CIO Bitwise：DeFi 将带领加密市场走出“熊市” - ForkLog：加密货币、人工智能、奇点、未来

# CIO Bitwise：DeFi将引领加密市场走出“熊市”

去中心化金融（DeFi）行业有望摆脱持续的调整期，Bitwise投资总监马特·霍根（Matt Hogue）表示

“熊市阶段为那些保持警觉的人带来了巨大机会。现在，DeFi正处于其中之一的形成阶段，”——专家指出

据他所说，该行业的领导者已成为“拥有真实用户的成熟企业”。Uniswap的交易量经常超过Coinbase的表现，Aave的年收入超过1亿美元。

Uniswap的月交易量。来源：DefiLlama 最近对主要协议的管理变革和机构投资的涌入，显示出行业基本面在不断增强。霍根相信，这些因素将成为下一轮牛市的主要驱动力。

“加密投资者已经厌倦了空头承诺；他们希望看到真实用户、收入和价值。DeFi正好符合这些要求，”——他表示

DeFi的新阶段

Bitwise投资总监将此次投资的重点放在名为Aave Will Win的Aave管理提案上。历史上，DeFi代币“曾是糟糕的投资”。尽管许多去中心化平台不断发展，但其治理代币价格大幅下跌：

• 在过去一年中，AAVE的价格下跌了50%；
• UNI的交易水平回到五年前的水平

这种疲软的表现在很大程度上归因于监管压力。在许多项目启动期间，SEC采取了强硬立场，使用豪伊测试（Howey Test）将资产归类为证券。

为了避免监管追责，开发者故意剥夺了代币的收益权。结果，市场充斥着“空壳”——管理代币，与协议的实际成功没有经济联系。

霍根认为，Aave Labs的倡议正在改变游戏规则。它计划将所有以Aave品牌运营的产品的收入直接注入由持币者拥有的DAO财库。在此交易中，还转让了知识产权，并重新设计了开发者与社区之间的激励体系。

“理论上，所有产品的收入都将流入DAO。DAO将决定如何使用这些资金——例如，资助Aave的开发、回购代币或建立储备金，”——专家强调

在这种情形下，AAVE将成为生态系统的核心经济资产，而开发公司将成为服务提供商，致力于代币的持续发展。

该倡议引发了社区的讨论，但霍根认为，增强代币经济学的趋势可能会改变整个行业。

“从更广泛的角度来看，局势逐渐清晰。AAVE——第二大DeFi资产——正从仅用于治理的代币转变为拥有明确收益权的代币。若Aave能实现这一点，其他DeFi项目也将跟进，”——Bitwise投资总监总结道

对山寨币市场的压力

“山寨币”行业正经历艰难时期。卖压已达到五年来的最高水平，CryptoQuant的贡献者IT Tech指出。

山寨币卖压刚刚达到五年极值

“散户已退出。聪明资金已轮换。没有机构在积累山寨币。这不是回调，而是连续13个月的净卖出，发生在CEX现货市场。”——由@IT_Tech_PL发布，配图

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 2026年2月18日

仅在过去13个月，除比特币和以太坊外的加密货币的买卖差额累计下降了2090亿美元。

早在2025年1月，供需关系还处于平衡状态——指标接近零。但从那时起，中心化现货交易所持续出现净卖出。此次下跌伴随着数字黄金的调整，截至发稿时，价格约为67,500美元。

分析师指出，市场参与者的行为发生了结构性变化：

• 散户投资者已退出山寨币仓位；
• “聪明资金”进行了资产轮换；
• 机构对“山寨币”的兴趣已大大减弱。

IT Tech认为，这种情况不能简单归为普通的回调。指标显示，市场已不再有买家，实际上已到达底部。

值得一提的是，Matrixport报告称比特币卖压已明显减弱。据其称，市场情绪已降至极端低点。