HODL时代的终结：比特币矿工如何大规模转向人工智能基础设施

比特币矿工曾经无条件囤积所获得的BTC的时代已经一去不复返了。大规模上市矿业公司不再仅仅守护他们的宝藏——传统的HODL策略——而是积极利用其持有的资产作为融资来源，转向一种全新的业务方向：人工智能。这一趋势通过领先矿业公司的销售活动得到了生动的体现。

Core Scientific、Bitdeer、Riot Platforms 和 Bitfarms 仅在其持仓中就已出售超过15,000 BTC——这是一个强烈信号，表明这些公司的财务管理正进入一个新的范式。传统的HODL理念“买入并永远持有”已被取代，新的格言变成了：“变现并投资于具有增长潜力的技术”。

为什么HODL策略逐渐走到尽头

纯粹的比特币挖矿商业模式正变得越来越不盈利。在2021年的牛市中，利润率曾高达90%，但这个黄金时代早已过去。如今，矿工们面临多重挑战：比特币价格停滞（目前为67,430美元，约比历史最高的126,080美元低46%），能源成本飙升，以及竞争日益激烈。

这对本已压力山大的商业模式来说，是一场完美风暴。在这种情况下，HODL策略意义不大——尤其是对于必须向股东解释为何要绑定资本、而非将其投入更高回报领域的上市公司而言。

转变的一个关键优势在于：大多数矿业公司已经拥有高性能计算基础设施的数据中心。这些设施相对容易调整或扩展，以处理GPU密集型的AI工作负载。AI基础设施的回报率远优于比特币挖矿——这是一个无法抗拒的经济自动机制。

告别HODL时代：大型矿业公司开始行动

策略的转变速度各异，但方向一致：

全面退出： Bitdeer Technologies出售了全部比特币持仓，从原来的2470 BTC降至零——完全变现，用于AI数据中心的扩展。几乎没有比这更激进的举措了。Core Scientific也在积极跟进：公司出售了价值1.75亿美元的比特币，将持仓从2025年年末的2537 BTC降至约630 BTC——远低于之前的最高点9618 BTC。

战略性减持： Riot Platforms主要将比特币作为运营融资工具：公司出售了全部月产量，并清算了部分持仓，以融资收购Rockdale数据中心。在2025年最后两个月，出售总额达2亿美元。目前持仓为18005 BTC，远低于之前的最高点19368 BTC——这是为了支持增长的持续减持。

Cipher Digital（前身为Cipher Mining）也已放弃HODL理念。CEO称2025年为“转型之年”，公司将重心转向高性能计算基础设施。实际操作中：公司以股票形式出售了价值约4000万美元的矿业合资企业49%的股份，减少了从历史高点的2284 BTC到1500 BTC的持仓。

灵活务实的策略： 并非所有矿业公司都以同样激烈的方式放弃HODL。TeraWulf在账面上持有15 BTC——虽少但有意为之。其策略是：保持财务弹性，以便投资于增长导向的AI项目。Marathon Digital（MARA）放宽了其严格的HODL策略，出售新挖比特币，并暗示会采取更具机会主义的操作——尽管公司仍持有53822 BTC（历史最高点）。CleanSpark则将其13513 BTC视为“生产性资本”：通过Covered Calls实现收益，并考虑以比特币担保的信贷额度作为非稀释性融资方式。

Bitfarms的CEO Ben Gagnon尤为直言：“我们不再是比特币公司。” 这家矿业公司曾持有3301 BTC，现在已降至1827 BTC，并大量投资于AI基础设施。

市场影响与地区展望

这种从HODL策略向运营性出售的转变，可能会对市场供应产生重大影响——尤其是在比特币价格持续承压的情况下。目前比特币价格为67,430美元，较历史最高点低约46%，在这种环境下，主要矿业公司的进一步抛售可能性很大。

与此同时，拉丁美洲的加密货币采用率也出现了显著增长。2025年，交易量增长了60%，达到7300亿美元——主要由用户用加密货币进行日常支付和跨境转账推动。巴西和阿根廷引领这一热潮，稳定币扮演了关键角色：它们实现了跨境转账、接收类似PayPal平台的资金，并提供了绕过传统银行网络的途径。

这一地区的动态反映了全球的一个现象：加密市场正在分化。随着机构矿业公司放弃HODL策略、转向AI，发展中国家的加密货币基础普及作为实用支付手段不断增长——这更接近比特币的原始理念，而非任何HODL心态。