تقرير السياسة المالية نصف السنوي للاحتياطي الفيدرالي: لمحة عن الوضع الاقتصادي الحالي والسياسة المالية

المصدر: خطاب باول

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم هاوّل قدّم تقرير السياسة النقدية نصف السنوي للاحتياطي الفيدرالي أمام لجنة البنوك والإسكان والشؤون الحضرية في مجلس الشيوخ الأمريكي برئاسة سكوت، وعضو مجلس الشيوخ وارن وأعضاء آخرين في اللجنة في 11 فبراير 2025، شاكراً الفرصة التي أتيحت له لتقديم التقرير.

يركز الاحتياطي الفيدرالي دائمًا على تحقيق هدفه المزدوج، وهو تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار للشعب الأمريكي. بشكل عام، يظهر الاقتصاد الأمريكي قوة، وقد أحرز تقدمًا ملحوظًا نحو أهدافنا في العامين الماضيين. لقد انخفضت حالة سوق العمل من حالة الحرارة المفرطة السابقة، لكنها لا تزال قوية. وقد اقتربت نسبة التضخم بشكل كبير من هدفنا الطويل الأجل البالغ 2%، لكنها لا تزال أعلى قليلاً من هذا المستوى. نحن نراقب عن كثب المخاطر التي تواجه الجانبين من المهمة المزدوجة.

قبل مناقشة السياسة النقدية، سأستعرض الوضع الاقتصادي الحالي.

تشير البيانات الأخيرة إلى أن النشاط الاقتصادي يواصل التوسع بشكل متين. بدعم من مرونة إنفاق المستهلكين، نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.5% في عام 2024. على الرغم من أن الاستثمارات في المعدات والأصول غير الملموسة شهدت تراجعًا في الربع الرابع، إلا أن الأداء العام على مدار العام كان مستقرًا. بعد فترة من الركود في منتصف العام الماضي، يبدو أن نشاط سوق العقارات قد استقر.

لا يزال وضع سوق العمل قويًا وينحو نحو الاستقرار. في الأشهر الأربعة الماضية، بلغ متوسط الوظائف الجديدة المضافة 189,000 وظيفة شهريًا. بعد ارتفاع معدل البطالة في وقت سابق، ظل مستقرًا منذ منتصف العام الماضي، حيث سجل 4% في يناير، ولا يزال عند مستوى منخفض. على مدار العام الماضي، تباطأ نمو الأجور الاسمية، وانخفض الفجوة بين الوظائف الشاغرة والقوى العاملة. بشكل عام، تظهر العديد من المؤشرات أن سوق العمل في حالة توازن تقريبًا، وليس مصدرًا لضغوط التضخم الكبيرة. ساعدت حالة سوق العمل القوية في السنوات الأخيرة في تقليص الفجوات طويلة الأمد بين مختلف الفئات في التوظيف والدخل.

على مدار العامين الماضيين، انخفض معدل التضخم بشكل ملحوظ، لكنه لا يزال مرتفعًا قليلاً مقارنةً بالهدف طويل الأمد البالغ 2%. حتى ديسمبر، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بشكل عام بنسبة 2.6% على مدار 12 شهرًا، بينما ارتفع مؤشر أسعار PCE الأساسي بنسبة 2.8% بعد استبعاد فئات الغذاء والطاقة المتقلبة. من خلال مختلف الاستطلاعات الموجهة للأسر والشركات ووكالات التنبؤ، بالإضافة إلى مؤشرات السوق المالية ذات الصلة، يبدو أن توقعات التضخم على المدى الطويل لا تزال مستقرة.

تستند إجراءات سياستنا النقدية إلى مهمة مزدوجة تهدف إلى تعزيز أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار لشعب أمريكا. منذ سبتمبر من العام الماضي، وبعد الحفاظ على نطاق الهدف لمعدل الفائدة الفيدرالية بين 5.25% إلى 5.50% لمدة 14 شهرًا، خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) معدل السياسة بمقدار نقطة مئوية كاملة من ذروته. نظرًا للتقدم المحرز في التضخم وتهدئة سوق العمل، فإن تعديل موقف سياستنا هو أمر مناسب. في الوقت نفسه، نواصل أيضًا تقليص حيازات الأصول المالية.

نظرًا لأن الموقف السياسي الحالي لم يعد مقيدًا كما كان من قبل، ولا يزال الاقتصاد قويًا، فلا حاجة لنا للتسرع في تعديل الموقف السياسي. نحن ندرك أن تخفيف القيود السياسية بسرعة أو بشكل مفرط قد يعيق تقدم السيطرة على التضخم؛ ولكن في الوقت نفسه، فإن تخفيف القيود السياسية ببطء أو بشكل غير كاف قد يضعف النشاط الاقتصادي والوظائف بشكل مفرط. عند النظر في تعديل نطاق سعر الفائدة المستهدف لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، سيقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بتقييم البيانات الجديدة المستلمة، وآفاق الاقتصاد المتغيرة، وكذلك حالة توازن المخاطر.

مع تغير الظروف الاقتصادية، سنقوم بتعديل موقفنا السياسي بأكثر الطرق التي تساعد على تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار. إذا استمرت القوة الاقتصادية، ولم يقترب معدل التضخم باستمرار من هدف 2%، يمكننا الحفاظ على القيود السياسية لفترة أطول. إذا ضعفت سوق العمل بشكل غير متوقع، أو انخفض معدل التضخم بشكل أسرع من المتوقع، فسوف نخفف السياسة وفقًا لذلك. نحن نراقب عن كثب الجانبين من المخاطر التي تواجه مهمتنا المزدوجة، والسياسة الحالية جاهزة تمامًا لمواجهة المخاطر وعدم اليقين الذي نواجهه.

هذا العام، نقوم بإجراء التقييم الدوري الثاني لاستراتيجيات أدوات السياسة النقدية وطرق التواصل، وهو إطار يستخدم لتحقيق أهداف التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار التي منحنا إياها الكونغرس. يركز هذا التقييم على “بيان الأهداف طويلة الأجل واستراتيجيات السياسة النقدية” للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (الذي يوضح توجيهات سياسة اللجنة النقدية) وأدوات التواصل السياسة للجنة. سيظل هدف التضخم طويل الأجل البالغ 2% كما هو، وليس محور هذا التقييم.

ستشمل أعمال التقييم لدينا التواصل مع الأطراف المختلفة والأنشطة العامة، بما في ذلك فعاليات “استماع الاحتياطي الفيدرالي” التي تُعقد في جميع أنحاء البلاد، بالإضافة إلى مؤتمر دراسي في شهر مايو. سنستخلص الدروس المستفادة من السنوات الخمس الماضية، وسنعدل استراتيجياتنا عند الاقتضاء لخدمة الشعب الأمريكي بشكل أفضل، لأننا مسؤولون تجاههم. نخطط لإنهاء هذا التقييم في نهاية الصيف.

أخيرًا، أود أن أؤكد أنه في الاحتياطي الفيدرالي، سنبذل قصارى جهدنا لتحقيق الهدفين الرئيسيين للسياسة النقدية اللذين وضعتهما الكونغرس - زيادة التوظيف واستقرار الأسعار. نحن ملتزمون بدعم تحقيق أقصى قدر من التوظيف، والحفاظ على معدل التضخم مستقرًا عند مستوى الهدف البالغ 2%، واستقرار توقعات التضخم على المدى الطويل. إن نجاحنا في هذه الأهداف يتعلق بمصالح كل مواطن أمريكي. نحن ندرك تمامًا أن أفعالنا ستؤثر على المجتمعات والعائلات والشركات في جميع أنحاء البلاد، وكل ما نقوم به هو من أجل الوفاء بمهمتنا العامة.

شكراً لكم جميعاً، أتطلع إلى أسئلتكم.