الفروقات في السندات الشركاتية تتداول الآن عند أدنى مستوياتها منذ عام 2007. يظهر مؤشر الائتمان العالمي من بلومبرج أن الفارق (OAS) يتراوح حول 103 نقاط أساس — وهو أدنى مستوى نراه منذ ما يقرب من 18 عامًا. حتى السندات ذات التصنيف المنخفض تقترب من أدنى مستوياتها منذ عقدين على صعيد الفارق.

ما الذي يدفع هذا؟ الإصدار الكبير هو جزء من القصة — حيث تم طرح حوالي $435 مليار دولار من السندات في السوق خلال النصف الأول من يناير فقط. رأس المال يتدفق، الطلب قوي، والتسعير يبدو متهورًا.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. مدراء الأموال الكبار مثل Aberdeen و Pimco يطلقون الإنذار. رأيهم: نحن نرى الكثير من اللامبالاة في السوق الآن. عندما يتضيق الفارق بهذا الشكل ولا يطالب المستثمرون بعلاوة كافية مقابل المخاطر، فهذا عادةً يعني أن هناك خللًا في معادلة التسعير.

المقارنة مع عام 2007 يصعب تجاهلها. لا أقول إننا نتجه نحو تكرارها، لكن السوابق التاريخية يجب أن تجعل أي شخص يتوقف ويفكر في ما يحدث عندما تتشدد ظروف الائتمان بعد أن أصبحت بهذا الشكل الضيق.