الاقتصاد العالمي الحالي ونظام المال هو نتاج العولمة الأمريكية، وبعد التحرر من قيود الذهب، تعمل العولمة الأمريكية على ثلاثة آليات رئيسية:
تعتبر الدولار الأمريكي كعملة رئيسية وحيدة، حيث تُعتبر الطلبات الأمريكية كمصدر لنمو الاقتصاد العالمي. باختصار، تنتج الولايات المتحدة العملة، بينما تقوم الدول غير الأمريكية بتخزينها؛ الطلب على الصادرات من الولايات المتحدة، والإمدادات من الدول غير الأمريكية. وهذا يخلق تدفقات تجارية ثنائية ضخمة.
بفضل حرية النظام المالي (المصرفي) وقدرة النقود الائتمانية الخالصة على التوسع، تمكن نظام الدولار من التغلغل عالمياً في ظل عدم قيود على تدفق رأس المال، حيث تربط الائتمان/الودائع بالدولار والأصول/الخصوم بالدولار بين الولايات المتحدة والاقتصادات غير الأمريكية، مما يشكل تدفقاً ضخماً لرأس المال الثنائي.
تعتبر الولايات المتحدة كمدير لمنطقة الدولار وكقائد للنظام الدولي (الهيمنة / الأبويّة).
في الوقت الحاضر، يمتلئ نظام الدولار بأرقام فلكية من جميع الأنواع، وهذه الأرقام قد تجاوزت حجم الاقتصاد المحلي الأمريكي. وذلك بسبب الطلب العالي على النمو (الدخل) من الاقتصادات غير الأمريكية وطلب تخصيص الأصول (الدخل بالدولار الآجل/المدى المحدد)، والذي يحتاج إلى توسع مستمر في حجم الدولار لتحقيقه.
!
مع انهيار جدار برلين ودخول الصين إلى منظمة التجارة العالمية، شهدت العولمة الأمريكية تدفقًا هائلًا من السكان القادرين على العمل. تم تحويل الدخل العمالي بالدولار داخل المنطقة إلى عمال بتكاليف أقل، مما أدى إلى إعادة توازن الدخل داخل منطقة الدولار. بينما قامت بعض الاقتصادات في المنطقة بسبب انخفاض عدد السكان القادرين على العمل (الشيخوخة) بتحويل دخلها العمالي.
الصورة: تحويل الدخل
!
أدى انخفاض الأجور المتوسطة على مستوى العالم إلى تسطيح منحنى فيليبس، مما أدى بدوره إلى انخفاض التضخم. في الوقت نفسه، أصبحت السياسات النقدية التقليدية/سياسات المالية التوسعية التي تحفز الطلب المحلي لتحفيز الإنتاج (الفجوة) والتضخم غير فعالة بسبب التحرير الكامل لحركة رأس المال عبر الحدود. بعبارة أخرى، ستقوم الإمدادات العالمية قريبًا بامتصاص التحفيز الطفيف للطلب المحلي، مما جعلنا نشهد فترة طويلة جدًا من انخفاض التضخم قبل الوباء، ولم يكن لدى البنوك المركزية سبب لتشديد السياسة النقدية في بيئة التضخم المنخفض، مما أدى أيضًا إلى انخفاض أسعار الفائدة العالمية.
أحد خصائص العولمة الأمريكية قبل الجائحة هو وجود بيئة تتعايش فيها الاقتصادات المتقدمة مع نمو منخفض، ومرونة تضخم منخفضة، ومعدلات فائدة منخفضة، بينما تتوافق مع نمو مرتفع في بعض الاقتصادات الناشئة، ومرونة تضخم أكثر حساسية، ومعدلات فائدة أعلى. انتقلت طلبات الاستثمار من الاقتصادات المتقدمة إلى الاقتصادات الناشئة، حيث أخرجت القوى العاملة المناسبة من الاقتصادات الناشئة ضغوط الانكماش.
!
في هذه العملية غير المتوازنة المتماثلة، المستفيد الحقيقي هو قطاع الشركات (عبر الوطنية). يتمتع قطاع الشركات ببيئة أسعار فائدة منخفضة جدًا، وهويات ضريبية مرنة، وإيرادات سوق عالمية.
على سبيل المثال، لنأخذ التفاح كمثال:
تمثل إيرادات مبيعاتها حصة كبيرة من سوق الهواتف المحمولة العالمية
يمكنك إنشاء قاعدة إنتاج خاصة بك في الاقتصادات التي تتمتع بأدنى تكاليف العمالة العالمية.
استنادًا إلى الإنتاج والموارد المتاحة في دول مختلفة، يتم تقطيع سلسلة الإمدادات والتقسيم الخاصة بها.
يمكن إجراء تمويل حقوق الملكية في أكبر سوق للأسهم في العالم
إن معدل تمويل السندات الخاصة بهم أقل من بعض الدول ذات السيادة، ويمكنهم القيام بتمويل متعدد العملات عبر الحدود.
حرية التهرب الضريبي، حيث إن معدل الضريبة الفعلي لا تحدده الحكومة الأمريكية، بل تحدده منطقة الضرائب الخاصة بها.
يمكن تخصيص إيراداتها الضخمة بالدولار الأمريكي على نطاق عالمي عبر فئات الأصول.
!
لكن القطاع السيادي محصور بالحدود الوطنية، بينما القطاع السكني محصور بالهوية الوطنية، وكلاهما لا يمتلك القدرة على نسخ الهوية عبر الحدود كما هو الحال مع الشركات.
لقد اكتشف العديد من الباحثين البصيرين الاختلافات بين العولمة الحالية والعولمة قبل نصف قرن. في ذلك الوقت، كانت قيود تدفقات رأس المال الدولية وسلوك احتياطي الحكومة تعني أن العولمة كانت من أعلى إلى أسفل، ولذلك، يمكن حل مشاكل العولمة في ذلك الوقت من خلال ما يسمى بالتعاون العالمي أو آلية فوق السيادة. ولكن في المرحلة الحالية من العولمة، أصبح القطاع الخاص أكثر مرونة. بعبارة أخرى، معنى كلمة "العولمة" يحمل دلالات أكثر ثراءً بالنسبة للشركات.
لقد اكتشفت الحكومة الأمريكية (ليس فقط حكومة ترامب) هذه الخاصية لنظام الدولار / منطقة الدولار منذ فترة طويلة. خلال فترة بايدن / يلين، حاولوا أيضًا تحقيق هدف "عودة التصنيع" من خلال "اقتصاد جانب العرض"، كما حاولوا من خلال "النظام الضريبي العالمي" استعادة بعض خسائر قاعدة الضرائب للشركات الأمريكية المنقولة إلى الخارج إلى الداخل؛ كما أن الهجرة تعتبر أيضًا وسيلة لإعادة توازن الدخل العمالي (خفض متوسط الأجر في الولايات المتحدة).
الصورة: الشركات الكبرى للأدوية لا تدفع الضرائب في البلد المحلي
!
طريقة ترامب مختلفة عنهم، لكن هدفه هو نفسه: إعادة制造业/الشركات إلى الوطن، وزيادة التوظيف المحلي، وتحسين مشكلة العجز المزدوج في الولايات المتحدة، ومن هنا جاءت التعريفات الجمركية.
الرسوم الجمركية
لماذا يجب فرض الرسوم الجمركية بشكل غير تمييزي على جميع الاقتصادات؟ في جوهرها، الرسوم الجمركية هي تعبير آخر عن "نظام الضرائب العالمي" الذي تتبناه يلين.
إذا كنت لطيفًا للغاية مع بعض الاقتصادات، فسوف تتجه بسرعة الكيانات التجارية للاقتصادات التي لديها فائض تجاري وتراكم الدولارات إلى تحويل تجارة بلادها إلى منتجات دول ذات ضرائب منخفضة عبر التجارة المتبادلة أو الاستثمار الأجنبي المباشر، تمامًا كما تفعل بعض شركات التكنولوجيا / الأدوية الكبرى التي تخزن إيراداتها في ملاذات ضريبية. بعد عامي 2018-2019، تولت بعض دول جنوب شرق آسيا والمكسيك وظيفة "إعادة تصدير".
الصورة: كل شيء يقارن باليابان
!
لم تشمل سياسة ترامب الجديدة تجارة الخدمات، مما يدل على أنه لم يحدد جوهر مشكلة التجارة. لقد تجاهل هولندا ولوكسمبورغ وسويسرا، وهذه الدول هي مصادر إيرادات ضخمة لتجارة الخدمات الأمريكية. بعبارة أخرى، بما أنه قرر استهداف الاقتصادات غير الأمريكية التي تحقق فائضًا، فلماذا لا يستهدف الشركات المحلية التي تعد بمثابة الشركاء في هذا الأمر؟ لأن الشركات الكبرى في بلده هي التي تخلق هذه الفوائض.
نظرًا لأن آلية الرسوم الجمركية ليست أحادية الجانب، بل تتعلق أيضًا بالرسوم الجمركية الثنائية الديناميكية بين الدول غير الأمريكية، يمكن لترامب أيضًا التدخل بشكل أكبر من خلال الرسوم الجمركية الثانية، لكن الدول غير الأمريكية ليست شخصيات غير قابلة للعب، ويمكن للاقتصادات غير الأمريكية مواجهة ذلك من خلال الرد الفعال وإعادة التوازن الداخلي بين الدول غير الأمريكية.
لكن إعادة التوازن لا تحل مشكلة الزيادة. انسحاب الطلب الأمريكي يعني أنه للحفاظ على هيكل التجارة الحالي، يجب أن يكون هناك اقتصاد يوفر الطلب الإجمالي المفقود بسبب انسحاب منطقة الدولار، ليحل محل الولايات المتحدة في تحمل العجز المزدوج.
لذلك، في الفترة المقبلة، سيظهر في النظام النقدي الدولي العديد من المشاكل التافهة والمرايا.
الولايات المتحدة لا توفر الطلب الكلي، من الذي سيوفر الطلب الكلي؟ كيف يتم توفيره؟ أي قطاع اقتصادي يوفره؟
من سيتحمل في النهاية إيرادات التعرفة الجمركية التي ترغب الولايات المتحدة في الاستحواذ عليها؟ هل هم المواطنون والشركات الأمريكية أم المواطنون والشركات غير الأمريكية؟
أي دولة ستتحمل معضلة تريفيان؟ توسيع وإخراج عملتها الخاصة لتوفير "نمو عالمي"؟
أي دولة من الدول ستستضيف احتياجات الاحتياطي والاستثمار الناتجة عن توسع العملة المحلية؟
إذا لم يكن هناك أحد يرغب في تحمل مسؤولية السلع العامة مثل العملة الدولية / الأمن الدولي، فما هي الصورة التي ستبدو عليها التسويات النقدية الدولية متعددة الأطراف؟
من خلال الاتجاهات في أوروبا والصين، بدأت الدولتان الرئيسيتان ذات الفائض الكبير في النظر في قضية الطلب المحلي - حيث توسع أوروبا من خلال زيادة الإنفاق الدفاعي، بينما لدينا علامات على التحول إلى النمو المدفوع بالاستهلاك. ولكن من الواضح، كما كان يأمل ترامب في عودة التصنيع، أن تغيير نموذج النمو الاقتصادي القائم سيكون مشروع نظام يستغرق عقدًا من الزمن.
إذا كانت الضرائب يتحملها المستهلكون المحليون في الولايات المتحدة، فإن ذلك سيكون على حساب النمو الاقتصادي والاستهلاك. وإذا كانت تتحملها الشركات الكبرى المحلية، فسيكون ذلك على حساب انخفاض أرباح الشركات (النمو)، وتخصيص رأس المال (البحث والتطوير/النفقات الرأسمالية/إعادة الشراء) وفقدان قيمة الأسهم، مما يؤثر على تأثير الثروة. وإذا كانت على حساب الدول الأخرى، فإن ذلك يعني التضحية بدخل الشركات/العمال في تلك الدول، وحتى أسعار الصرف.
من المؤسف أن التأثير الأولي الذي كان يتوقعه فريق ترامب (انخفاض قيمة العملات غير الأمريكية) قد تم استبداله بانخفاض قيمة الدولار بسبب توقعات الركود، ومن الواضح أن المستثمرين أكثر قلقًا من أن الرسوم الجمركية ستأتي في نهاية المطاف على حساب نمو الاقتصاد المحلي الأمريكي.
مشروع حديقة الأنهار
في رأيي، أخطأ ترامب في تحديد مشكلة العولمة، واستخدامه للرسوم الجمركية كـ "رافعة" جعل أهدافه غير واضحة للغاية. لو كنت مكانه، سأقدم مسودة شاملة بدلاً من ما يسمى باتفاقية مار-آ-Lago التي تشبه اللحم الصناعي، لإبطاء نظام الدولار، على أي حال، سيكون الأمر بمثابة تفجير ذاتي.
إعادة هيكلة الإيرادات والنفقات المالية الوطنية، وكبح نظام التأمين الصحي، والتأمين الاجتماعي، والمعاشات التقاعدية، وتخفيض شبكة الأمان الاجتماعي.
اقتداءً بـ FHLB، إنشاء صندوق / بنك البنية التحتية المركزي الفيدرالي، وجذب المستثمرين في الأسهم، بدلاً من إصدار سندات الخزينة الأمريكية لمدة مئة عام.
سحب القوات في الوقت نفسه مع التشاور مع الحلفاء بشأن "خطة مارشال العكسية"، لتعزيز استثمارات اليابان وأوروبا في الاستثمار الأجنبي المباشر الأمريكي.
تعميق مكافحة احتكار عمالقة التكنولوجيا والسلوكيات الضريبية الخارجية، والرقابة الصارمة على إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح
تحسين الرقابة على القطاع المصرفي، لعودة البنوك إلى أنشطة الإيداع والإقراض
إلغاء TCJA، وإعادة تقديم ضريبة توبيين من خلال إدارة الضرائب الخارجية، وتشديد تدفقات رأس المال المالي عبر الحدود
تخفيض قيمة العملة مرة واحدة، وزيادة الصادرات من الطاقة والسلع الأخرى من خلال المفاوضات
في الوقت الحاضر، الوضع الذي يعيشه بيزنت سيء للغاية، من ناحية، ليس لديه صوت في القضايا الجمركية، ومن ناحية أخرى، يحتاج إلى "تبرير" قانون تخفيض الضرائب والوظائف الأمريكية (TCJA) للرئيس في بيئة ذات ديون مرتفعة، ولم يغير ذلك بشكل أساسي مشكلة الديون السيئة للحكومة الأمريكية في عصر ما بعد الوباء، كما أن فكرة تقليص عدد موظفي الحكومة (الكتبة) لتعزيز الوظائف في قطاع التصنيع هي فكرة غير واقعية، بل من الأفضل إنشاء شركات حكومية داخلية للتخلص من الأعباء.
لحن حزين لنظام الدولار
لا يزال لدى ترامب متسع من الوقت لوقف التدمير العميق لنظام الدولار، لكن الوقت لا ينتظر أحدًا، إذا استمر في تنفيذ خطة ميران بشكل حازم، فقد نكون بالفعل عند نقطة تحول هامة في نظام العملات الدولية.
فك الارتباط في جانب التجارة هو فقط فك الارتباط بين السلع، وتمويل التجارة، وعملة التسوية/التقييم، وإذا واصلت الولايات المتحدة السعي لتحقيق فائض مزدوج، فإن ما سيفك الارتباط لاحقًا هو الأصول/الخصوم، أو عكس التدفقات الرأسمالية الثنائية الإجمالية. ستتقلص أحجام ائتمان الدولار، وديون الدولار/تمويل حقوق الملكية على مستوى العالم.
!
في هذا الوقت، ستتأثر مكانة الدولار كعملة احتياطية بسبب "عزلة" الدول والنمط الجديد من التسويات الدولية المتعددة الأطراف. ستتم إعادة تخصيص أصول الاحتياطي للدول، وأصول الصناديق السيادية، وتخصيص الأصول لشركات إدارة الأصول، وتمويل البنوك عبر الحدود بشكل أكبر إلى عملات متعددة أو (باحتمالية منخفضة) بديل/مرساة مؤقتة بأصل فائق السيادة (الذهب القديم، البيتكوين الجديد، أو نوع من العملات الجديدة في عصر الذكاء الاصطناعي؟) ستواجه الأسواق المالية الأمريكية حتمًا عملية تقليل من التخصيص المفرط إلى التخصيص القياسي.
قد لا تتمكن جهود DOGE من تقليص مشكلة العجز في الولايات المتحدة والفجوة في الإيرادات والمصروفات. إذا قام ترامب بمزيد من التحايل على التخلف الضمني عن سداد الديون الأمريكية (مثل فرض رسوم على السندات الأمريكية كما أشار إليه ميران، أو التساهل مع التضخم)، فإن نسبة تخصيص السندات الأمريكية ستنخفض أكثر.
صورة: ما هو DOGE؟
!
سوف يؤدي سحب هذه الأموال إلى مشكلة جديدة - إلى أين؟ هل ستكون عودة؟ أم العثور على سوق رأس مال ضخم يمكنه استيعاب احتياجات الاستثمار لهذه الأموال (عائدات مستقبلية)؟
في النهاية، هل من الممكن أن يتم استخدام سعر صرف الدولار كسلاح في حالات extrema؟
نهاية انخفاض الثلاثة معدلات
في مسيرتي الدراسية، شهدت انخفاض ثلاث معدلات في نظام الدولار:
سياسة الفائدة الصفري والفائدة السلبية الناتجة عن التضخم المنخفض
المنافسة الضريبية على القاع، تسعى الشركات إلى تحقيق معدلات ضريبية منخفضة فعالة
تدهور سعر الصرف للاستحواذ على حصة أكبر من التجارة بالدولار الأمريكي
!
نحن حالياً، بسبب جائحة، قد انفصلنا عن معدلات الفائدة المنخفضة والانكماش، بينما كانت سياسات ترامب تستهدف معدلات الضرائب (على الرغم من أنها انحرفت قليلاً)، وفي المستقبل، سيكون من المنطقي أن نواجه تغييرات في هيكل أسعار الصرف.
أنا لست كيندلبرغر ولا ترييفين، لكنني أعتقد أنه لو كان كلاهما على قيد الحياة اليوم، فسوف يكتشفان مشكلة "المرساة" في نظام الدولار الحالي - هدف التضخم، وهو عملة عالمية مرتبطة فقط بأسعار السلع والخدمات في البلاد، فهل هذا معقول؟
إلى هنا، قمنا بتلخيص العناصر الأساسية لإطار نظام الدولار.
مشكلة تريفيان، مشكلة N-1 ومشكلة مونديل الكلاسيكية (التناقض الثلاثي)، أي مشكلة عدم التوازن في النظام العالمي الأمريكي الحالي.
التناقض الأساسي في الولايات المتحدة، كأمريكا (الهو)، بالنسبة لمنطقة الدولار في أمريكا (الأنا) وحكم الولايات المتحدة (الذات العليا)
التناقضات بين الاقتصادين الأمريكي وغير الأمريكي ، والتي تغطي قضايا التماثل مثل العرض والطلب والاستيراد والتصدير والإيرادات والنفقات والأصول والخصوم
مشكلة التباين في القطاعات الاقتصادية، تباين الأبعاد العالمية للسيادة والشركات والأفراد.
مشكلة ربط العملات / المالية (نظام هدف التضخم)
ربما في إطار زولتان، يمكن أن يتم تأسيس نوع من التوازن الثلاثي بين رأس المال والعمل والسلع من خلال مفهوم المدة، لكن للأسف، لم يتمكن من إكمال إطاره، كما أن الكاتب ليس لديه القدرة على الربط بين الشبكة القيمية للاقتصاد المعاصر بين ميزان المدفوعات (BoP) وحسابات الدخل القومي (NIPA) وتدفقات الأموال (FoF).
أو ربما ستترك لنا برامج تدمير ترامب خرابًا مليئًا بالأمل؟
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
أغنية الحزن لنظام الدولار
المصدر: زيبول ميكو
المصدر
الاقتصاد العالمي الحالي ونظام المال هو نتاج العولمة الأمريكية، وبعد التحرر من قيود الذهب، تعمل العولمة الأمريكية على ثلاثة آليات رئيسية:
تعتبر الدولار الأمريكي كعملة رئيسية وحيدة، حيث تُعتبر الطلبات الأمريكية كمصدر لنمو الاقتصاد العالمي. باختصار، تنتج الولايات المتحدة العملة، بينما تقوم الدول غير الأمريكية بتخزينها؛ الطلب على الصادرات من الولايات المتحدة، والإمدادات من الدول غير الأمريكية. وهذا يخلق تدفقات تجارية ثنائية ضخمة.
بفضل حرية النظام المالي (المصرفي) وقدرة النقود الائتمانية الخالصة على التوسع، تمكن نظام الدولار من التغلغل عالمياً في ظل عدم قيود على تدفق رأس المال، حيث تربط الائتمان/الودائع بالدولار والأصول/الخصوم بالدولار بين الولايات المتحدة والاقتصادات غير الأمريكية، مما يشكل تدفقاً ضخماً لرأس المال الثنائي.
تعتبر الولايات المتحدة كمدير لمنطقة الدولار وكقائد للنظام الدولي (الهيمنة / الأبويّة).
في الوقت الحاضر، يمتلئ نظام الدولار بأرقام فلكية من جميع الأنواع، وهذه الأرقام قد تجاوزت حجم الاقتصاد المحلي الأمريكي. وذلك بسبب الطلب العالي على النمو (الدخل) من الاقتصادات غير الأمريكية وطلب تخصيص الأصول (الدخل بالدولار الآجل/المدى المحدد)، والذي يحتاج إلى توسع مستمر في حجم الدولار لتحقيقه.
!
مع انهيار جدار برلين ودخول الصين إلى منظمة التجارة العالمية، شهدت العولمة الأمريكية تدفقًا هائلًا من السكان القادرين على العمل. تم تحويل الدخل العمالي بالدولار داخل المنطقة إلى عمال بتكاليف أقل، مما أدى إلى إعادة توازن الدخل داخل منطقة الدولار. بينما قامت بعض الاقتصادات في المنطقة بسبب انخفاض عدد السكان القادرين على العمل (الشيخوخة) بتحويل دخلها العمالي.
الصورة: تحويل الدخل
!
أدى انخفاض الأجور المتوسطة على مستوى العالم إلى تسطيح منحنى فيليبس، مما أدى بدوره إلى انخفاض التضخم. في الوقت نفسه، أصبحت السياسات النقدية التقليدية/سياسات المالية التوسعية التي تحفز الطلب المحلي لتحفيز الإنتاج (الفجوة) والتضخم غير فعالة بسبب التحرير الكامل لحركة رأس المال عبر الحدود. بعبارة أخرى، ستقوم الإمدادات العالمية قريبًا بامتصاص التحفيز الطفيف للطلب المحلي، مما جعلنا نشهد فترة طويلة جدًا من انخفاض التضخم قبل الوباء، ولم يكن لدى البنوك المركزية سبب لتشديد السياسة النقدية في بيئة التضخم المنخفض، مما أدى أيضًا إلى انخفاض أسعار الفائدة العالمية.
أحد خصائص العولمة الأمريكية قبل الجائحة هو وجود بيئة تتعايش فيها الاقتصادات المتقدمة مع نمو منخفض، ومرونة تضخم منخفضة، ومعدلات فائدة منخفضة، بينما تتوافق مع نمو مرتفع في بعض الاقتصادات الناشئة، ومرونة تضخم أكثر حساسية، ومعدلات فائدة أعلى. انتقلت طلبات الاستثمار من الاقتصادات المتقدمة إلى الاقتصادات الناشئة، حيث أخرجت القوى العاملة المناسبة من الاقتصادات الناشئة ضغوط الانكماش.
!
في هذه العملية غير المتوازنة المتماثلة، المستفيد الحقيقي هو قطاع الشركات (عبر الوطنية). يتمتع قطاع الشركات ببيئة أسعار فائدة منخفضة جدًا، وهويات ضريبية مرنة، وإيرادات سوق عالمية.
على سبيل المثال، لنأخذ التفاح كمثال:
!
لكن القطاع السيادي محصور بالحدود الوطنية، بينما القطاع السكني محصور بالهوية الوطنية، وكلاهما لا يمتلك القدرة على نسخ الهوية عبر الحدود كما هو الحال مع الشركات.
لقد اكتشف العديد من الباحثين البصيرين الاختلافات بين العولمة الحالية والعولمة قبل نصف قرن. في ذلك الوقت، كانت قيود تدفقات رأس المال الدولية وسلوك احتياطي الحكومة تعني أن العولمة كانت من أعلى إلى أسفل، ولذلك، يمكن حل مشاكل العولمة في ذلك الوقت من خلال ما يسمى بالتعاون العالمي أو آلية فوق السيادة. ولكن في المرحلة الحالية من العولمة، أصبح القطاع الخاص أكثر مرونة. بعبارة أخرى، معنى كلمة "العولمة" يحمل دلالات أكثر ثراءً بالنسبة للشركات.
لقد اكتشفت الحكومة الأمريكية (ليس فقط حكومة ترامب) هذه الخاصية لنظام الدولار / منطقة الدولار منذ فترة طويلة. خلال فترة بايدن / يلين، حاولوا أيضًا تحقيق هدف "عودة التصنيع" من خلال "اقتصاد جانب العرض"، كما حاولوا من خلال "النظام الضريبي العالمي" استعادة بعض خسائر قاعدة الضرائب للشركات الأمريكية المنقولة إلى الخارج إلى الداخل؛ كما أن الهجرة تعتبر أيضًا وسيلة لإعادة توازن الدخل العمالي (خفض متوسط الأجر في الولايات المتحدة).
الصورة: الشركات الكبرى للأدوية لا تدفع الضرائب في البلد المحلي
!
طريقة ترامب مختلفة عنهم، لكن هدفه هو نفسه: إعادة制造业/الشركات إلى الوطن، وزيادة التوظيف المحلي، وتحسين مشكلة العجز المزدوج في الولايات المتحدة، ومن هنا جاءت التعريفات الجمركية.
الرسوم الجمركية
لماذا يجب فرض الرسوم الجمركية بشكل غير تمييزي على جميع الاقتصادات؟ في جوهرها، الرسوم الجمركية هي تعبير آخر عن "نظام الضرائب العالمي" الذي تتبناه يلين.
إذا كنت لطيفًا للغاية مع بعض الاقتصادات، فسوف تتجه بسرعة الكيانات التجارية للاقتصادات التي لديها فائض تجاري وتراكم الدولارات إلى تحويل تجارة بلادها إلى منتجات دول ذات ضرائب منخفضة عبر التجارة المتبادلة أو الاستثمار الأجنبي المباشر، تمامًا كما تفعل بعض شركات التكنولوجيا / الأدوية الكبرى التي تخزن إيراداتها في ملاذات ضريبية. بعد عامي 2018-2019، تولت بعض دول جنوب شرق آسيا والمكسيك وظيفة "إعادة تصدير".
الصورة: كل شيء يقارن باليابان
!
لم تشمل سياسة ترامب الجديدة تجارة الخدمات، مما يدل على أنه لم يحدد جوهر مشكلة التجارة. لقد تجاهل هولندا ولوكسمبورغ وسويسرا، وهذه الدول هي مصادر إيرادات ضخمة لتجارة الخدمات الأمريكية. بعبارة أخرى، بما أنه قرر استهداف الاقتصادات غير الأمريكية التي تحقق فائضًا، فلماذا لا يستهدف الشركات المحلية التي تعد بمثابة الشركاء في هذا الأمر؟ لأن الشركات الكبرى في بلده هي التي تخلق هذه الفوائض.
نظرًا لأن آلية الرسوم الجمركية ليست أحادية الجانب، بل تتعلق أيضًا بالرسوم الجمركية الثنائية الديناميكية بين الدول غير الأمريكية، يمكن لترامب أيضًا التدخل بشكل أكبر من خلال الرسوم الجمركية الثانية، لكن الدول غير الأمريكية ليست شخصيات غير قابلة للعب، ويمكن للاقتصادات غير الأمريكية مواجهة ذلك من خلال الرد الفعال وإعادة التوازن الداخلي بين الدول غير الأمريكية.
لكن إعادة التوازن لا تحل مشكلة الزيادة. انسحاب الطلب الأمريكي يعني أنه للحفاظ على هيكل التجارة الحالي، يجب أن يكون هناك اقتصاد يوفر الطلب الإجمالي المفقود بسبب انسحاب منطقة الدولار، ليحل محل الولايات المتحدة في تحمل العجز المزدوج.
لذلك، في الفترة المقبلة، سيظهر في النظام النقدي الدولي العديد من المشاكل التافهة والمرايا.
من خلال الاتجاهات في أوروبا والصين، بدأت الدولتان الرئيسيتان ذات الفائض الكبير في النظر في قضية الطلب المحلي - حيث توسع أوروبا من خلال زيادة الإنفاق الدفاعي، بينما لدينا علامات على التحول إلى النمو المدفوع بالاستهلاك. ولكن من الواضح، كما كان يأمل ترامب في عودة التصنيع، أن تغيير نموذج النمو الاقتصادي القائم سيكون مشروع نظام يستغرق عقدًا من الزمن.
إذا كانت الضرائب يتحملها المستهلكون المحليون في الولايات المتحدة، فإن ذلك سيكون على حساب النمو الاقتصادي والاستهلاك. وإذا كانت تتحملها الشركات الكبرى المحلية، فسيكون ذلك على حساب انخفاض أرباح الشركات (النمو)، وتخصيص رأس المال (البحث والتطوير/النفقات الرأسمالية/إعادة الشراء) وفقدان قيمة الأسهم، مما يؤثر على تأثير الثروة. وإذا كانت على حساب الدول الأخرى، فإن ذلك يعني التضحية بدخل الشركات/العمال في تلك الدول، وحتى أسعار الصرف.
من المؤسف أن التأثير الأولي الذي كان يتوقعه فريق ترامب (انخفاض قيمة العملات غير الأمريكية) قد تم استبداله بانخفاض قيمة الدولار بسبب توقعات الركود، ومن الواضح أن المستثمرين أكثر قلقًا من أن الرسوم الجمركية ستأتي في نهاية المطاف على حساب نمو الاقتصاد المحلي الأمريكي.
مشروع حديقة الأنهار
في رأيي، أخطأ ترامب في تحديد مشكلة العولمة، واستخدامه للرسوم الجمركية كـ "رافعة" جعل أهدافه غير واضحة للغاية. لو كنت مكانه، سأقدم مسودة شاملة بدلاً من ما يسمى باتفاقية مار-آ-Lago التي تشبه اللحم الصناعي، لإبطاء نظام الدولار، على أي حال، سيكون الأمر بمثابة تفجير ذاتي.
في الوقت الحاضر، الوضع الذي يعيشه بيزنت سيء للغاية، من ناحية، ليس لديه صوت في القضايا الجمركية، ومن ناحية أخرى، يحتاج إلى "تبرير" قانون تخفيض الضرائب والوظائف الأمريكية (TCJA) للرئيس في بيئة ذات ديون مرتفعة، ولم يغير ذلك بشكل أساسي مشكلة الديون السيئة للحكومة الأمريكية في عصر ما بعد الوباء، كما أن فكرة تقليص عدد موظفي الحكومة (الكتبة) لتعزيز الوظائف في قطاع التصنيع هي فكرة غير واقعية، بل من الأفضل إنشاء شركات حكومية داخلية للتخلص من الأعباء.
لحن حزين لنظام الدولار
لا يزال لدى ترامب متسع من الوقت لوقف التدمير العميق لنظام الدولار، لكن الوقت لا ينتظر أحدًا، إذا استمر في تنفيذ خطة ميران بشكل حازم، فقد نكون بالفعل عند نقطة تحول هامة في نظام العملات الدولية.
فك الارتباط في جانب التجارة هو فقط فك الارتباط بين السلع، وتمويل التجارة، وعملة التسوية/التقييم، وإذا واصلت الولايات المتحدة السعي لتحقيق فائض مزدوج، فإن ما سيفك الارتباط لاحقًا هو الأصول/الخصوم، أو عكس التدفقات الرأسمالية الثنائية الإجمالية. ستتقلص أحجام ائتمان الدولار، وديون الدولار/تمويل حقوق الملكية على مستوى العالم.
!
في هذا الوقت، ستتأثر مكانة الدولار كعملة احتياطية بسبب "عزلة" الدول والنمط الجديد من التسويات الدولية المتعددة الأطراف. ستتم إعادة تخصيص أصول الاحتياطي للدول، وأصول الصناديق السيادية، وتخصيص الأصول لشركات إدارة الأصول، وتمويل البنوك عبر الحدود بشكل أكبر إلى عملات متعددة أو (باحتمالية منخفضة) بديل/مرساة مؤقتة بأصل فائق السيادة (الذهب القديم، البيتكوين الجديد، أو نوع من العملات الجديدة في عصر الذكاء الاصطناعي؟) ستواجه الأسواق المالية الأمريكية حتمًا عملية تقليل من التخصيص المفرط إلى التخصيص القياسي.
قد لا تتمكن جهود DOGE من تقليص مشكلة العجز في الولايات المتحدة والفجوة في الإيرادات والمصروفات. إذا قام ترامب بمزيد من التحايل على التخلف الضمني عن سداد الديون الأمريكية (مثل فرض رسوم على السندات الأمريكية كما أشار إليه ميران، أو التساهل مع التضخم)، فإن نسبة تخصيص السندات الأمريكية ستنخفض أكثر.
صورة: ما هو DOGE؟
!
سوف يؤدي سحب هذه الأموال إلى مشكلة جديدة - إلى أين؟ هل ستكون عودة؟ أم العثور على سوق رأس مال ضخم يمكنه استيعاب احتياجات الاستثمار لهذه الأموال (عائدات مستقبلية)؟
في النهاية، هل من الممكن أن يتم استخدام سعر صرف الدولار كسلاح في حالات extrema؟
نهاية انخفاض الثلاثة معدلات
في مسيرتي الدراسية، شهدت انخفاض ثلاث معدلات في نظام الدولار:
!
نحن حالياً، بسبب جائحة، قد انفصلنا عن معدلات الفائدة المنخفضة والانكماش، بينما كانت سياسات ترامب تستهدف معدلات الضرائب (على الرغم من أنها انحرفت قليلاً)، وفي المستقبل، سيكون من المنطقي أن نواجه تغييرات في هيكل أسعار الصرف.
أنا لست كيندلبرغر ولا ترييفين، لكنني أعتقد أنه لو كان كلاهما على قيد الحياة اليوم، فسوف يكتشفان مشكلة "المرساة" في نظام الدولار الحالي - هدف التضخم، وهو عملة عالمية مرتبطة فقط بأسعار السلع والخدمات في البلاد، فهل هذا معقول؟
إلى هنا، قمنا بتلخيص العناصر الأساسية لإطار نظام الدولار.
ربما في إطار زولتان، يمكن أن يتم تأسيس نوع من التوازن الثلاثي بين رأس المال والعمل والسلع من خلال مفهوم المدة، لكن للأسف، لم يتمكن من إكمال إطاره، كما أن الكاتب ليس لديه القدرة على الربط بين الشبكة القيمية للاقتصاد المعاصر بين ميزان المدفوعات (BoP) وحسابات الدخل القومي (NIPA) وتدفقات الأموال (FoF).
أو ربما ستترك لنا برامج تدمير ترامب خرابًا مليئًا بالأمل؟