TC能源公司交出卓越的2025年业绩，创纪录的安全表现和里程碑式的股息增长

TC Energy Corporation在2025年以令人瞩目的财务和运营成就画上句号，标志着行业领先的安全表现和里程碑式的股息增长，完成了一个变革性的一年。总部位于卡尔加里的能源基础设施领导者于2026年2月13日公布了全年业绩，展现了其纪律性战略和韧性商业模式在市场波动中的强大实力。

公司同期可比EBITDA全年增长约9%，细分业务盈利保持稳定，达80亿美元，与2024年持平。更令人振奋的是，第四季度表现加速，同期可比EBITDA同比攀升13%，细分盈利跃升15%，彰显了TC Energy在北美地区运营执行力和资产可用性的增强。

财务表现：季度稳健业绩与战略信心

2025年第四季度持续经营业务的财务结果反映了公司的卓越运营。可比盈利总计10亿美元，每普通股收益0.98美元，而归属于普通股的净利润为每股0.92美元。全年来看，可比EBITDA增长至110亿美元，而2024年为100亿美元，显示公司多元资产基础的持续增长。

“我们的安全第一文化推动了卓越的运营表现，”总裁兼首席执行官弗朗索瓦·普瓦耶表示。“资产的高可用性和可靠性推动第四季度可比EBITDA同比增长13%，细分盈利增长15%。”

财务实力反映了稳定性设计的商业模式：98%的可比EBITDA由费率监管或长期“取或付”合同支撑，有效规避商品价格波动，确保在市场周期中实现可预测的现金流。这一防御性布局在2025年的地缘政治不确定性和贸易政策变动中尤为重要。

运营卓越：15项输送纪录彰显管道技术

TC Energy对安全的承诺转化为2025年的创纪录运营表现。公司在北美系统中实现了15项输送纪录——近年来最为亮眼的运营成绩。这些纪录涵盖加拿大、美国和墨西哥的关键基础设施。

加拿大天然气管道表现尤为出色，第四季度平均输送量达27.2亿立方英尺/天，同比增长5%。NGTL系统在2026年1月22日创下了18.3亿立方英尺/天的历史最高纪录，而加拿大主线西部接收量增长3%，达4.8亿立方英尺/天。加拿大管道组合的历史最佳表现反映了液化天然气出口设施和工业增长带来的需求激增。

美国天然气管道表现更为惊人。第四季度日均流量达29.6亿立方英尺/天，同比增长9.5%。最引人注目的是，美国系统在2026年1月29日创下了39.9亿立方英尺/天的历史最高纪录，彰显其在发电和出口需求中的关键作用。仅对液化天然气设施的输送量就跃升21%，平均达3.9亿立方英尺/天，其中12月4日单日纪录接近4.4亿立方英尺。

专业系统也刷新了历史纪录。哥伦比亚湾、GTN和Gillis Access在2025年12月均创下了历史最高输送纪录，而墨西哥管道系统保持稳定，达2.7亿立方英尺/天，占墨西哥第四季度天然气总需求的约20%。

发电资产增强组合韧性

TC Energy的战略性发电和能源解决方案部门实现了资产多元化和稳定回报。安大略省旗舰核电资产布鲁斯电力在2025年第四季度的可用率达85.7%，全年达91%。管理层预计2026年可用率将稳定在低90%的范围，为安大略省提供可靠的非排放电力，满足不断增长的电力需求。

联合发电厂队伍保持强劲的运营节奏，2025年第四季度的可用率为89.5%。这些资产支持工业和商业客户，同时为公司带来可预测的现金流。

战略性资本部署：推动增长同时保持纪律

TC Energy的资本配置策略在实现短期价值创造与风险管理之间保持平衡。2025年第四季度，公司批准了6亿美元的低风险、走廊内扩展项目，增强长期增长前景。

NGTL系统多年度增长计划是核心举措之一。公司批准了5亿美元的扩展设施，旨在为北美主要天然气骨干网提供增量增长，预计2028年投产。截至2025年12月31日，约11亿美元的多年度增长计划设施已完成最终投资决策，为加快部署奠定基础。

公司还在美国一项棕地压缩扩展项目中投入1亿美元股本，显示其选择性——该项目目标是五倍的建设倍数，预计2028年投产，体现了5-7倍建设倍数的资本配置指导原则。

扩展项目：捕捉数据中心带来的爆炸性需求增长

市场动态正在重塑管道需求。数据中心基础设施的快速扩展和人工智能工作负载的集中推动了前所未有的发电增长，也带动了天然气需求的激增。

哥伦比亚天然气传输的开放季展示了这一新兴机遇。2026年1月9日，TC Energy成功完成了一个非绑定的扩展项目开放季，提供最多0.5亿立方英尺/天的增量容量，服务于哥伦布地区，包括新奥尔巴尼。反应热烈：收到约1.5亿立方英尺/天的投标，是提案容量的三倍。这一强劲需求由数据中心的电力负荷增长驱动，验证了TC Energy的战略布局并显示出巨大的市场未满足需求。

在此基础上，Crossroads管道扩展于2026年2月9日启动。非绑定开放季目标是提供最多1.5亿立方英尺/天的增量容量，服务于印第安纳北部、伊利诺伊、爱荷华和南达科他州。该扩展将响应美国中西部地区新近宣布的发电和数据中心项目，开放季将于2026年3月中旬结束。

项目执行：按时、低于预算交付资本

TC Energy的项目执行能力增强了投资者信心。2025年，公司成功按计划投产了83亿美元的项目，同时成本控制在董事会批准预算的15%以内，充分验证了其执行纪律。

近期完工项目包括哥伦比亚系统的VR项目，于2025年11月投产，总成本约5亿美元。该项目从弗吉尼亚州格林斯维尔县向诺福克地区输送增量容量。同时，威斯康星州ANR系统的WR项目于2025年11月开始运营，项目成本约7亿美元，为威斯康星多个交付点提供关键主线容量。

Cedar Link项目正提前完成进度，且成本低于董事会批准的12亿美元预算，纪律性执行带来额外潜力。

展望2026年，TC Energy预计将投产约40亿美元的资本项目，包括北部边境管道的Bison XPress项目、Valhalla North和Berland River项目的剩余部分，以及布鲁斯电力第三机组，作为主要部件更换计划的一部分。

战略增长轨迹：布局十年价值创造

TC Energy的长期展望体现了对北美能源基本面的信心。公司预测，2025年至2035年间，天然气需求将从125亿立方英尺/天扩大至约170亿立方英尺/天，增长45亿立方英尺/天，主要由液化天然气出口、数据中心和人工智能基础设施带动的发电增长，以及地方配电公司对可靠性需求的提升。

“随着多元高品质机会的商业洽谈不断推进，我们对2026年在2030年前完全配置60亿美元年度资本支出充满信心，并对未来十年中可能超越这一投资水平的潜力拥有更清晰的视野，”普瓦耶表示。

这一信心转化为具体的资本规划。TC Energy预计2026年的资本支出在60亿至65亿美元之间（不含非控股权益调整），或净资本支出在55亿至60亿美元之间。公司在部署中保持纪律，目标建设倍数在5-7倍范围内，并在正式批准前继续降低风险。

财务展望：预计可比EBITDA和盈利持续增长

展望2026年，管理层指引显示持续增长势头。公司预计2026年的可比EBITDA和每普通股可比盈利将超过2025年水平。具体为：

• 可比EBITDA预计达116亿至118亿美元
• 资本支出预计在60亿至65亿美元（不含非控股权益调整）

这一指引反映了对持续卓越运营、增长资本项目成功执行以及能源市场基本面持续向好的信心。

股息：连续26年增长彰显股东信任

TC Energy董事会批准季度普通股股息增长3.2%，将季度股息提升至每股0.8775美元，适用于2026年3月31日止季度——年化为3.51美元。股息将于2026年4月30日支付，股权登记日为2026年3月31日。

这是公司连续第26年增加股息，彰显管理层对未来十年持续分红和增长的信心。2025年公司每普通股股息为3.40美元，2024年为3.7025美元，显示公司在市场波动中依然坚持回报股东的承诺。

战略重点不变：布局持续价值创造

进入2026年，管理层的核心目标仍然聚焦于三大方面：

第一，实现稳健增长、低风险和可重复的业绩，通过安全和卓越运营最大化资产价值。2025年实现的15项运营纪录正是这一纪律的体现。

第二，执行公司精选的增长项目组合，同时保持纪律性资本配置和建设倍数目标。已批准和在建项目充分展现了这一策略。

第三，确保财务稳健和灵活性，以抓住新兴市场机遇。公司的债务与EBITDA比率、股息增长和资本部署的灵活性，使其有能力捕捉北美能源变革带来的重要增长机会。

TC Energy的2025年业绩证明，纪律性执行、安全优先文化和战略聚焦在市场不确定性中依然能取得成果。随着天然气需求在整个大陆加速增长，数据中心的快速扩展重塑电力和能源基础设施，TC Energy正处于北美能源转型的核心位置——通过每个能源转型阶段实现价值最大化。