نظرية فقدان 6 تريليون دولار من الودائع، والبنوك في حالة ذعر

كتابة: Kolten

ترجمة: AididiaoJP، Foresight Nws

أثار قانون “CLARITY” الأمريكي نقاشًا حول مستقبل العملة والنظام المصرفي. أحد المحاور الأساسية في القانون هو: حظر مزودي خدمات الأصول الرقمية مثل بورصات العملات المشفرة من دفع أرباح للعملاء لمجرد امتلاكهم “عملات مستقرة للدفع”.

هذا الحظر على المنصات الخارجية هو في الواقع استمرارية لقانون “GENIUS” لعام 2025، الذي حظر على مُصدري العملات المستقرة دفع الفوائد بأنفسهم. يدعم القطاع المصرفي هذه الإجراءات لحماية أرباحه من “فرق الفائدة” المربح.

ببساطة، النموذج التقليدي للبنوك هو: جذب الودائع بفوائد منخفضة، ثم إقراضها أو استثمارها في أصول مثل السندات الحكومية بأسعار فائدة أعلى. الفرق بين الفوائد المستلمة والمدفوعة هو صافي هامش الفائدة للبنك.

هذا النموذج يحقق أرباحًا جيدة. على سبيل المثال، في عام 2024، حققت جي بي مورغان أرباحًا بقيمة 1806 مليار دولار، وصافي ربح 585 مليار دولار، مع إيرادات فائدة صافية بلغت 926 مليار دولار، وهي المصدر الرئيسي للأرباح.

التكنولوجيا المالية الناشئة توفر للمودعين قنوات مباشرة لتحقيق عوائد أعلى، مما يضغط على القطاع المصرفي الذي كان يتجنب المنافسة على المدى الطويل. لذلك، تحاول بعض البنوك التقليدية حماية نماذج أعمالها عبر التدابير التنظيمية — وهو نهج منطقي وله سوابق تاريخية.

انقسام القطاع المصرفي

حتى بداية 2026، كان متوسط سعر الفائدة السنوي على الحسابات الادخارية في الولايات المتحدة 0.47%، بينما كانت أسعار الفائدة على حسابات الادخار الأساسية في جي بي مورغان، وبنك أوف أمريكا، وغيرها من البنوك الكبرى، حوالي 0.01%. في الوقت نفسه، كان عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر حوالي 3.6%. هذا يعني أن البنوك الكبرى يمكنها جذب الودائع وشراء السندات الحكومية بسهولة وتحقيق فرق فائدة يزيد عن 3.5%.

حجم ودائع جي بي مورغان يقدر بحوالي 2.4 تريليون دولار، وبالاعتماد على هذا الفرق فقط، يمكن أن يحقق أكثر من 850 مليار دولار من الإيرادات. على الرغم من أن الحسابات مبسطة، إلا أنها توضح الفكرة بشكل كافٍ.

منذ الأزمة المالية العالمية، بدأ القطاع المصرفي يتقسم تدريجيًا إلى نوعين من المؤسسات:

البنوك ذات الفائدة المنخفضة: عادة ما تكون بنوكًا تقليدية كبيرة، تعتمد على شبكة فروع واسعة وسمعة قوية لجذب ودائع العملاء غير الحساسة لمعدلات الفائدة.

البنوك ذات الفائدة العالية: مثل ماركوس من غولدمان ساكس، وبنك ألي، وغيرها، وغالبًا ما تكون بنوكًا إلكترونية، تتنافس من خلال تقديم أسعار فائدة قريبة من السوق على الودائع.

تشير الدراسات إلى أن الفارق في أسعار الفائدة بين أكبر 25 بنكًا في أمريكا توسع من 0.70% في 2006 إلى أكثر من 3.5% حاليًا.

القاعدة الأساسية لأرباح البنوك ذات الفائدة المنخفضة هي أن العملاء الذين لا يسعون للحصول على عوائد أعلى هم من يساهمون في أرباحها.

“نظرية فقدان 6 تريليون دولار من الودائع”

تزعم جمعيات البنوك أنه إذا سمح بدفع أرباح على العملات المستقرة، فقد يؤدي ذلك إلى فقدان ودائع تصل إلى 6.6 تريليون دولار، وسحب موارد الائتمان من الاقتصاد. قال رئيس بنك أمريكا في اجتماع في يناير 2026: “الودائع ليست مجرد قنوات مالية، بل هي مصدر الائتمان. خروج الودائع سيضعف قدرة البنوك على الإقراض، ويجبرها على الاعتماد أكثر على التمويل بالجملة بتكاليف أعلى.”

ويعتقد أن الشركات الصغيرة والمتوسطة ستكون الأكثر تضررًا، بينما ترى بنوك مثل بنك أمريكا أن الأمر “لن يؤثر بشكل كبير”. هذا الطرح يساوي بين استيعاب العملات المستقرة للودائع وتدفق الأموال خارج النظام المصرفي، لكن الواقع ليس دائمًا كذلك.

عندما يشتري العملاء العملات المستقرة، يتم تحويل الدولار إلى حساب الاحتياطي للمُصدر. على سبيل المثال، يتم إدارة احتياط USDC بواسطة BlackRock، ويحتفظ به في صورة نقدية وسندات قصيرة الأجل. تظل هذه الأصول ضمن النظام المالي التقليدي — أي أن إجمالي الودائع قد لا ينقص، بل ينتقل من حسابات الأفراد إلى حسابات المُصدر.

القلق الحقيقي

القلق الحقيقي للقطاع المصرفي هو أن الودائع تتجه من حساباته ذات الفائدة المنخفضة إلى بدائل ذات عوائد أعلى. على سبيل المثال، مكافآت USDC من Coinbase أو منتجات DeFi مثل Aave، التي تقدم عوائد تفوق معظم البنوك. بالنسبة للعملاء، هل يضعون أموالهم في بنك كبير يحقق 0.01%، أم يبدلونها بالعملات المستقرة التي تدر أكثر من 4%؟ الفرق في العوائد يتجاوز 400 ضعف.

هذا الاتجاه يغير سلوك المودعين: الأموال تتجه من حسابات التداول إلى حسابات الادخار ذات العوائد، ويصبح العملاء أكثر حساسية لمعدلات الفائدة. وأشار محللو التكنولوجيا المالية إلى: “المنافس الحقيقي للبنوك ليس العملات المستقرة، بل البنوك الأخرى. العملات المستقرة تسرع المنافسة بين البنوك، وفي النهاية يستفيد المستهلكون.”

كما تؤكد الدراسات أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة السوقية، تتجه الودائع من البنوك ذات الفائدة المنخفضة إلى تلك ذات الفائدة الأعلى. وتعمل البنوك ذات الفائدة العالية على توسيع أنشطة القروض للأفراد والأعمال — ومن المحتمل أن يؤدي تدفق الأموال عبر العملات المستقرة إلى نتائج مماثلة، مع توجيه رأس المال نحو المؤسسات الأكثر تنافسية.

إعادة السيناريو التاريخي

الجدل الحالي حول عوائد العملات المستقرة يشبه إلى حد كبير الجدل حول “اللائحة Q” في القرن الماضي. التي حددت حدًا أعلى لمعدلات فائدة الودائع البنكية، بهدف منع “المنافسة المفرطة”. في بيئة التضخم المرتفعة وأسعار الفائدة العالية في السبعينيات، كانت أسعار السوق تتجاوز الحد الأقصى بكثير، وتضرر مصالح المودعين.

في عام 1971، وُجد أول صندوق سوق مالي، مما مكن المودعين من الحصول على عوائد السوق ودعم عمليات الشيكات. بالمثل، تتيح بروتوكولات مثل Aave للمستخدمين كسب عوائد دون الحاجة إلى بنك. ارتفعت أصول صناديق سوق المال من 45 مليار دولار في 1979 إلى 180 مليار دولار بعد عامين، والآن تتجاوز 8 تريليون دولار.

في البداية، قاوم البنك والجهات التنظيمية صناديق سوق المال، لكن الحد الأقصى للفائدة أُلغِي لاحقًا بسبب عدم عدالته للمودعين.

صعود العملات المستقرة

نمو سوق العملات المستقرة سريع أيضًا، حيث ارتفعت القيمة السوقية من 40 مليار دولار في بداية 2020 إلى أكثر من 300 مليار دولار في 2026. وتجاوزت القيمة السوقية لأكبر عملة مستقرة USDT في 2026 186 مليار دولار. يعكس ذلك وجود طلب على “الدولار الرقمي القابل للتحويل بحرية والذي يمكن أن يحقق عوائد”.

الصراع على عوائد العملات المستقرة هو في جوهره نسخة حديثة من نقاش صناديق سوق المال. البنوك المعادية لهذه العوائد هي تلك التي تستفيد من النظام الحالي، وهي بنوك تقليدية ذات فائدة منخفضة. هدفها هو حماية نماذج أعمالها، لكن هذه التقنية الجديدة تقدم قيمة أكبر للمستهلكين.

تشير الأدلة إلى أن التكنولوجيا التي تقدم حلولًا أفضل ستقبلها السوق في النهاية. على المنظمين أن يقرروا: هل يدفعون هذا التحول أم يؤخرونه.