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我刚刚查看了 Google Trends 的数据，发现“bitcoin cero”（“比特币零”）在美国的搜索似乎正在发生一些有趣的现象。二月份，它们达到了历史最高点，就在比特币价格朝着 60 千美元下跌的时候。看起来更像是典型的散户恐慌信号，事实上，2021 年和 2022 年出现的类似峰值也都正好对应了局部低点。这听起来像是一个非常明确的反向机会，难道不是吗？
但关键在这里变得有意思了。放眼全球，正是这些相同的搜索在八月份达到了峰值，此后一直在走低。换句话说，恐惧似乎集中在美国，而不是一种全球性的恐慌。很可能与关税、地缘政治紧张局势以及我们在本地已经看到的向避险资产的轮动有关。美国投资者的反应比亚洲或欧洲的投资者更为剧烈。
此外，还有一个技术细节会改变游戏规则：Google Trends 在 0 到 100 的量表上衡量的是相对兴趣，而不是原始的搜索量。比如在 2026 年出现 100 时，但当时比特币的散户受众规模要比 2022 年大得多，这并不必然意味着用绝对数来看会有更多人去搜索。就像在不同语境下把零分别相加/相乘，结果取决于框架。散户恐慌在美国处于较高水平，但全球层面的局势正在降温。它并不是那种一些人所认为的、可以保证的反向信号。