#BTC Ethena 是一种人工美元稳定币协议，Ethena 的合成美元币将为通过 Delta 的对冲担保实现的资金提供第一个受监管、可扩展且稳定的原生加密解决方案。

Ethena 本质上是一个开放式对冲基金，它使用流动的 ETH 代币作为抵押品出售等量的 ETH，以创建一个 delta 为 0 的投资组合，这种配置确保 Ethena 持有的净资产不会随着其资产标的价值的变化而波动，同时从 ETH 存储中获得回报并为其空头头寸提供资金支付。
为了保护用户的保证，Ethena （ENA） 使用场外交易 （OES） 结算解决方案，其中资金由信誉良好的第三方受托人持有，账户余额仅分配给 CEX 以提供交易保证金，确保资金不会存入中心化交易所。
由于理想情况下与ETH挂钩的ETH可以通过面值等值的空头头寸进行对冲，因此USDe可以以1：1的抵押品比率铸造，使Ethena（ENA）的资本效率与USDC和USDT等美元支持的稳定币相当，同时也避免了对传统金融市场的资产来源的依赖，因为传统金融市场的资产发行人受物理世界规则的约束。
虽然目前的 Ethena （ENA） 模型仅使用挂钩 ETH 作为抵押品，但该协议可能会使用 BTC 作为抵押品以扩大规模，但这样做可能会降低 USDe 回报，因为 BTC 抵押品不会产生存储回报。