هارفارد تقلص حصتها في صندوق ETF البيتكوين، وتضيف تعرضًا للإيثيريوم في ملف الربع الرابع

ملخص سريع

• قامت جامعة هارفارد بخفض حصتها في صندوق iShares Bitcoin Trust بمقدار 1.46 مليون سهم في الربع الرابع، والتي تقدر الآن بقيمة حوالي 265 مليون دولار.
• دخلت بموقف بقيمة 86.8 مليون دولار في صندوق BlackRock’s iShares Ethereum Trust ETF.
• قد يشير هذا التحرك إلى إعادة توجيه نحو الإيثيريوم، أو تنويع أوسع، أو تموضع مدفوع بالامتثال، حسبما أُبلغت به Decrypt.

قامت شركة إدارة هارفارد بتقليل حصتها في صندوق iShares Bitcoin Trust ETF بحوالي خمسها في الربع الرابع وبدأت بموقف جديد مع صندوق ETF للإيثيريوم الفوري. وفقًا لإيداع لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات عن الربع السابق، أبلغ مدير الصندوق عن انخفاض ممتلكاته في صندوق BlackRock’s iShares Bitcoin Trust وكشف عن موقف لأول مرة في صندوق iShares Ethereum Trust ETF. كانت تمتلك 5,353,612 سهمًا من صندوق iShares Bitcoin Trust حتى 31 ديسمبر، انخفاضًا من 6,813,612 سهمًا في الربع الثالث، وأبلغت عن قيمة سوقية حوالي 265.8 مليون دولار لهذا الموقف في نهاية العام.

ومن الجدير بالذكر أن نفس الإيداع يذكر 3,873,044 سهمًا جديدًا من صندوق iShares Ethereum Trust، بقيمة تقريبية تبلغ 86.8 مليون دولار، مما يرفع إجمالي التعرض لصناديق العملات الرقمية الفورية إلى أكثر من 352 مليون دولار في نهاية الربع. كانت هارفارد قد أعلنت لأول مرة عن موقف بقيمة 116 مليون دولار في صندوق iShares Bitcoin Trust من BlackRock في أغسطس من العام الماضي. وبحلول نوفمبر، ضاعفت تلك الحصص إلى حوالي 350 مليون دولار من حيث القيمة السوقية في ذلك الوقت. تأتي التعديلات الأخيرة التي أجرتها هارفارد على ممتلكاتها من صناديق العملات الرقمية وسط ظروف متقلبة منذ أواخر 2025، عندما شهدت صناديق البيتكوين الفورية تدفقات خارجة مستمرة حتى يناير وفبراير من هذا العام. التنويع والتموضع الخبراء في الصناعة منقسمون حول ما إذا كان إعادة التخصيص يعكس تموضعًا قائمًا على القيمة النسبية، أو التنويع، أو قيود مؤسسية تشكل استراتيجية هارفارد للأصول الرقمية.

من المحتمل أن “تقوم هارفارد بصفقة قيمة نسبية مع الاعتقاد بأن ETH مقيم بأقل من قيمته بالنسبة لـ BTC”، قال Sean Bill، الشريك المؤسس ومدير الاستثمار في Bitcoin Standard Treasury Company، لـ Decrypt، مضيفًا أن الصندوق قد يكون لديه “حد أقصى للتعرض الأولي الذي يمكنه الحفاظ عليه في الأصول الرقمية” وربما خفض حصته في البيتكوين “لخلق مساحة لصفقة قصيرة الأجل في ETH.” ومع ذلك، قال إن النموذج 13F “أداة جيدة لمتابعة المزاج العام للكيان المقدم للإيداع”، مشيرًا إلى أن HMC "بدأت مركزًا طويلاً في BTC في الربع الثاني من 2025، ونمت تلك الحصة واحتفظت بها خلال الانخفاض”، وهو ما يدل، في رأيه، على قناعة طويلة الأمد بمكانة البيتكوين في المحافظ المؤسسية. وقالت Jennifer Ouarrag، رئيسة الشؤون القانونية في مزود التمويل المؤسسي Twinstake، لـ Decrypt، إن قرار هارفارد تقليل تعرضها لصندوق البيتكوين مع بدء موقف في صندوق إيثيريوم “يعكس على الأرجح رؤية أكثر تميزًا للفرص عبر الأصول الرقمية.” بينما يظل البيتكوين “المرجع الرئيسي للمخزن المؤسسي للقيمة”، فإن إيثيريوم “يقدم تعرضًا لنظام العقود الذكية الأوسع.” وقد يشير هذا التمييز إلى أن “إعادة التوازن نحو الأصول ذات محركات العائد المتعددة” تتماشى مع ذلك، أضافت. ويعكس هذا التحرك “السلوك المؤسسي الأخير، حيث قام المخصصون بتحويل رأس المال بين صناديق البيتكوين والإيثيريوم وأظهروا اهتمامًا متزايدًا بالمنتجات التي تتيح الستاكينج والتي توفر تعرضًا للسعر ودخل المشاركة في الشبكة”، على حد قولها. وقال نيمة بني، مؤسس Bitlease، لـ Decrypt، إن “واحدة منها تعمل كمال غير قابل للتغيير. والأخرى هي بنية تحتية قابلة للبرمجة.” وأضاف: “كلاهما ينتمي إلى المحافظ المؤسسية، لكن معاملة أحدهما كبديل قد يؤدي إلى سوء فهم للفروق الهيكلية بينهما.” ورجح بني أن “الصفقة التي قامت بها هارفارد تعكس على الأرجح وضوحًا تنظيميًا وسهولة الوصول إلى صناديق ETF، مع التركيز على الراحة من حيث الامتثال على المدى القصير بدلاً من التموضع الهيكلي على المدى الطويل.” 

“الفرضية ناجحة” وصف بعضهم التحرك بأنه “تحرك نموذجي للمخصصين”، حيث قال إيفا ويشر، مؤسسة بيئة التنفيذ الأصلية للبيتكوين Midl، إنه يعكس الابتعاد عن “التعرض لمخاطر العملات الرقمية ذات الأصل الواحد” بدلاً من فقدان الثقة في البيتكوين. وقال شخص في لجنة هارفارد “ربما قال فقط ‘الفرضية ناجحة، الآن لنقم ببناء محفظة حقيقية حولها’.” وأضاف: “عندما يبدأ صندوق بقيمة 50 مليار دولار في معاملة الأصول الرقمية كفئة أصول بدلاً من رهان واحد، فهذا إشارة على النضج.” وأشار إلى أن التخفيف “لا يعني أنهم يفضلون أحدهما على الآخر، فهم مستثمرون طويلو الأمد، والنظرة أكثر تعقيدًا للمخاطر والفرص.” وقال عبد الرؤوف جاد، الشريك المؤسس لـ Zigchain، لـ Decrypt: “الإشارة الأكثر أهمية ليست الوزن الدقيق لصندوق ETF في ربع واحد، بل ما إذا كانت المؤسسات توسع تدريجيًا من راحة البال مع البنية التحتية على السلسلة مع مرور الوقت.”