تحليل الرسوم البيانية: بعد الزلزال الكبير لسياسة التعريفات الجمركية لترامب، أين هو قاع سوق العملات الرقمية؟

العنوان الأصلي: التعريفات والاضطرابات

المؤلفون الأصليون: UkuriaOC ، CryptoVizArt ، Glassnode

ترجمة: دايزي، تشين كاتشر

أعلنت إدارة ترامب عن سياسة الرسوم الجمركية “يوم التحرير”، مما أدى إلى تقلبات حادة في الأسواق المالية، حيث انخفضت المؤشرات الكبرى بشكل عام، ولم يكن سوق الأصول الرقمية محصنًا أيضًا، مما أدى إلى تراجع شامل.

ملخص

• أخبار فرض الولايات المتحدة لرسوم جمركية جديدة قد تسببت في اضطراب شديد في الأسواق المالية الرئيسية العالمية، حيث شهدت العديد من الأسواق أسوأ يوم تداول لها منذ مارس 2020.
• تدفق الأموال إلى الأصول الرقمية يكاد يتوقف تمامًا، حيث تقلصت السيولة بشكل كبير مما أدى إلى ضغط هبوطي قوي.
• ومع ذلك، من خلال اتجاهات أسعار البيتكوين والإيثريوم، مع انخفاض الأسعار، يتناقص حجم الخسائر الهاربة تدريجياً، مما قد يشير إلى أن ضغط البيع في السوق قد بدأ في النفاد على المدى القصير.
• يشير الانخفاض في سوق الأصول الرقمية بالكامل إلى نطاق واسع. انخفضت القيمة السوقية للعملات البديلة من تريليون دولار في ديسمبر 2024 إلى 583 مليار دولار حاليًا.
• التحليل الشامل على السلسلة ونموذج التكنولوجيا يظهر أنه لاستعادة زخم الصعود، يجب على البيتكوين أن يعود للارتفاع فوق 93,000 دولار. في حين أن النطاق 65,000 إلى 71,000 دولار هو مستوى الدعم الرئيسي الذي يجب على الثيران الحفاظ عليه.

السوق يتراجع بشكل شامل

أعلنت إدارة ترامب عن سياسة التعريفات الجمركية “يوم التحرير”، مما أدى إلى تقلبات شديدة في الأسواق المالية، وانخفاض عام في المؤشرات الرئيسية. لقد تحول الموقف السياسي الأمريكي إلى دفع الدولار نحو الانخفاض، وتخفيض أسعار الفائدة، وانخفاض أسعار النفط، وتقلص الإنفاق المالي. هذه العوامل مجتمعة قد تؤدي إلى تباطؤ اقتصادي كبير في الولايات المتحدة، وتسبب انكماشاً كبيراً في السيولة العامة.

أدى عدم اليقين الناجم عن الرسوم الجمركية إلى زيادة مشاعر “التحوط” في السوق، مما أثار عمليات بيع ضخمة، وسجلت عدة مؤشرات مالية رئيسية أسوأ أداء لها منذ مارس 2020.

المصدر: ياهو فاينانس

سوق الأصول الرقمية حساس بشكل خاص لتغيرات السيولة العالمية، ولم يكن محصنًا عن الانخفاض الحالي، حيث شهدت أسعار العديد من الأصول المشفرة انخفاضات مزدوجة الرقم.

انخفض سعر البيتكوين، الذي يعد من الأصول الرائدة، من 83,500 دولار إلى 74,500 دولار، مما أدى إلى تبخر حوالي 150 مليار دولار من القيمة السوقية.

انخفضت Ethereum، باعتبارها ثاني أكبر أصل تشفيري، بشكل أكبر، حيث انخفض سعرها من 1,800 دولار إلى 1,380 دولار، مع انخفاض القيمة السوقية بنحو 40 مليار دولار.

! [تحليل الرسم البياني: بعد صدمة تعريفة ترامب ، أين قاع سوق العملات المشفرة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-caed6786bc63b519c1e06cf3a1ca0a04)

منذ بداية العام، انخفض صافي تدفق الأموال إلى اثنين من الأصول المشفرة الرئيسية بشكل ملحوظ. تتجلى هذه الاتجاهات بشكل رئيسي في تغييرات “القيمة السوقية المحققة” على مدى 30 يومًا، وهو مؤشر يقيس تغيرات صافي تدفق رأس المال الشهري للأصول.

• بلغ ذروة تدفق الأموال الشهري لعملة البيتكوين 100 مليار دولار، لكنه انكمش الآن إلى حوالي 6 مليارات دولار؛
• بلغت التدفقات الشهرية ل Ethereum ذروتها عند 15.5 مليار دولار وتحولت الآن إلى صافي تدفق خارجي قدره 6 مليارات دولار.

تتجه تدفقات الأموال إلى شبكة البيتكوين نحو التوقف التدريجي، مما يدل على نقص الأموال الجديدة لدعم أسعار أعلى. أما تدفقات الأموال من الإيثريوم فتعود بشكل رئيسي إلى إنفاق الإيثريوم الذي تم شراؤه بأسعار مرتفعة في مستويات منخفضة، مما يؤدي إلى تحقق خسائر في رأس المال. وهذا يدل أيضًا على أن المقاومة التي يواجهها الإيثريوم حاليًا أكبر مقارنة بالبيتكوين، وأداء السوق أيضًا أضعف نسبيًا.

إذا بدأنا من انهيار FTX في نهاية عام 2022 لمراقبة التغيرات العامة في “القيمة السوقية المحققة” لبيتكوين وإيثريوم، يمكننا قياس حجم رأس المال الذي استوعبته هذين الأصلين منذ أدنى مستوى في هذه الدورة.

• ارتفع القيمة السوقية المحققة لبيتكوين من 402 مليار دولار إلى 870 مليار دولار، بزيادة قدرها 468 مليار دولار، بنسبة نمو بلغت 117٪؛
• زادت القيمة السوقية الفعلية للإيثريوم من 183 مليار دولار إلى 244 مليار دولار، بزيادة قدرها 61 مليار دولار، بمعدل نمو 32%.

الفجوة بين تدفقات رأس المال في كلا السوقين تفسر جزئياً تباين أداء الأصول الكبيرة منذ عام 2023. جذب الإيثيريوم في هذه الدورة أموالاً وطلباً جديداً أقل بكثير من البيتكوين، مما أدى إلى ضعف نسبة ارتفاع سعره و عدم تحقيقه لقمم جديدة، بينما تجاوز البيتكوين في ديسمبر 2024 عتبة 100 ألف دولار.

تستخدم نسبة MVRV لقياس العلاقة بين السعر الفوري والسعر المحقق ، مما يعكس الربح أو الخسارة العائمة لكل حامل أصل في المتوسط. عندما تكون نسبة MVRV أعلى من 1 ، فهذا يعني أن المتوسط في حالة ربح عائم. إذا كان أقل من 1 ، فهذا يعني أنه في حالة خسارة عائمة.

منذ بدء هذه الدورة الصاعدة في يناير 2023، ظهر تباين واضح مرة أخرى في نسبة MVRV بين البيتكوين والإيثيريوم. يستمر مستثمرو البيتكوين في الاحتفاظ بأرباح غير محققة أعلى، بينما انخفضت نسبة MVRV للإيثيريوم مرة أخرى تحت 1.0 في مارس من هذا العام، مما يدل على أن معظم حاملي العملات دخلوا منطقة الخسارة.

من خلال حساب الفرق بين نسبة MVRV للبيتكوين والإيثريوم، يمكننا التعرف على الفترات التي يكون فيها، في المتوسط، عائد حاملي البيتكوين على الورق أفضل أو أسوأ من حاملي الإيثريوم.

• يمثل الفارق الإيجابي أن متوسط الأرباح العائمة لمستثمري البيتكوين أعلى من مستثمري الإيثيريوم؛
• تشير الفروق السلبية إلى أن قدرة المستثمرين في الإيثيريوم على الربح أعلى.

كما ذكرنا سابقا ، منذ بداية السوق الصاعدة الحالية ، كان متوسط مستوى ربح مستثمري البيتكوين أعلى من مستوى ربح مستثمري Ethereum.

حتى الآن، استمر هذا الاتجاه لمدة 812 يومًا، محققًا أطول فترة مستمرة تم تسجيلها على الإطلاق.

يمكن ملاحظة أن أداء الإيثريوم في هذه الجولة كان ضعيفًا نسبيًا، والسبب الرئيسي هو أن حجم تدفق الأموال والطلب على الاستثمار كان واضحًا أقل من البيتكوين. يمكن تجسيد الاتجاه المتباين بين الاثنين بشكل أكبر من خلال نسبة سعر ETH/BTC.

منذ ترقية “الدمج” في سبتمبر 2022، انخفض سعر صرف ETH/BTC بشكل حاد من 0.080 إلى 0.0196 الحالية، بانخفاض يصل إلى 75%. هذه هي أدنى مستويات هذا الزوج من العملات منذ يناير 2020، حيث كان هناك 500 يوم فقط من بين 3531 يومًا كانت فيها النسبة أقل من المستوى الحالي.

علاوة على ذلك، لم يحدث في هذه الجولة الحالية من سوق الثور تقريبًا أي مرحلة تفوقت فيها الإيثيريوم باستمرار على البيتكوين، وهو أمر نادر جدًا في أسواق الثور السابقة، مما يوضح بشكل أكبر أن الهيكل السوقي في هذه الدورة قد انحرف بشكل واضح عن الأنماط التاريخية والسلوكيات التي يعرفها المستثمرون.

استعراض حالة الخسائر

بعد حدوث انخفاضات كبيرة مثل التي شهدناها هذا الأسبوع، يصبح من المهم جداً دراسة ردود فعل المستثمرين، خاصة في سياق غالباً ما يكون فيه السوق الهابط مدفوعاً بزيادة مشاعر الذعر والخسائر الكبيرة.

من خلال تقييم الخسائر المحققة خلال نافذة التدوير لمدة 6 ساعات ، يمكننا أن نفهم بشكل أفضل السلوك وردود الفعل العاطفية للمشاركين في السوق خلال فترة الانكماش الحالية.

شهدت ظاهرة “بيع الاستسلام” لمستثمري البيتكوين حجمًا كبيرًا، حيث بلغ ذروة الخسائر 240 مليون دولار في نافذة زمنية مدتها 6 ساعات، مما يقترب من أكبر حدث خسارة في هذه الدورة.

ومع ذلك، مع كل انخفاض في السعر، فإن حجم الخسائر المحققة يتقلص تدريجياً، مما يشير إلى أنه في النطاق السعري الحالي، قد تظهر علامات على استنفاد ضغط البيع على المدى القصير.

! [تحليل الرسم البياني: بعد صدمة تعريفة ترامب ، أين قاع سوق العملات المشفرة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-9ac19e4509d88eb2d4893bae5f29eda2)

أظهرت الإيثيريوم أيضًا نمط سلوك مشابه، حيث بلغت ذروة الخسائر المحققة في جولة الهبوط الحالية 564 مليون دولار، مما جعلها واحدة من أكبر أحداث البيع منذ بدء سوق الثيران في يناير 2023.

مع انخفاض الأسعار تدريجياً، فإن نطاق الخسائر المحققة لكل من البيتكوين والإيثيريوم يتقلص، مما قد يشير إلى أن المستثمرين يتكيفون تدريجياً مع نطاق الأسعار المنخفضة والبيئة السوقية المضطربة الحالية.

السوق يشهد انكماشاً شاملاً

إن استمرار تشديد السيولة في السوق الحالي قد أدى إلى انخفاض كبير في قيمة قطاع العملات البديلة بأكمله. الأصول في طرف منحنى المخاطر الأبعد هي الأكثر حساسية لصدمات السيولة، وغالبًا ما تكون مصحوبة بتراجعات سعرية أكثر حدة.

بحلول ديسمبر 2024، وصلت القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة (باستثناء البيتكوين والإيثريوم والعملات المستقرة) إلى ذروتها في هذه الدورة عند 1 تريليون دولار. بعد ذلك، تراجعت القيمة السوقية بشكل كبير، حيث انخفضت حالياً إلى 583 مليار دولار، مع انخفاض يزيد عن 40% في بضعة أشهر فقط.

من الجدير بالذكر أنه خلال هذه الجولة من التصحيح، لم تظهر العملات البديلة أداءً متباينًا واضحًا. الانخفاض العام كان واسع النطاق، حيث شهدت جميع القطاعات الفرعية انخفاضًا كبيرًا في القيمة، وحتى البيتكوين سجلت عائدات سلبية خلال الأشهر الثلاثة الماضية.

تقييم النطاق

في النهاية، سنقوم بتقييم استجابة السوق للمؤشرات الفنية الرئيسية ونطاق تكاليف السلسلة، حيث تساعد هذه الأدوات المرجعية المستثمرين في اتخاذ القرارات والأحكام في بيئة سوق متقلبة وغير مؤكدة.

لقد كانت التحليل الفني أداة مهمة للمستثمرين لفترة طويلة، وعادة ما يركز مستثمرو البيتكوين على مجموعة من المتوسطات المتحركة الرئيسية. من بين هذه المتوسطات، تُعتبر المتوسطات المتحركة على مدى 111 يومًا و200 يومًا و365 يومًا (111DMA، 200DMA، 365DMA) مؤشرات شائعة لقياس زخم سوق البيتكوين.

يمكن الإشارة إلى الإطار الفني التالي لإجراء التحليل:

• انخفضت بيتكوين لأول مرة دون المتوسط المتحرك لمدة 111 يومًا (93,000 دولار) مما يدل على أن الزخم في السوق تعرض لضربة كبيرة، ولم يحدث بعد أي محاولة فعالة للارتداد.
• بعد الانخفاض الأول، كانت الأسعار تتذبذب حول المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (87,000 دولار)، حيث يعتبر هذا المستوى نقطة فصل بين الثيران والدببة من قبل معظم المحللين الفنيين. أظهر السوق مشاعر تردد واضحة في هذه المنطقة، مما أدى في نهاية المطاف إلى انخفاض آخر، مما فتح جولة جديدة من الانخفاض في الأسعار.
• في الآونة الأخيرة، انخفض السعر لأول مرة منذ دورة عام 2021 تحت المتوسط المتحرك لمدة 365 يومًا (76,000 دولار). لم يتم كسر هذا المستوى الداعم الحاسم بالكامل حتى الآن، وإذا لم يتمكن من الثبات، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث اتجاه هبوطي إضافي.

في مرحلة ارتفاع السوق، عادة ما يكون حاملو المدى القصير (STH) هم المجموعة التي تتحمل الخسائر الرئيسية في عمليات البيع التي تحدث بسبب الذعر في السوق. يمكن أن تكون التغيرات في سلوكهم ومشاعرهم مؤشراً مهماً لتقييم شدة تصحيح السوق وكيفية استجابة المستثمرين.

يعتبر معيار تكلفة حاملي المدى القصير (STH) مرجعًا رئيسيًا لتقييم زخم السوق خلال فترة السوق الصاعدة. إن بناء نطاق ±1 من الانحراف المعياري حول هذا المعيار عادة ما يمكن أن يكون بمثابة الحدود العليا والدنيا لتقلبات الأسعار المحلية.

• تكلفة أساس حاملي المدى القصير +1σ: 131,000 دولار
• تكلفة الأساس لحاملي المدى القصير: 93,000 دولار
• تكلفة قاعدة حاملي المدى القصير -1σ: 72,000 دولار

انخفضت بيتكوين لأول مرة دون معيار تكلفة حامليها على المدى القصير (STH-CB) مما يدل على أن زخم السوق بدأ في التراجع (كما انخفض أيضًا دون المتوسط المتحرك لـ 111 يومًا). بعد ذلك، ارتفع السعر إلى ما دون هذا الخط التكلفي وواجه مقاومة، مما أكد تحول مشاعر المستثمرين.

استقر السعر الفوري للبيتكوين بين معيار تكلفة STH والانحراف المعياري -1 تحته ، مما يشكل الحدود العليا والسفلى لنطاق التداول الحالي ، والذي يتراوح بين 93000 دولار و 72000 دولار.

سعر التفعيل المحقق (Active Realized Price) ومتوسط السوق الحقيقي (True Market Mean) هما نموذجين سعريين آخرين، وعادة ما يكونان بالقرب من موقع المحور المركزي لدورة البيتكوين. يقوم هذان النموذجان بتقدير قاعدة تكلفة المشاركين النشطين في السوق عن طريق استبعاد الإمدادات المفقودة أو التي لم تُستخدم لفترة طويلة.

من منظور إحصائي، يتقلب سعر السوق الفوري في حوالي 50% من أيام التداول إما فوق أو تحت هذين النموذجين، وبالتالي يمكن اعتبارهما مرجعًا مهمًا للعودة إلى المتوسط، بالإضافة إلى استخدامهما لتحديد حدود حالة السوق بين السوق الصاعدة والسوق الهابطة.

• السعر الفعلي النشط (Active Realized Price): 71,000 دولار
• متوسط السوق الحقيقي (True Market Mean): 65,000 دولار

تشير توافقات نماذج الأسعار على عدة سلاسل إلى أن نطاق 65,000 إلى 71,000 دولار هو المنطقة الرئيسية التي يبني فيها المضاربون على الارتفاع دعمًا طويل الأجل. إذا انخفض السعر بشكل فعال دون هذا النطاق، فسيعني ذلك أن الغالبية العظمى من المستثمرين النشطين في حالة خسارة غير محققة، وقد يتأثر الشعور العام في السوق بشكل ملحوظ.

! [تحليل الرسم البياني: بعد صدمة تعريفة ترامب ، أين قاع سوق العملات المشفرة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-6fad4789fda7d60a062e487b943d1253)

الاستنتاج

تأثرت الأسواق المالية العالمية بزيادة عدم اليقين الناتج عن سياسة التعريفات الأمريكية، مما أدى إلى استمرار الضغوط. لقد انتشرت هذه الحالة الضعيفة لتشمل تقريبًا جميع فئات الأصول، وهو ما يمكن رؤيته من خلال التراجع الملحوظ في مختلف المؤشرات الاقتصادية الكبرى.

سوق الأصول الرقمية لم يسلم أيضًا، حيث شهدت جميع القطاعات الفرعية انكماشًا شاملًا. انخفض سعر البيتكوين إلى 75,000 دولار، مسجلاً أحد أكبر الانخفاضات منذ بدء السوق الصاعدة في يناير 2023. كانت خسائر الإيثريوم أكثر حدة، والعديد من الأصول المشفرة ذات الذيل الطويل تقع حاليًا في اتجاه السوق الهابطة.

بدمج تحليل نماذج الأسعار على السلسلة والتقنيات المتنوعة، يُعتبر النطاق بين 65,000 و 71,000 دولار منطقة حيوية لإعادة بناء الدعم الطويل الأجل للثيران. إذا انخفض سعر البيتكوين تحت هذا النطاق، فقد تتعرض مشاعر السوق لضربة كبيرة، حيث سيكون معظم حاملي الاستثمار النشط في حالة خسارة.