TC能源在创纪录的运营表现和26年分红增长的推动下，交出强劲的2025年业绩

TC能源公司公布了2025年第四季度及全年财务业绩，展现了卓越的运营表现，得益于公司五年来最强的安全记录。总部位于卡尔加里的能源基础设施领导者在其北美管道系统实现了15项交付纪录，同时保持了纪律严明的资本配置，并推进了强劲的增长项目组合。总裁兼首席执行官弗朗索瓦·普瓦耶强调了这一业绩带来的动力：“我们对安全的坚定承诺已转化为各项运营的卓越成果，推动可比EBITDA和细分盈利实现两位数增长，同时为持续的长期价值创造奠定基础。”

安全卓越推动前所未有的运营里程碑

TC能源2025年业绩的基础在于其以安全为先的运营文化，这使公司在其一体化管道系统中创下了15项流量纪录。这一成就反映了公司纪律严明的执行力和资产可靠性，能够持续满足北美不断增长的客户需求。

在第四季度及2026年初，主要管道系统的创纪录表现持续扩大。美国天然气管道部门在2026年1月29日实现了历史最高的39.9亿立方英尺的交付纪录，而加拿大天然气管道系统在2026年1月22日创下了33.2亿立方英尺的新纪录。特别是NGTL系统在同一日期达到了18.3亿立方英尺的历史交付纪录。这些里程碑凸显了公司应对由数据中心扩散、煤炭转天然气以及LNG出口能力扩展带动的能源需求加速增长的动态响应能力。

其他运营成就还包括2025年12月哥伦比亚湾、GTN和Gillis Access系统的容量创纪录，以及向液化天然气设施的流量提升，第四季度平均达3.9亿立方英尺/天，比2024年同期增长21%。向发电设施的交付量也同比增长11%，达到1.2亿立方英尺/天，反映出清洁能源基础设施扩展带来的强劲需求。

财务表现展现两位数增长

TC能源的财务业绩反映了其多元化资产组合的卓越运营能力。2025年第四季度，可比EBITDA增长13%，达到30亿美元，而2024年同期为26亿美元。细分盈利也同样增长15%，达到22亿美元，彰显公司将运营卓越转化为股东价值的能力。

2025年全年，可比EBITDA达到110亿美元，比2024年的100亿美元增长9%，同时每普通股可比盈利保持在3.51美元。这一表现得益于公司98%的收入来自费率监管或长期的“接受或支付”合同，提供了卓越的现金流可见性，并在地缘政治不确定时期有效规避商品价格波动。

全年归属于普通股的净利润为36亿美元，公司继续保持其资本部署的纪律性。这些业绩使TC能源能够支持董事会批准的每普通股股息增长3.2%，实现连续第26年股息增长，彰显公司对财务前景的持续信心。

战略性资本配置加速增长轨迹

2025年，TC能源成功投产了83亿美元的基础设施项目，在不超过董事会批准资本预算的情况下节省了超过15%的成本，同时保持了项目进度。这一执行卓越的表现展示了公司在降低资本风险的同时实现目标回报的能力。

展望2026年及未来，TC能源制定了稳健的资本配置战略，计划在2030年前完全部署60亿美元的年度净资本支出，并有望在未来几年超出这一水平。公司目标建设倍数在五到七倍之间，确保纪律严明的资本管理，同时捕捉高质量的增长机会。

近期的资本项目包括哥伦比亚系统的VR项目（2025年11月完工，约5亿美元）和威斯康星州ANR系统的WR项目（2025年11月投产，7亿美元）。这两个项目扩大了主线容量，满足关键需求中心，同时增强系统灵活性。ANR储存优化项目也在连续九年完全签约的储存容量基础上开始运营，增强了公司应对美国中西部地区波动性发电需求的能力。

2025年，TC能源批准了6亿美元的低风险、走廊内扩展项目，包括5亿美元的多年度增长计划（MYGP）设施，预计2028年投产，以及1亿美元的股权支持，用于一项五倍建设倍数的压缩扩展项目。Cedar Link项目继续提前进度，预算低于12亿美元，进一步验证了公司项目执行能力。

商业进展带来2026年公告的可见性

TC能源在高增长能源走廊不断扩展的布局引发了大量商业兴趣，为2026年一系列项目公告提供了更大确定性。

2026年1月9日，公司成功完成了哥伦比亚天然气输送系统的非绑定公开季，提供最多0.5亿立方英尺/天的增量容量，服务于哥伦布地区，包括新奥尔巴尼。此次招标收到约1.5亿立方英尺/天的总投标，是提议容量的三倍，彰显了由数据中心负载增长带动的强劲市场基础，以及公司现有布局的战略价值。与潜在客户的商业讨论仍在推进，涉及项目经济性和时间表。

在此基础上，TC能源于2026年2月9日启动了第二轮扩展公开季，针对其Crossroads管道系统，提供最多1.5亿立方英尺/天的容量。该扩展项目将满足印第安纳州北部、伊利诺伊州、爱荷华州和南达科他州新兴的需求中心，直接响应美国中西部近期宣布的发电和数据中心投资。公开季预计于2026年3月中旬结束，基于初步客户接触，市场兴趣强烈。

能源需求激增重塑北美基础设施需求

TC能源强劲的运营和财务表现反映了北美能源需求的更广泛结构性变化。公司预计天然气需求到2035年将增加约45亿立方英尺/天，达到约170亿立方英尺/天，主要由LNG出口扩展、数据中心带动的发电需求上升以及区域配电公司对可靠性的增强推动。

这一需求前景为资本部署提供了多年的管道，符合TC能源的增长纪律。公司在天然气基础设施、发电和储存方面的多元化布局，使其能够在整个需求范围内创造价值，同时保持风险管理框架。

TC能源的核能资产布鲁斯电力在2025年第四季度的可用率为85.7%，尽管经历了计划中的长时间维护。2025年全年可用率达91%，预计2026年在低90%的范围内，随着主要部件更换（MCR）计划在2026年推进第三机组投产。联合发电厂队伍在第四季度实现了89.5%的可用率，支持工业和商业客户的运营。

2026年资本计划与财务展望

TC能源预计2026年可比EBITDA将达到116亿至118亿美元，持续实现年度增长，预计每股可比盈利将超过2025年水平。资本支出预计在60亿至65亿美元之间（不含非控股权益调整），或在55亿至60亿美元的净资本支出基础上。

公司将在2026年投产约40亿美元的资本项目，包括北方边境管道的Bison XPress项目、NGTL系统的Valhalla North和Berland River项目，以及作为MCR计划一部分的布鲁斯电力第三机组。这一资本部署水平反映了公司对项目回报的信心，以及其优先支持北美能源转型的基础设施投资战略。

股息增长彰显战略信心

TC能源董事会批准季度普通股股息增加3.2%，新股息率为每股0.8775美元，自2026年3月31日季度起生效。年化股息为每股3.51美元，股息支付计划于2026年4月30日发放，股权登记截止日为2026年3月31日。

这标志着公司连续第26年增加股息，彰显董事会对公司财务可持续性、现金流生成能力以及在增长投资与股东回报之间平衡能力的信心。股息体现了TC能源致力于为投资者提供持续、可持续价值的承诺，同时保持财务弹性以追求已确定的增长机会。

战略重点与长期价值创造

展望未来，TC能源将继续专注于三大核心战略目标：通过安全和运营卓越实现资产价值最大化，提供稳健、低风险的增长和可重复的业绩；执行其高品质增长项目的精选组合；以及确保持续的财务稳健和资本灵活性。

公司类似公用事业的商业模式，98%的可比EBITDA来自受监管或长期合同收入，提供了卓越的现金流可见性，无论商品价格或宏观经济波动如何。这一结构优势使TC能源能够抓住新兴机遇，同时保持纪律严明的资本配置和目标财务比率。

随着2026年的推进，强劲的运营执行、不断推进的商业讨论以及有利的能源需求基本面共同构筑了持续价值创造的坚实基础。公司在项目执行、资本配置纪律以及安全优先运营方面的优良纪录，使其能够充分部署计划中的资本投资，同时在未来几年超越目标部署水平，确保持续增长。