韩国研究机构 FourPillar 创始人 Steve 近日针对加密卡牌平台 Collector Crypt（$CARDS）发表长文评论，直指该平台虽在短期内交出亮眼营收，但其成长驱动力更像「披着 TCG 外衣的新型赌场」，而非建立在传统集换式卡牌（TCG）市场的长期基本需求之上。
加密 TCG 比 eBay 更可信赖
Steve 指出，NFT 热潮曾让许多人难以理解价值从何而来，而卡牌市场常被用作 NFT 的类比范本；讽刺的是，在 NFT 出现之前，传统卡牌市场本就具备稀缺性、所有权与可转移性等核心机制。
如今，卡牌市场开始直接叠加在区块链基础设施上，Collector Crypt 便是最具代表性的案例之一：平台通过合作金库保管实体卡牌，再将其代币化并提供交易市场，使实体卡能像数字资产般流通，并被视为相较 eBay 等 P2P 平台更可信的替代方案。
Collector Crypt 收益依赖抽卡回购
不过，Steve 强调，TCG 平台的主要营收通常不只来自二级市场交易手续费，更关键的是抽卡（gacha）机制：用户支付固定金额购买随机卡包，期待抽中价值高于成本的卡牌。
Collector Crypt 与其他抽卡产品的差异，在于平台进一步设计了抽卡回购（gacha buyback）：用户若对抽到的卡不满意，可立刻以折价卖回平台，换取即时流动性，再把所得资金继续投入抽卡循环。Steve 认为，这种「抽—卖—再抽」的行为闭环，才是平台近期营收高速成长的核心引擎。
加密 TCG 依赖买卖，缺乏关键需求
他引用平台数据指出，仅在一周内，Collector Crypt 平台用户在抽卡上投入约 1,900 万美元，平台光靠抽卡产品即取得约 190 万美元的周营收。Steve 认为，在多数加密产品仍难以建立稳定现金流的背景下，这样的营收表现确实罕见且吸睛；但他同时提醒，这更可能反映抽卡与回购机制带来的赌博型消费，而不是 TCG 本身的基本面需求回流。
Steve 的核心在于：传统卡牌市场之所以能长期存在，需求并非只由短线套利者支撑，而是同时包含多层结构：
需要卡片进行实际对战的玩家
以拥有与收藏为动机的收藏家
参与买卖与交换的交易者
但在加密原生的 TCG 产品中，需求高度集中在「买与卖」本身，玩家与收藏者这两个关键层次尚未形成，显示加密 TCG 仍未真正接上传统卡牌市场的需求底盘。
FourPillar 创办人：TCG 需要能弥合缺口的产品与消费者
他进一步指出，真正有意义的加密 TCG 市场，必须出现能弥合缺口的产品与参与者：卡牌不应只是投机工具，而需提供可验证的实用性（utility），并同步提升整体用户体验；同时，平台只是投机场所的市场印象也必须被逐步拆解。若缺乏能吸引传统卡牌需求的长期产品愿景，Collector Crypt 目前的营收成长更可能只是短期现象。
不过，Steve 也提出较乐观的解读：正因目前模式的限制清晰可见，市场反而存在孕育更成熟产品的空间。只要有团队能正视并跨越投机导向的结构性问题，加密 TCG 仍有机会走向更像真正卡牌市场的下一阶段，因此值得持续观察其演化路径。
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