，暗示市场即将进入一次有意义的整固阶段。

市场很少会沿直线前行。技术面和季节性信号的结合，指向短期内的犹豫，而非根本性崩溃。聪明的投资者应将任何剧烈回调视为重新评估仓位的潜在机会，而非恐慌。

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