一直在密切关注上海市场，目前出现了一个有趣的复合图景。上证综合指数刚刚创下十年来的最高收盘水平，这非常重要。能源股、黄金和国防板块都在上涨——这是典型的“风险规避”轮动，你会在地缘政治紧张局势升级时预期到这一点，尤其是在围绕伊朗局势发生的一切之际。

但有趣的地方在于：当内地股市走强时，香港的加密货币ETF领域却遭到重创。比特币和与Ether相关的ETF都出现了明显下跌，这并不只是随机噪音。恒生指数承压，但更重要的是，背后存在更深层的结构性问题。中国投资者目前基本被排除在有意义的加密货币敞口之外。

对于中国加密货币而言，这种复合层面的挑战并不新鲜，但正在变得愈发尖锐。北京仍在大力推动境内股票市场，并且保持这些资本管制非常严格。这意味着，严肃的中国资金流入加密资产的渠道依然相当受限。你会看到一种局面：国内市场获得了所有关注与资本，而加密货币则被晾在一旁。

值得注意的是，这种复合动态——国内股市强劲、香港加密货币ETF走弱、严格的资本管控——表明我们不应期待很快就出现大规模的中国机构级加密投资浪潮。结构性壁垒在当前仍然太高。资金流向的是被欢迎的传统市场，而不是那些在进入过程中会遇到摩擦的加密市场。