我刚刚注意到最新的通胀数据中一些非常有趣的内容。美国消费者价格指数（CPI）在三月份环比上涨了0.9%，这是自2022年以来的最大涨幅，这并不是一个小细节。

发生了什么？基本上，汽油占据了主导地位。这次上涨的近75%直接来自燃料价格，由于伊朗的紧张局势影响了全球能源供应，燃料价格大幅上涨。这就是我们在地缘政治影响市场时看到的那种连锁反应。

在年度累计方面，美国CPI达到了3.3%，这是自2024年以来最快的增长速度。似乎我们曾经经历的稳定期已经过去，通胀压力正在回归。

现在，吸引我注意的是核心通胀。剔除食品和能源的核心通胀，月环比仅为0.2%。这很重要，因为它暗示问题仍然主要集中在能源领域。如果这种情况扩散到经济的其他部分，那就真的是一个更大的问题。

对于关注市场的人来说，这创造了一个相当分裂的局面。一方面，强劲的整体通胀数据强化了“高利率将持续更长时间”的叙事，这有利于美元。另一方面，受控的核心通胀则让人觉得如果能源市场稳定，这个高点可能只是暂时的。

每个人现在都应该问的问题是：这会扩散吗？工资会开始上涨以应对吗？石油价格会继续维持在这个水平吗？如果这些问题的答案是“是”，那么通胀确实会保持在较高水平。如果答案是否定的，那可能我们只是看到了一个短暂的高峰。

目前可以明确的是，宏观经济的不确定性仍然很高，通胀也越来越与地缘政治动态相关。值得密切关注。