我刚刚读到一篇由Figure Technologies的CEO Mike Cagney发表的相当有趣的分析，关于目前社区中许多人误解的问题。

这到底是怎么回事呢？当像Visa、JPMorgan、纳斯达克这样的大型金融公司陆续进入区块链领域时，大家都以为这是广泛接受的标志。但Cagney指出了一个相当尖锐的观点：如果没有实际的手续费，那么那些在区块链上公开的实物资产(RWA)基本上就是没有意义的。

这正是许多人常常忽略的点。他们只看TVL（锁仓总价值）——即在协议中被锁定的总价值——而没有思考这是否真的为持有代币的人带来了利润。如果没有手续费，TVL又有什么用？这是关键问题。

据Cagney所说，代币的真正价值来自三个来源：网络手续费带来的收益(，实际的实用性)——降低成本、改善访问体验——以及治理权。如果只有活动没有手续费，那它就只是空洞的数字。

我发现一个非常有趣的结构性矛盾：如果公开区块链真的能取代Visa或DTCC这样的公司，为什么他们还会支持？因为他们知道自己支付的手续费会非常低，甚至几乎不用付。他们保留自己的基础设施，成本依然低廉，而区块链并没有从中获益。

而不是简单地将传统系统的一部分迁移到链上，区块链需要完全取代旧的中介机构。这才是真正创造价值的方式。

关于稳定币和支付，Cagney认为结合生物识别钱包和多方计算，可以大大减少欺诈。不再依赖集中式的卡片数据，也不再存放敏感信息在单一地点。用稳定币支付类似数字现金——即刻结算、不可退还，不需要像现有卡网络那样复杂的反欺诈系统。

比如Provenance区块链上的HASH代币——这是一个真正专注于创造手续费的网络，而不是仅仅增加TVL，限制代币发行量，同时为持有者带来实用性和治理权。

总体来看，更大的问题是：RWA（实物资产）不成功，仅仅因为传统金融公司参与区块链。而它之所以成功，是因为区块链建立了全新的网络，能够取代旧的中介机构，而不是支持它们。这才是真正的差异所在。